Budući da su američke dionice postavile nove rekordne vrijednosti, Morgan Stanley upozorava da će se povrat na tradicionalnom uravnoteženom portfelju sa 60% dionica i 40% obveznica moći približiti stogodišnjim najnižim i smanjiti se za polovicu u odnosu na posljednjih 20 godina. "Izgledi za povratak u sljedećem desetljeću su otrežnjujući - ulagači se suočavaju s nižim i ravnim granicama u odnosu na prethodna desetljeća", napisao je Morgan Stanley u bilješci klijentima, koju navodi Business Insider.
"Ulagači će morati prihvatiti mnogo veću volatilnost da bi izvukli male pojedinačne jedinice povrata", dodaje se u napomeni. Morgan Stanley predviđa 2, 8% prosječnog godišnjeg povrata u narednih 10 godina za portfelj 60/40. Prosjek je bio gotovo 8, 0% od 1881., A oko 6% tijekom posljednjih 20 godina, nakon što su dvoznamenkasti godišnji prinosi dosegli čak 16% od početka 1980-ih do početka 2000-ih.
Ključni odvodi
- Morgan Stanley očekuje oštro niže prinose ulaganja naprijed. Pogledali su portfelj od 60% dionica i 40% obveznica. Od posljednjih 20 do sljedećih 10 godina, prinosi bi trebali pasti za pola. U sljedećem desetljeću također bi se trebali očekivati prinosi blizu 100 godina padova.
Značaj za investitore
"Očekivani prinosi na američke dionice povlače se kombinacijom nižeg povrata prihoda, niskih inflacijskih očekivanja i kaznenih bodova i za procjene veće od prosjeka i nad-trendi rasta koji se ne mogu održati u sljedećem desetljeću", kaže se u napomeni. Uz to, u 10 godina od financijske krize, „cijene rizika i imovine poduprte su izvanrednim monetarnim politikama koje su u procesu odmotavanja“, ulomkom koji citira Bloomberg.
Morgan Stanley pretpostavlja da će tijekom sljedećih 10 godina S&P 500 indeks proizvoditi prosječni godišnji povrat od 4, 9%, dok će 10-godišnja blagajna SAD-a ponuditi prosječan prinos od 2, 1%. U početku, to podrazumijeva godišnji povrat od 3, 8% za portfelj 60/40.
Međutim, desetogodišnja T-Note trenutno daje nešto ispod 1, 9%. Da bi donio 2, 1%, cijena mu se mora spustiti gotovo 10%, čime se prosječni godišnji povrat portfelja smanjuje za jedan postotni bod godišnje tijekom 10 godina, smanjujući ga s 3, 8% na 2, 8%.
"Dobitci u kapitalu za 2019. godinu bili su oko višestruke ekspanzije, za nižim troškovima kapitala", kako Lisa Shalett, glavna direktorica za ulaganja (CIO) Morgan Stanley Wealth Management, u trenutnom izdanju GIC Weekly-a, iz svog Globalnog odbora za investicije, navodi. Druga grupa u Morgan Stanley izdala je gore navedenu bilješku.
"Bez zaostajanja nižih stopa kako Fed pauzira, budući dobici ovisit će o pozitivnim poboljšanjima zarada, koja se zauzvrat oslanjaju na ekonomski rast", dodaje Shalett. Nazivajući rast dobiti "nesavjesnim", ona je impresionirana trenutnim ekonomskim podacima i očekuje da će tržište biti "bez smjera već mjesecima".
Gledajući unaprijed
Mnogi vodeći promatrači tržišta već očekuju preokret do srednjeg rasta ulaganja. Očekuju da će vjerovatno biti produženo buduće razdoblje povrata subparta prema povijesnim standardima, uravnotežujući iznadprosječne dobitke objavljene tijekom trenutnog desetljeća na tržištu bikova.
Ranije ove godine, Jermey Grantham, Scott Minerd iz Guggenheim Investicije, Jim Paulsen iz Leuthold grupe i ekonomist Robert Shiller sa sveučilišta Yale, također su predviđali oštro niže prinose unaprijed, prema prethodnom izvještaju. U međuvremenu, S&P 500 indeks procjenjuje se na prvih 10% svog povijesnog raspona, jer ulagači ne uspijevaju sniziti rizik od recesije koja bi mogla sniziti cijene dionica za 30%, pokazalo je nedavno istraživanje The Leuthold Group.
