Major Moves
U petak smo saznali da će kineska trgovinska delegacija produžiti posjet Washingtonu, što je protumačeno kao znak da se postiže napredak prema novom trgovinskom sporazumu SAD-a i Kine. Glavni indeksi dionica uspjeli su, a tehnologija i industrijali su vodeći.
Raste moj optimizam da će industrijski, tehnološki i robni sektor nastaviti naprijed jer investitori cijene s većom vjerojatnošću da će se predsjednik Trump suzdržati od primjene nove runde tarifa na američke tvrtke koje uvoze robu i proizvode iz Kine.
Zahvaljujući dobicima u energetskom sektoru, široki robni indeksi već su potvrdili jake tehničke signale naprijed. Na primjer, iako je danas bilo pomaka, iShares S&P GSCI Commodity ETF (GSG) nastavio je izlaziti iz svog potvrđenog obrnutog uzorka glave i ramena.
S&P 500
S&P 500 se također nastavio dizati i danas je završio četvrti uzastopni dobitak. Još uvijek sam malo zabrinut što tržište postaje preopterećeno i dolazi zbog konsolidacije, ali klađenje protiv trenda izgleda nerazumno bez ikakvih promjena u temeljnim osnovama.
Iz tehničke perspektive, predlažem nadzor 2.800 na S&P 500 radi znakova otpora. Budući da se sljedeći tjedan razgovori o tarifama nastavljaju, ne bih se iznenadio kad vidim da se investitori zaštite od potencijalne krize u razgovorima. Ne bi bilo neobično da indeks odustane od 50 bodova ili više dok trgovci čekaju najavu sporazuma.
:
Što je obrnuti uzorak glave i ramena?
Koji su najbolji pokazatelji za identificiranje prekupih i preprodatih dionica?
Zašto je Appleu potrebna mega akvizicija da bi se dionice povećale
Pokazatelji rizika - M&A aktivnost
Ja se obično fokusiram na pokazatelje tržišnog rizika prilikom procjene raspoloženja. Međutim, danas se želim usredotočiti na trik koji sam mnogo puta preporučio investitorima koji traže pojedinačne dionice koje mogu biti pristrane negativne. Ova tehnika može biti zgodna za izbjegavanje rizičnih dionica ili za traženje medvjedih mogućnosti.
Prosječni dugoročno prilagođeni prinosi za velike zrele tvrtke koje su završile veliko spajanje ili akviziciju jedna su od najgorih (pored biotehnologije) na tržištu. Vidjeli smo izvrstan primjer zašto je to danas slučaj sa propadanjem tvrtke Kraft Heinz (KHC).
Problem je u tome što se aktivnost M&A često precjenjuje u trenutku sklapanja posla. Ako razmišljate o pojedinačnim ulogama na svakoj strani transakcije, trebalo bi imati smisla zašto je čak i najbolji scenarij povraćaj nula za poslovnu kombinaciju velikih zrelih tvrtki.
Zamislite da ste odgovorni za Company-A koji želi steći Company-T, koji ima trenutnu tržišnu kapitalizaciju od 1 milijun dolara. To želite učiniti jer vjerujete da bi kombiniranjem A i T donijelo 1, 3 milijuna dolara vrijednosti. Sada prebacite mjesta i pretpostavite da ste vi odgovorni za Company-T i da imate pristup istim vrstama informacija koje ima Company-A. Trebali biste znati da i vaša tvrtka vrijedi 1, 3 milijuna dolara za Company-A.
Ulagači se rijetko pitaju zašto bi Company-T trebao biti voljan prodati se Company-A za manje od onoga za što zna da vrijedi? Ako pretpostavimo da su menadžerski timovi A i T oba racionalna sredstva, tada moramo pretpostaviti da iz spajanja ne postoji višak vrijednosti jer će dioničari tvrtke-T inzistirati da im tvrtka plati punu vrijednost.
Ovaj se problem ponavlja iznova i iznova, a reakcija tržišta na otpis Kraft Heinza 15, 4 milijarde dolara njegove imovine danas je još jedan dobar primjer. Spajanje Kraft Heinza velikim je dijelom prodano investitorima kao način uštede na troškovima - što je i donekle postignuto, ali žrtvom stvarnog upravljanja kombiniranim behemotom dok se tržište maloprodaje hrane promijenilo.
Iskusni investitori često koriste M&A aktivnost kao znak da je samo tržište jako, jer su ti poslovi tako često osuđeni i nevjerojatno rizični. Sve mora ići kako treba kako bi i oni dobro djelovali za dioničare, tako da se povećana M&A aktivnost smatra znakom da su menadžeri spremni riskirati (čak i ako su nepromišljeni).
Moja preporuka je koristiti M&A aktivnost kao način za sastavljanje liste praćenja rizičnih dionica ili za medvjedičke nagađanja kada je tržište slabo, ili samo za izbjegavanje jer imaju povijesno nesrazmjerni profil rizika i nagrade nakon pripajanja.
:
Kakva je razlika između otpisa i otpisane imovine?
Roku je porastao na višemjesečni višak nakon što je podigao smjernice
Kraft Heinz zalihe u padu nakon četvrtine noćne more
Dno crta: Veliki gospodarski tjedan unaprijed
Osim trgovinskih razgovora, idući bi tjedan trebao biti zanimljiv s ekonomske perspektive. Brojevi povjerenja potrošača bit će objavljeni u utorak, što bi moglo stvoriti određenu volatilnost ako se brojke smanje kao maloprodajna prodaja prošle srijede. Predsjedavajući Fed-a Jerome Powell također će sljedećeg utorka i srijede svjedočiti u oba kongresna doma, za koje očekujem da će ih pomno pratiti zbog znakova da je više zabrinut zbog rasta nego što je odbor već otkrio u zapisnicima FOMC-a. Konačno, u četvrtak će biti objavljeni unaprijed brojevi BDP-a za prvo tromjesečje, koji uključuju nove podatke o inflaciji. Bit će dobar tjedan da ostanete fleksibilni i usredotočite se na kontrolu rizika.
