Što je crpljenje portfelja?
Pumpanje portfelja, poznato i kao "slikanje vrpce", praksa je umjetnog naduvavanja performansi investicijskog portfelja. Obično se provodi kupnjom velikih količina dionica na postojećim pozicijama, neposredno prije kraja izvještajnog razdoblja.
Ova je praksa osobito česta među investicijskim fondovima koji drže pozicije u relativno nelikvidnim vrijednosnim papirima, jer se cijenama takvih vrijednosnih papira lakše manipuliraju. Regulatori vrijednosnih papira, poput Komisije za vrijednosne papire (SEC), nastoje otkriti i sankcionirati ovo ponašanje nadgledanjem sumnjivih transakcija.
Ključni odvodi
- Pumpanje portfelja praksa je umjetnog povećavanja performansi portfelja. To se vrši kupnjom udjela u postojećim pozicijama neposredno prije izvještavanja o uspješnosti portfelja. Javna svijest o pumpanju portfelja povećana je nizom utjecajnih akademskih članaka, a praksa se sada pooštrije prati od strane regulatora vrijednosnih papira.
Razumijevanje pumpanja iz portfelja
Pumpanje portfelja štetno je za investitore, jer pruža netočan dojam o uspješnosti portfelja. To zauzvrat može dovesti investicijske menadžere da prikupljaju poticajne naknade koje nisu opravdane stvarnim učinkom.
Za ilustraciju, razmotrite investicijski fond koji posjeduje dionice korporacije XYZ, kupljene po 10 USD po dionici. Ako se te dionice procjenjuju na 7 USD neposredno prije izvještajnog razdoblja investicijskog fonda, beskrupulozan menadžer može povećati njihovu vrijednost stavljajući veliku količinu novih naloga za dionicu po napuhanoj cijeni ponude, poput 14 USD po dionici. U kratkom roku, ovaj novi zahtjev povećao bi iskazani učinak fonda, jer bi se pozicija u XYZ-u sada vrednovala na 14 USD po dionici, a ne na 7 USD. U nekoliko dana nakon manipulacije, dionice će se vjerojatno vratiti na vrijednost od 7 USD.
Primjer stvarnog svijeta crpljenja portfelja
Pumpanje portfelja počelo je privući široku pažnju nakon objavljivanja članka iz 2002., pod naslovom „Oslanjanje na vrpcu: Dokaz ponašanja u igrama u vlasničkim uzajamnim fondovima“. Ovaj članak, koji je objavljen u časopisu The Journal of Finance, pružio je jasne dokaze da je pumpanje iz portfelja raširena pojava.
Nakon ovog istraživanja, SEC i drugi regulatori pojačali su svoj nadzor pumpanja iz portfelja. Međutim, postoji razlog vjerovati da se fenomen nastavlja sve do danas. U 2017. godini, istraživač sa Sveučilišta u Rochesteru objavio je studiju - pod nazivom „Pumpanje portfelja u obitelji uzajamnih fondova“ - u kojoj je izneo način na koji su neki upravitelji fondova nastavili koristiti strategije crpljenja portfelja koristeći zakonske rupe u regulatornom režimu.
Danas, neetični menadžeri ulaganja također mogu koristiti visokofrekventne tehnologije trgovanja (HFT) kako bi izvršili sheme crpanja portfelja. Ova je praksa podložna posebnom nadzoru od strane DIP-a, koji može prekršiti prekršaje izricanjem građanskih novčanih kazni i zabranom akterima da rade u industriji vrijednosnih papira.
Srećom, iste napredne tehnologije koje se koriste za manipuliranje investitora mogu se koristiti za otkrivanje i odvraćanje od manipulacija. U tu svrhu, regulatori koriste razne napredne analitičke programe za praćenje sumnjivih obrazaca trgovanja pomoću podataka o cijenama i količinama s različitih tržišta.
