Iako kupovina dionica uvijek predstavlja rizik od gubitka novca, izbjegavanje zaliha u potpunosti znači propustiti priliku za dobru zaradu. Postoji, međutim, jedna vrsta vrijednosnih papira koja bi mogla olakšati rješavanje ove dvojbe za neke ulagače - konvertibilne povlaštene dionice daju jamstvo fiksne stope povrata plus mogućnost aprecijacije kapitala., obuhvatit ćemo što su ti vrijednosni papiri, kako funkcioniraju i kako utvrditi kada je konverzija profitabilna.
Koje su konvertibilne preferirane dionice?
Te su dionice korporativni vrijednosni papiri s fiksnim dohotkom koje investitor može odabrati pretvoriti u određeni broj dionica uobičajenih dionica nakon unaprijed određenog vremenskog razdoblja ili na određeni datum. Komponenta s fiksnim dohotkom nudi stalan tok prihoda i određenu zaštitu uloženog kapitala. Međutim, mogućnost pretvaranja ovih vrijednosnih papira u dionice pruža ulagaču mogućnost da poraste od povećanja cijene dionica.
Kabriolet je posebno atraktivan za one ulagače koji žele sudjelovati u porastu tvrtki s toplim rastom, a istovremeno biti izolirani od pada cijena ako dionice ne ispune očekivanja.
Kako povoljne dionice pogoduju investitorima
Da bismo pokazali kako djeluju konvertibilne povlaštene dionice i kako te dionice profitiraju ulagačima, razmotrimo primjer. Recimo da Acme Semiconductor izda 1 milijun konvertibilnih povlaštenih dionica po cijeni od 100 USD po dionici. Ove konvertibilne povlaštene dionice (budući da su to vrijednosni papiri s fiksnim dohotkom) daju vlasnicima prednost nad običnim dioničarima na dva načina. Prvo, konvertibilni povlašteni dioničari primaju 4, 5% dividende (pod uvjetom da zarada Acmea i dalje bude dovoljna) prije nego što se dividenda isplati zajedničkim dioničarima. Drugo, konvertibilni preferencijalni dioničari dobiti će prednost ispred zajedničkih dioničara po povratku kapitala u slučaju da Acme ikad bankrotira i njegova imovina mora biti rasprodana. U tom smislu preferirani dioničari koji imaju konvertibilne uvjete, za razliku od običnih dioničara, rijetko imaju pravo glasa.
Kupovinom Acme konvertibilnih povlaštenih dionica najgori investitori koji bi ikada postigli dobivaju godišnju dividendu u iznosu od 4, 50 USD za svaku dionicu koju posjeduju. Ali ti vrijednosni papiri nude vlasnicima mogućnost još većeg povrata. Ako konvertibilni preferirani dioničari vide porast dionica tvrtke Acme, oni mogu imati priliku profitirati od tog porasta pretvaranjem ulaganja s fiksnim dohotkom u kapital. Na datum resetiranja, dioničari Acme konvertibilnih povlaštenih dionica imaju mogućnost pretvaranja nekih ili svih svojih preferiranih dionica u uobičajene dionice.
Kako funkcionira omjer konverzije
Omjer konverzije predstavlja broj uobičajenih dionica koje dioničari mogu dobiti za svaku konvertibilnu preferiranu dionicu. Omjer konverzije postavlja menadžment prije izdavanja, obično uz upute investicijske banke. Recimo za Acme, recimo da je omjer konverzije 6, 5, što investitorima omogućuje trgovanje povlaštenim dionicama za 6, 5 dionica Acme dionica.
Koeficijent konverzije pokazuje koja cijena dionica mora trgovati kako bi dioničar povlaštenih dionica mogao zaraditi novac na konverziji. Ova cijena, poznata kao konverzijska cijena, jednaka je otkupnoj cijeni željene dionice, podijeljenoj s konverzijskim koeficijentom. Dakle, za Acme cijena tržišne konverzije iznosi 15, 38 USD ili (100 USD / 6, 5).
Drugim riječima, uobičajenim dionicama tvrtke Acme potrebno je trgovati iznad 15, 38 USD kako bi ulagači mogli ostvariti konverziju. Ako se dionice konvertiraju i spuste ispod 15, 38 USD, ulagači će pretrpjeti kapitalni gubitak od svoje uloge u iznosu od 100 USD po dionici. Primjerice, ako uobičajene dionice završe s 10 USD, tada povlašteni povlašteni dioničari dobivaju samo 65 USD ($ 10 x 6, 5) u vrijednosti zajedničke dionice u zamjenu za svoje 100 preferiranih dionica. (100 USD predstavlja paritetnu vrijednost preferiranih dionica.)
Razumijevanje Premium Conversion
Zamjenjive povlaštene dionice mogu se prodati na sekundarnom tržištu, a tržišna cijena i ponašanje određeni su premijom za konverziju, što je razlika između paritetne vrijednosti i vrijednosti povlaštenih dionica ako su se dionice pretvorile. Kao što je prikazano u gornjem primjeru, vrijednost pretvorene preferirane dionice jednaka je tržišnoj cijeni običnih dionica pomnoženoj s konverzijskim koeficijentom.
Recimo da se Acmeova dionica trenutno trguje na 12 USD, što znači da vrijednost preferirane dionice iznosi 78 USD (12 $ x 6, 5). Kao što vidite, to je znatno ispod vrijednosti pariteta. Dakle, ako se Acmeova dionica trguje na 12 USD, premija za konverziju iznosi 22% ili.
Što je premija niža, veća je vjerojatnost da će tržišna cijena kabrioleta pratiti vrijednost dionica prema gore i prema dolje. Pretvornici s višom premijom djeluju više poput obveznica jer je manje vjerovatno da će postojati šansa za profitabilnu konverziju. To znači da i kamatne stope mogu utjecati na vrijednost konvertibilnih povlaštenih dionica. Kao i cijene obveznica, i cijena konvertibilnih povlaštenih dionica normalno će pasti kako kamatne stope rastu, budući da fiksna dividenda izgleda manje atraktivno od rastućih kamatnih stopa. Suprotno tome, kako stope padaju, konvertibilne povlaštene dionice postaju privlačnije.
Donja linija
Cabrioti se obraćaju investitorima koji žele sudjelovati na burzi bez osjećaja kao da preuzimaju divlji rizik. Vrijednosni papiri trguju poput dionica kada se cijena običnih dionica kreće iznad konverzijske cijene. Ako cijena dionica padne ispod cijene konverzije, konvertibilni se trguje baš kao obveznica, čime se efektivno stavlja dno cijene ispod ulaganja.
