Sadržaj
- Pad
- Plan
- Investicija
- Rizici
- Donja linija
Stečaj je riječ koju malo ljudi voli čuti, ali može pružiti velike mogućnosti investitorima koji su voljni poduzeti malo praktična istraživanja. Stečaj je proces koji se događa kada tvrtka više ne može priuštiti da plati svoj dug. To se često događa kao posljedica lošeg gospodarskog okruženja, lošeg internog upravljanja, prevelike ekspanzije, novih obveza, novih propisa i niza drugih razloga.
Ovaj će članak pogledati što se točno događa tijekom stečaja i kako investitori od toga mogu profitirati.
Ključni odvodi
- Tvrtke prolaze kroz stečajeve iz različitih razloga, a postupak je dug i kompliciran; Nakon završetka procesa, neke tvrtke će nestati, a druge će se ponovno financijski ukloniti u bolju formu. Investitori moraju biti oprezni, ali ne moraju se bojati ulaganja u tvrtku koja je izašla iz bankrota; u nekim slučajevima ove tvrtke nude dobre mogućnosti ulaganja za dobro informiranog kupca. Baš kao i kod bilo koje investicije, potencijalni investitori bi trebali obaviti svoje dužno istraživanje i istraživanje je li tvrtka u jačem položaju nakon reorganizacije i sada nudi dobru priliku za kupnju.U nekim slučajevima, prethodni dioničari žele izaći iz svojih dionica čim tvrtka iziđe iz bankropsije, stavljajući dionice na raspolaganje po povoljnim cijenama za nove ulagače. Ali postoje i rizici, uključujući stare probleme sa ponovnim otkrivanjem i prisutnost ulagača supova, koji dionice kupuju tijekom stečajnog postupka i odbacuju je čim se tvrtka ponovo upustila.
Pad
Proces stečaja često je dugotrajan i složen. Iako je razumijevanje kako to funkcionira s teorijskog stajališta moglo biti lako, postoje mnoge komplikacije koje se javljaju kada su u pitanju iznosi namire i uvjeti plaćanja.
Postoje dvije vrste stečaja koje tvrtke mogu podnijeti:
Poglavlje 7
Ova vrsta bankrota nastaje kada tvrtka potpuno prestane poslovati i dodijeli povjereniku da likvidira i distribuira svu svoju imovinu vjerovnicima i vlasnicima tvrtke.
U stečaju iz 7. poglavlja, neosigurani dug je odvojen u klase ili kategorije pri čemu svaka klasa prima prioritet za plaćanje. Osigurani dug potpomognut je ili osiguran kolateralom kako bi se smanjio rizik povezan s pozajmljivanjem. Prioritetni dugovi se plaćaju prvi. Zaštićeni dugovi se plaćaju sljedeći put. Neprioritetni, neosigurani dug se tada isplaćuje svim sredstvima koja su preostala od likvidacije imovine.
Poglavlje 11
Ovo je najčešća vrsta korporativnog bankrota javnih poduzeća. U stečaju iz 11. poglavlja, tvrtka nastavlja svakodnevno svakodnevno poslovanje dok ratificira plan za reorganizaciju poslovanja i imovine na način koji će mu omogućiti da ispuni svoje financijske obveze i na kraju izađe iz bankrota.
Proces stečaja iz 11. poglavlja je sljedeći:
- Stečajni program Sjedinjenih Država (stečajni odjel Ministarstva pravosuđa) prvo imenuje odbor koji djeluje u ime dioničara i vjerovnika. Imenovani odbor potom radi s tvrtkom na stvaranju plana za reorganizaciju i izlazak iz bankrota. (O ovom će se planu detaljnije raspravljati kasnije.) Zatim tvrtka objavljuje izjavu o objelodanjivanju nakon što je razmotri Komisija za vrijednosne papire (SEC). Ova izjava sadrži predložene uvjete stečaja. Vlasnici i vjerovnici glasovat će za odobravanje ili neodobravanje plana. Plan mogu odobriti i sudovi bez pristanka vlasnika ili vjerovnika ako se utvrdi da je to pravedno prema svim stranama. Nakon što plan odobri, tvrtka mora dostaviti detaljniju verziju plana DIP-u putem obrasca 8- K. Ovaj obrazac sadrži konkretnije detalje o iznosima i uvjetima plaćanja. Zatim plan izvodi tvrtka. Dionice u "novoj" tvrtki raspodjeljuju se i vrše isplate.
Plan
Tvrtke koje bankrotiraju često imaju dug dug koji se ne može u potpunosti isplatiti u gotovini (uostalom, tvrtka je u stečaju). Kao rezultat, javna poduzeća obično raspuštaju svoje izvorne dionice i izdaju nove dionice kako bi izvršili uplatu glavnice za dogovorene iznose.
Distribucija novih dionica odvija se sljedećim redoslijedom:
- Osigurani vjerovnici - To su banke koje su posudile novac tvrtke s imovinom kao zalog. Neosigurani povjerioci - To su banke, dobavljači i vlasnici obveznica koji su opskrbili tvrtku novcem putem kredita ili proizvoda, ali bez kolaterala. Vlasnici dionica - To su dioničari i vlasnici tvrtke.
Primijetite da su dioničari na dnu liste. Nažalost, gotovo uvijek su zaglavljeni nakon što tvrtka izađe iz bankrota.
Pa, gdje je vrijednost? Pogledajmo.
Brojne tvrtke su napredovale nakon što su izašle iz bankrota, uključujući General Motors - i Ally Financial, ruku proizvođača automobila za automatsko financiranje - Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco i Sbarro.
Investicija
Postizanje nadprosječnih prinosa često uključuje razmišljanje izvan okvira, ali gdje bi se novac mogao steći u stečaju? Odgovor ne leži u onome što se događa prije, već u onome što se događa nakon što tvrtka propadne.
Cijena dionica nije samo odraz osnova tvrtke, nego i rezultat ponude i potražnje na tržištu dionica. Ponekad fluktuacije ponude i potražnje mogu stvoriti odstupanja od prave temeljne vrijednosti poduzeća. Kao rezultat, cijena dionica možda nije točan odraz osnova tvrtke. To su vrste situacija u kojima mudri ulagači žele uložiti, a mogu nastati stečajima.
Kad tvrtka proglasi bankrot, većina ljudi nije zadovoljna jer vlasnici gube gotovo sve što imaju, a vjerovnici dobijaju samo djelić onoga što su posudili. Kao rezultat, kad tvrtka izlazi iz reorganizacije stečaja i izda dvije nove dionice tim dvjema skupinama dioničara, dioničari obično nisu zainteresirani da ih dugoročno drže. U stvari, većina njih prilično brzo izbacuje dionice na sekundarno tržište.
Općenito, to rezultira prevelikom opskrbom dionica koje nisu stvorene iz loših osnova, već iz apatičnih ili nezadovoljnih dionika. Te nove dionice često stupaju na tržište s vrlo malo fanfarea (nema road show-a, IPO-a, pumpanja itd.), Što rezultira bez dodane premije cijene dionica. Ovaj scenarij stvara vrijednost onima koji žele pokupiti jeftine dionice i zadržati ih dok ne porastu.
Tvrtka koja je izašla iz stečaja iz Poglavlja 11. nije nužno oštećena roba; može proizaći iz procesa reorganizacije mršaviji i usredotočeniji, stoga nudi dobru priliku za neke investitore.
Rizici
Unatoč tome kako se ovaj postupak može činiti lakšim, još uvijek postoji mnoštvo rizika povezanih s ulaganjem u tvrtke koje su u stečaju. Na primjer, nove dionice tvrtke možda ne odražavaju točno vrijednost nove tvrtke, tako da je prodaja možda opravdana. Problemi koji su poduzeće doveli do bankrota u prvom redu još uvijek mogu postojati, a scenarij bi se vjerojatno mogao ponoviti.
Druga prijetnja ulaganju u bankrot su tzv. Riječ je o investicijskim skupinama koje su se specijalizirale za kupovinu velikih uloga (duga i obveznica) u tvrtkama koje posluju u skladu s poglavljem 11. prije izdavanja novih dionica, tako da im je zajamčen velik broj dionica nakon stečaja. Te su grupe već otkrile vrijednost i često su prvi prodavači nakon što su dionice oporavile nakon bankrota.
Pa, kada je pravo vrijeme za ulaganje? Ključno je istraživanje dobrog starog istraživanja (ili due diligence, kako ga investitori vole nazvati). Potražite tvrtke s čvrstim osnovama koje su tek zbog ekstremnih okolnosti ušle u stečaj. Neuspjeli otkupi, nepovoljne tužbe i tvrtke s prepoznatljivim obvezama (kao što je loša linija proizvoda) obično čine dobra ulaganja nakon stečaja. Dionice s niskom tržišnom kapom vjerojatnije će dobiti pogrešno cijene nakon bankrota. Nadalje, investitori supova često zanemaruju dionice s niskim tržišnim ograničenjima i likvidnošću i stoga mogu predstavljati bolje vrijednosti od onih koje su već pokupile.
Donja linija
Proces reorganizacije bankrota dugačak je i složen. Međutim, neka javna poduzeća mogu izići iz nje i ponovno postati profitabilna. Te tvrtke mogu predstavljati neke od najbolje podcijenjenih mogućnosti ulaganja od kojih uspješni ulagači mogu profitirati na današnjem tržištu.
