Ako ste investitor, isplati se znati što rade vlasnici i najvažniji dioničari tvrtke. Promatrajući trgovačku aktivnost korporativnih insajdera i velikih institucionalnih ulagača, lakše je steći predodžbu o izgledima dionica. Iako insajdersko ili institucionalno vlasništvo samo po sebi nije nužno signal kupovine ili prodaje, svakako nudi zgodan prvi ekran u potrazi za dobrom investicijom.
Ispod je kratki pregled načina na koji možete pristupiti insajderskim i institucionalnim podacima o vlasništvu kako biste donijeli dobro informirane odluke o investiranju.
Ključni odvodi
- Insajderi su službenici, direktori, rođaci ili bilo tko drugi s pristupom ključnim informacijama tvrtke prije nego što su javno dostupni. Forma DEF 14A proxy izjava koja sadrži direktore i službenike te broj dionica koje posjeduju. Prilozi 13D i 13G za otkrivanje informacija o izvanvrijednom vlasništvu više od 5% izdavanja dionica tvrtke. Vlasnici vlasnika podnose obrasce 3, 4 i 5 kako bi otkrili insajdersko korisničko vlasništvo kada imaju više od 10% glasačke moći.
Insajderstvo
Insajderi su službenici, direktori, rođaci ili bilo tko drugi s pristupom ključnim informacijama tvrtke prije nego što su dostupni javnosti. Pažnjom pozornosti na ono što insajderi rade s dionicama tvrtke pametni ulagači mogu razumno pretpostaviti da znaju puno više o izgledima svoje tvrtke od nas ostalih. Budući da vlasništvo i trgovanje putem insajdera mogu utjecati na cijene dionica, Komisija za vrijednosne papire (SEC) zahtijeva od kompanija da podnose izvješća o tim pitanjima, pružajući ulagačima mogućnost uvida u insajderske aktivnosti.
Trgovina može biti zakonita ili ilegalna, ovisno o tome tko je osoba iz nje stvorila - postaje ilegalna ako informacije iza trgovine nisu javne.
Obrasci
Obrasce za izvješćivanje možete preuzeti iz SEC-ove baze podataka EDGAR ili iz izvješća o trgovanju SEC Info Insider. Najrelevantniji obrasci koji pomažu ulagačima da pregledaju insajdere uključuju obrasce DEF 14A, obrasce 13D i 13G, kao i obrasce 3, 4 i 5.
Obrazac DEF 14A
Ovaj je oblik poznat i kao Izjava o konačnom proxyju. Ovo je proxy izjava u kojoj ulagači mogu pronaći popis direktora i službenika, zajedno s brojem dionica koje posjeduju. Kao zahtjev SEC-a, javna trgovačka društva moraju predati obrazac DEF 14A prije godišnje skupštine dioničara. U ovom se obrascu također nalaze i stvarni vlasnici - ili ljudi ili subjekti koji posjeduju više od 5% dionica društva - zajedno s drugim relevantnim informacijama poput nominacija članova uprave, kao i izvršnom nadoknadom.
Raspolozi 13D i 13G
Prilog 13D i Pregled 13G također su relevantni obrasci za objavljivanje izvan korisnih informacija o vlasništvu. Slijedi kratak opis svakog obrasca.
- Prilog 13D: Ovaj obrazac poznat je i pod nazivom Izvještaj o korisničkom vlasništvu. Svatko tko posjeduje više od 5% dionica tvrtke mora poslati obrazac 13D kod SEC-a u roku od 10 dana od stjecanja dionica. Obrazac mora sadržavati i razlog za stjecanje dionica - bilo da je riječ o spajanju, preuzimanju ili preuzimanju tvrtke. Ostale informacije na ovom obrascu uključuju vlasnikov identitet i izvor sredstava za transakciju. Raspored 13G: Baš kao i Pregled 13D, ovaj obrazac daje javnosti informaciju o svima koji posjeduju više od 5% ukupnih dionica tvrtke. Ali mnogo je kraći od 13D-a jer zahtijeva puno manje informacija. Vlasnici koji steknu više od 20% udjela u tvrtki moraju automatski predati obrazac 13D.
Obrasci 3, 4 i 5
Obrasci 3, 4 i 5 predaju se radi otkrivanja insajderskog korisnog vlasništva kada dioničari imaju više od 10% glasačke moći. Obrasci se podnose u različitim fazama stjecanja zaliha.
Pojedinci podnesu obrazac 3 prilikom prvog stjecanja dionica. Ovaj je oblik poznat i kao Početni izvještaj o stvarnom vlasništvu vrijednosnih papira. Obrazac 3 pomaže SEC-u pratiti početno vlasništvo zajedno s tim da li se događa bilo kakva sumnjiva aktivnost.
Obrazac 4 također se naziva Izjava o promjenama u korisnom vlasništvu. Ovaj se obrazac koristi za prijavljivanje bilo kakvih promjena vlasništva nad insajderima koji imaju više od 10% dionica društva. Dio izvješćivanja uključuje odnos dioničara prema tvrtki.
Poznat i kao Godišnje izvješće o promjenama u korisnom vlasništvu, Obrazac 5 je godišnja snimka gospodarstva. Trgovanje s insajderima mora se podnijeti elektroničkim putem putem sustava EDGAR u roku od dva dana od transakcije, pružajući vanjskim investitorima razumno ažurne podatke o vlasništvu.
Tumačenje insajderskih izvještaja
Visoko insajdersko vlasništvo obično signalizira povjerenje u izglede tvrtke i vlasništvo u njenim dionicama. To zauzvrat daje menadžmentu poduzeća poticaj da učini društvo profitabilnim i maksimizira vrijednost dioničara. Akademska istraživanja pokazuju da tvrtke sa značajnom kupovinom podataka o insajderu teže nadmašuju tržišne indekse.
Ali možete imati previše insajderskog vlasništva. Kad insajderi steknu korporativnu kontrolu, uprava možda ne osjeća odgovornost prema dioničarima, a umjesto toga prema sebi. To se često događa u tvrtkama s više klasa dionica, što znači da jedna klasa ima više glasačke moći od druge.
Na primjer, Googleova mnogo objavljena početna javna ponuda (IPO) u jesen 2004. godine kritizirana je zbog izdavanja posebne klase dionica super glasačkih dionica određenim rukovoditeljima tvrtki. Kritičari strukture dvostruke klase tvrde da će, ako menadžeri daju manje od zadovoljavajućih rezultata, manje vjerovatno biti zamijenjeni jer posjeduju 10 puta veću glasačku moć normalnih dioničara.
Iako je kupovina insajdera obično dobar znak, nemojte se uznemiriti prodajom interidera, osim ako toga nema puno. Insajderi kupuju jer imaju pozitivna očekivanja, ali mogu je prodati iz razloga neovisnih o njihovim očekivanjima za tvrtku.
Koje iznutra gledati
Važno je znati koje insajdere gledati. Potražite grozdove skupine nekoliko insajdera. Ako tvrtka ima više primjeraka slične insajderske trgovine u kratkom razdoblju, postoji znak konsenzusa insajderskog mišljenja. Velike transakcije znače i više od malih obrta.
Insajdere s dokazanom evidencijom njihovih aktivnosti na Obrascu 4 trebalo bi promatrati pažljivije nego one s malo ili loših dosadašnjih zapisa. Trgovinske aktivnosti koje najviše govore dobivaju vrhunski rukovoditelji s najboljim uvidom u tvrtku, stoga potražite transakcije od strane izvršnih direktora i financijskih direktorica.
Napokon, budite oprezni kod stavljanja prevelikog udjela u trgovanju insajderima, jer dokumente koji ih prijavljuju mogu biti teško interpretirati. Mnogo obrta oblika 4 ne predstavljaju kupovinu i prodaju koji se odnose na buduće uspješnosti dionica. Primjerice, provođenje opcija dionica prikazuje se i putem otkupa i prodaje na dokumentima obrasca 4, tako da je sumnjiv signal.
Automatsko trgovanje je još jedna aktivnost koju je teško protumačiti. Kako bi se zaštitili od tužbi, insajderi postavljaju smjernice za kupnju i prodaju, ovrhu prepuštajući nekom drugom. Dokumenti forme SEC 4 otkrivaju ove besprimjerne insajderske transakcije, ali ne navode uvijek da je prodaja bila zakazana daleko prije vremena.
Institucionalno vlasništvo
Organizacije koje kontroliraju mnogo novca - uzajamni fondovi, mirovinski fondovi ili osiguravajuće kuće - koje kupuju vrijednosne papire nazivaju se institucionalnim ulagačima. Ove osobe posjeduju dionice u ime svojih klijenata, a za njih se vjeruje da predstavljaju snagu iza ponude i potražnje na tržištu.
Rasprava o posljedicama
Je li dobra stvar institucionalnog vlasništva u dionicama ostaje pitanje rasprave. Peter Lynch u svom bestseleru "One Up on Wall Street" navodi 13 karakteristika savršene zalihe. Jedan od njih je ovaj: "Institucije ga ne posjeduju, a analitičari ga ne slijede." Lynch favorizira dionice koje velike investicijske skupine previde jer ove dionice imaju više šanse da budu podcijenjene. Lynch tvrdi da su tvrtke čija je dionica u vlasništvu institucionalnih ulagača pošteno cijenjene, ako ne i precijenjene.
William O'Neil, osnivač "Business Investor's Business Daily", s druge strane, tvrdi kako je za pomicanje cijene dionica potrebna značajna količina potražnje, a najveći izvor potražnje za dionicama su institucionalni ulagači. O'Neil smatra da ako dionica nema institucionalne vlasnike, to je zato što su je već vidjeli i odbili. U svojoj knjizi "Kako zaraditi novac u zalihama", O'Neil ima institucionalno sponzorstvo kao šestu karakteristiku koju treba potražiti u dionicama koje vrijedi kupiti.
O'Neil i Lynch su se složili da institucionalno vlasništvo može biti opasno. Te velike institucije kreću se i prelaze s pozicija u vrlo velikim blokovima, tako da ne mogu graciozno kupovati ili prodavati udjele. Ako nešto pođe po zlu s nekom tvrtkom, a svi njezini veliki vlasnici prodaju masovno, vrijednost dionica će se smanjiti.
Iako postoje uzajamni fondovi koji djeluju s dugoročnim horizontima, a mirovinski su fondovi obično dugoročni dioničari, institucionalni ulagači teže reagiraju na kratkoročne događaje. Velika povezanost između visokog institucionalnog vlasništva i nestabilnosti cijena dionica je životni vijek ulaganja, pa se isplati znati što rade institucije i ima li dionica koja vas zanima već ima veliki institucionalni interes.
Gdje pronaći podatke o zalihama
Institucionalni menadžeri ulaganja koji imaju diskrecijsko ulaganje više od 100 milijuna dolara vrijednosnih papira moraju prijaviti svoje vlasništvo na Obrascu 13F sa DIP-om. Ovaj obrazac podnose kvartalno institucionalni menadžeri investicija koji imaju najmanje 100 milijuna dolara imovine pod upravljanjem (AUM) u roku od 45 dana od kraja tromjesečja. Opet možete pretraživati i dohvatiti obrasce Obrazaca 13F pomoću SEC-ove baze podataka EDGAR. Yahoo Finance također nudi vrlo korisno web mjesto koje detaljno govori o vlasništvu dionica. Nabavite ponudu određene tvrtke, a zatim kliknite odjeljak s oznakom "Držači" da biste dobili detalje o institucionalnim vlasnicima tvrtke.
Donja linija
Naravno, insajderi i institucije imaju tendenciju da budu pametni, marljivi i sofisticirani investitori, pa je njihovo vlasništvo dobar kriterij za prvi ekran u vašem istraživanju ili pouzdana potvrda vaše analize zaliha. Ali odluku o ulaganju nikada nemojte temeljiti samo na insajderskim ili institucionalnim informacijama o vlasništvu.
