Unatoč povećanim regulatornim rizicima i rizicima procjene koji se trenutno suočavaju sa tehnološkim zalihama, Goldman Sachs je pronašao grupu softverskih tvrtki čije dionice mogu ulagačima pružiti korist od visokog rasta bez sporazloženog rizika. Nisu toliko veliki kao tehnološki behemoti - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) i Amazon.com Inc. (AMZN) - koji se trenutno suočavaju s antitrustovskim istragama, niti su njihove dionice koje pate od povišene premije za vrednovanje tipične za brzo rastuće zalihe softvera.
"Zalihe visoke rastuće tehnologije suočavaju se s dva ključna rizika: regulacija i procjena", napisali su Goldmanovi analitičari u svom najnovijem izvješću Weekly Kickstart.
S obzirom na te rizike, analitičari su pregledali indeks Russell 3000 za dionice sa: 1) tržišnom kapitalizacijom većom od milijardu dolara; 2) pozitivan rast prodaje u prosjeku od najmanje 10% u svake od posljednje 3 godine; 3) konsenzusne procjene od najmanje 10% rasta prodaje u svake naredne 2 godine; 4) konsenzusne procjene marže neto dobiti za 2019. veću od 10%; 5) i omjera vrijednosti poduzeća (EV) -o-prodaja (EV / prodaja) omjere ispod 6x. Zaslon je proizveo četiri programske zalihe, navedene u nastavku.
4 dionice softvera visokog rasta
( Tvrtka / indeks: 12-mjesečni rast prodaje unaprijed)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Medijan: + 5%
Što to znači za investitore
Prvi veliki rizik odnosi se na porast koncentracije američkog tržišta dionica unutar trenutnog političkog okruženja. Pad broja američkih tvrtki s javnoga kotacije s 8 000 u 1996. na otprilike 4.000 danas je razvio koncentraciju na tržištu dionica iznad njegovog dugoročnog prosjeka, što zakonodavci koji su zabrinuti za održavanje konkurentnog okruženja nisu prošli nezapaženo.
„Rast koncentracije na tržištu i politički krajolik sugeriraju da će regulatorni rizik i dalje postojati i da bi na kraju mogao utjecati na temelje tvrtke“, pišu analitičari.
No, dok se glavni tehnološki divovi suočavaju s regulatornim nadzorom Ministarstva pravde SAD-a (DOJ) i Savezne komisije za trgovinu (FTC) što bi moglo rezultirati antitrustovskim tužbama i eventualnim raspadom njihovih tvrtki, manje tehnološke firme trebale bi biti u mogućnosti zadržati raste za sada s malo zabrinutosti. Alphabet, Facebook, Apple i Amazon, koji su trenutno podložni istragama protiv tržišnog kršenja tržišnih prava, svi imaju tržišne ograničenje veće od 500 milijardi USD, dok tržišne granice Ebixa, Fortinet, Palo Alto Networks i RealPage su ispod 25 milijardi USD.
Drugi veliki rizik predstavljaju trenutno povišene procjene unutar tehnološkog sektora, a posebno unutar softverske industrije. Sektor informacijske tehnologije S&P 500 nosi premiju za vrednovanje znatno iznad 10-godišnjeg prosjeka, a posebno se zalihe softvera trguju srednjim omjerom EV / prodaje od 6x, gotovo najvišim od višestrukih od trenutka kada je vrhunac Tech Bubblea, Iako su dionice s najvišim procjenama EV / prodaje dugoročno imale slabije rezultate od svojih vršnjaka, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks i RealPage postigli su konsenzus prema naprijed predstavljenim EV / prodajnim multiplikatorima ispod medijanskog softvera u industriji, 3, 5x, 5, 2x, 5.3x i 5.6x, respektivno.
Gledajući unaprijed
Uz mnogo niži koeficijent procjene vrijednosti od svojih vršnjaka u industriji i velike izglede za rast, ove će dionice biti bolje. Goldmanovi analitičari primjećuju da su zalihe rasta dramatično nadmašile 2019. jer su ulagači bili spremni platiti premije za idiosinkratski rast usporavanjem ekonomske aktivnosti. "Pored rasta, ulagači su prigrlili i softverske tvrtke zbog iznadprosječne profitne marže i relativne izolacije od trgovinskih sukoba", dodali su.
