Sadržaj
- Rizik složen
- Rizik derivativnih vrijednosnih papira
- Korelacijski rizik
- Rizik izloženosti kratkoj prodaji
Inverzni fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) nastoje ostvariti obrnuti povrat osnovnih indeksa. Da bi postigli svoje investicijske rezultate, inverzni ETF-ovi općenito koriste izvedene vrijednosne papire, kao što su ugovori o razmjeni, rokovi, terminski ugovori i opcije. Obrnuti ETF-ovi dizajnirani su za špekulativne trgovce i investitore koji traže taktičke dnevne trgovine prema svojim temeljnim indeksima.
Inverzni ETF-ovi traže samo rezultate ulaganja koji su obrnuti učinci njihovih referentnih vrijednosti samo za jedan dan. Na primjer, pretpostavimo da obrnuti ETF želi pratiti obrnute karakteristike Standard & Poor's 500 Index. Stoga, ako se indeks S&P 500 poveća za 1%, ETF bi se teoretski trebao smanjiti za 1%, a vrijedi suprotno.
Važno
Obrnuti ETF-ovi nose brojne rizike i nisu prikladni za ulagače sklone riziku. Ova vrsta ETF-a najprikladnija je za sofisticirane investitore koji su vrlo tolerantni na rizik i ugodno preuzimaju rizike koji su svojstveni obrnutim ETF-ovima.
Ključni odvodi
- Inverzni ETF-ovi omogućavaju investitorima da profitiraju od padajućeg tržišta bez da kratkoročno vrednuju bilo koji vrijednosni papir. Zbog toga kako su izrađeni, obrnuti ETF-ovi nose jedinstvene rizike na koje bi ulagači trebali biti svjesni prije nego što sudjeluju na njima. Glavni rizici povezani s ulaganjem u obrnuti ETF uključuju rizik sastavljanja, rizik izvedenih vrijednosnih papira, korelacijski rizik i rizik izloženosti kratkoj prodaji.
Rizik složen
Rizik složenosti jedna je od glavnih vrsta rizika koji utječu na obrnuti ETF. Na obrnuti ETF-ovi koji se drže tijekom razdoblja duljih od jednog dana utječu slojevi povrata. Budući da inverzni ETF ima jednodnevni investicijski cilj pružanje investicijskih rezultata koji su jedan puta veći od obrnutog temeljnog indeksa, učinak fonda se vjerojatno razlikuje od njegovog cilja ulaganja za razdoblja veća od jednog dana. Ulagači koji žele zadržati obrnute ETF-ove za razdoblja dulja od jednog dana moraju aktivno upravljati i rebalansirati svoje pozicije kako bi umanjili rizik od objedinjavanja.
Na primjer, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) je obrnuti ETF koji nastoji osigurati dnevne rezultate ulaganja, prije naknada i troškova, što odgovara obrnutoj ili -1X, dnevne uspješnosti indeksa S&P 500. Učinci povrata slojeva uzrokuju da se prinosi SH-a razlikuju od -1X od S&P 500 indeksa.
Na dan 30. lipnja 2015., na osnovu kasnih 12-mjesečnih podataka, SH je imao neto povrat vrijednosti imovine (NAV) od -8, 75%, dok je indeks S&P 500 imao povrat od 7, 42%. Uz to, od početka osnivanja fonda 19. lipnja 2006., SH je ostvario ukupni povrat NAV od -10, 24%, dok je indeks S&P 500 u istom razdoblju imao povrat od 8, 07%.
Učinak dobivanja složenih sredstava postaje vidljiviji u razdobljima velikih turbulencija na tržištu. Tijekom razdoblja velike volatilnosti, učinci povrata slojeva uzrokuju obrnute rezultate ulaganja ETF-a za razdoblja dulja od jednog dana, a da se bitno razlikuju od puta obrnutog povrata temeljnog indeksa.
Na primjer, hipotetski pretpostavimo da je indeks S&P 500 na 1.950, a špekulativni ulagač kupuje SH za 20 dolara. Indeks se zatvara za 1% više na 1.969, 50, a SH zatvara u 19, 80 dolara. Međutim, sljedećeg dana indeks se zatvara za 3%, na 1.910, 42. Prema tome, SH zatvara 3% više, na 20, 81 USD. Trećeg dana, S&P 500 indeks pada za 5%, na 1.814, 90, a SH raste za 5%, na 21.85 USD. Zbog ove velike isparljivosti, učinci sastavljanja su evidentni. Zbog zaokruživanja, indeks se smanjio za otprilike 7%. Međutim, učinci sastavljanja uzrokovali su porast SH za ukupno otprilike 10.25%.
Rizik derivativnih vrijednosnih papira
Mnogi obrnuti ETF-ovi pružaju izloženost zapošljavanjem derivata. Derivatni vrijednosni papiri smatraju se agresivnim ulaganjima i izlažu obrnutim ETF-ima većim rizicima, kao što su korelacijski rizik, kreditni rizik i rizik likvidnosti. Zamjene su ugovori u kojima jedna strana razmjenjuje novčane tokove unaprijed određenog financijskog instrumenta za novčane tokove financijskog instrumenta druge ugovorne strane za određeno razdoblje.
Zamjene indeksa i ETF-a dizajnirane su za praćenje performansi njihovih temeljnih indeksa ili vrijednosnih papira. Izvedba ETF-a možda ne može savršeno pratiti obrnuti učinak indeksa zbog omjera troškova i drugih čimbenika, poput negativnih učinaka valjanih terminskih ugovora. Stoga, obrnuti ETF-ovi koji koriste zamjene na ETF-ovima obično nose veći rizik korelacije i možda ne mogu postići visoke stupnjeve korelacije s njihovim temeljnim indeksima u usporedbi s fondovima koji koriste samo indeksne zamjene.
Uz to, inverzni ETF-ovi koji koriste swap ugovore podliježu kreditnom riziku. Druga ugovorna strana možda ne želi ili ne može ispuniti svoje obveze i, prema tome, vrijednost ugovora o zamjeni s drugom ugovornom stranom može se smanjiti za značajan iznos. Derivatni vrijednosni papiri imaju rizik likvidnosti, a obrnuti fondovi koji drže izvedene vrijednosne papire možda neće moći pravovremeno kupiti ili prodati svoje udjele ili možda neće moći prodati svoje udjele po razumnoj cijeni.
Korelacijski rizik
Obrnuti ETF-ovi također su podložni korelacijskom riziku, koji može biti uzrokovan mnogim faktorima, poput visokih naknada, transakcijskih troškova, troškova, nelikvidnosti i metodologija ulaganja. Iako obrnuti ETF-ovi nastoje osigurati visok stupanj negativne korelacije s njihovim temeljnim indeksima, ovi ETF-ovi obično svakodnevno rebalansiraju svoj portfelj, što dovodi do većih troškova i transakcijskih troškova nastalih prilikom prilagodbe portfelja. Nadalje, događaji ponovne uspostave i uravnoteženja indeksa mogu uzrokovati da su obrnuti fondovi premalo izloženi ili prekomjerno izloženi njihovim referentnim vrijednostima. Ti faktori mogu umanjiti obrnutu povezanost između inverznog ETF-a i njegovog temeljnog indeksa na dan ili oko dana ovih događaja.
Terminski ugovori su derivati kojima se trguje na burzi, a imaju unaprijed određeni datum isporuke određene količine određene temeljne vrijednosnice ili se mogu podmiriti za gotovinu na unaprijed određeni datum. Kada se radi o obrnutim ETF-ovima koji koriste terminske ugovore, fondovi za vrijeme zaostajanja prebacuju svoje pozicije u manje skupe, buduće terminske ugovore. Suprotno tome, na contango tržištima sredstva prebacuju svoje pozicije u skuplje, dalje datirane budućnosti. Zbog učinaka negativnih i pozitivnih prinosa rola, malo je vjerojatno da će obrnuti ETF-ovi uloženi u terminske ugovore svakodnevno održavati savršeno negativne korelacije s njihovim temeljnim indeksima.
Rizik izloženosti kratkoj prodaji
Obrnuti ETF-ovi mogu tražiti kratku izloženost upotrebom izvedenih vrijednosnih papira, poput swapa i terminskih ugovora, što može dovesti do toga da su ovi fondovi izloženi rizicima povezanim s vrijednosnim papirima koji prodaju kratko. Povećanje ukupne razine volatilnosti i smanjenje razine likvidnosti temeljnih vrijednosnih papira kratkih pozicija dva su glavna rizika kratkih prodanih izvedenih vrijednosnih papira. Ovi rizici mogu smanjiti prinose fondova s kratkom prodajom, što rezultira gubitkom.
