Što je širenje do najgore?
Spread-to-loše (STW) je razlika između prinosa do najgoreg (YTW) obveznice i prinosa do najgoreg vrijednosnog papira američke blagajne sa sličnim trajanjem. Raspon prema najgorem bilo je prinosi za poziv ili prinos do dospijeća, ovisno o tome koji je niži. Raspon se izražava u "baznim točkama" (bps).
Ključni odvodi
- Spread-to-loše je prinos prema najgorem od obveznice manje prinosa do najgoreg sličnog trajanja Trezorski vrijednosni papir. Prinos do najgoreg je manji od prinosa za poziv i prinosa do dospijeća, što je najmanji prinos koji investitor može dobiti. Prinos do najgoreg obično je važan ako obveznica ima svojstva koja se mogu nazvati - pozivanje obveznice rezultira nižim povratom nego zadržavanje do dospijeća.
Razumijevanje širenja prema najgorem
Spread-to-Worst koristi prinos do najgoreg, koji je najniži potencijalni prinos koji se može primiti na obveznicu, a da izdavatelj u stvarnosti neplati. Ako je obveznica pozvati, ulagač riskira niži povrat od obveznice. To je zato što bi, u okruženju padajućih kamatnih stopa, ulagač obveznica morao reinvestirati u vrijednosne papire s fiksnim dohotkom s nižim prinosom. Korporativne i općinske obveznice obično imaju odredbe o pozivima.
YTW obveznice se izračunava na sve moguće datume poziva prije dospijeća. Pretpostavlja se da unaprijed plaćanje dolazi ako obveznica ima mogućnost poziva i izdavatelj može ponovno izdati po nižoj stopi kupona. YTW je niži prinos do dospijeća ili prinos na poziv. Prinos na poziv je godišnja stopa povrata pod pretpostavkom da izdavatelj otkupi obvezu na sljedeći datum poziva. YTW premijske obveznice ekvivalentan je YTC-u jer će je izdavač obveznice vjerojatno tako pozvati. Trgovanje obveznicama s premijom znači da je stopa kupona iznad tržišnog prinosa.
Posebna razmatranja
Prinos do najgoreg je niži od prinosa za poziv i prinosa do dospijeća. Otkrivanje nižeg stanja može se brzo postići razumijevanjem nekih savjeta. Prvo, ako se obveznica poziva, tada će postojati YTC. Ako ne, YTM je defakto najniži prinos i koristit će se za širenje do najgoreg. Međutim, ako se obveznica nazove i trguje premijom po nominalnoj vrijednosti, YTC će biti niži od YTM.
Nazivne obveznice najvjerojatnije se pozivaju kada su kamatne stope niske. Prinos na obveznice na koje se može pozivati obično je veći zbog rizika da će ulagači morati reinvestirati prihode po nižoj kamatnoj stopi, poznatoj i kao rizik reinvestiranja.
Primjer širenja do najgoreg
Pretpostavimo da se obveznica s visokim prinosom izdaje s rokom dospijeća od 10 godina i 5-godišnjom zaštitom o nepozivu (tj. Izdavaču nije dopušteno otkup obveznice u roku od pet godina). Nakon tri godine kamatne stope su niže, što znači da postoji mogućnost da izdavatelj zatraži obveznicu kako bi se refinancirao po nižoj kuponskoj stopi.
Obveznica koja investitor posjeduje sada trguje premijom. YTC se uspoređuje s prinosom dvogodišnje riznice - 5 godina zaštite bez poziva minus tri godine koje su istekle. Razlika je u rasponu od najgoreg, izražen u osnovnim točkama.
