Kada je u pitanju mjerenje volatilnosti tržišta kapitala i sklonosti investitora prema dionicama, naširoko se slijedi i CBOE indeks volatilnosti, poznat i kao VIX ili "indeks straha". Izdavatelji proizvoda kojima se trguje na burzi (ETP) kapitalizirali su se na toj temi, a na tržištu su sada 22 ETC-a vezana uz VIX. Neki dugački VIX ETP-ovi postali su istaknuti tijekom globalne financijske krize, ali nedostaci ovih proizvoda izloženi su na velik način tijekom trenutnog američkog tržišta bikova.
Sada jedno od najdužih zabilježenih tržišta bikova, oporavljanje nakon financijske krize u američkim dionicama kažnjavalo je dugo VIX ETP-ove. Suprotno tome, trgovci koji su smanjili nestabilnost u posljednjih nekoliko godina obično su nagrađeni. "Dolar koji je uložen u prosincu 2010. u VIX proizvod koji se trguje na burzi i koji se kladi protiv volatilnosti tržišta vrijedio bi 9, 38 dolara od ovog pisanja", pokazalo je istraživanje Morningstar-a. "Ovaj fenomenalan povrat može se pripisati brzini rasta dionica koje se stalno povećavaju s nižom volatilnošću nego što se očekivalo."
IPath S&P 500 VIX kratkoročne budućnosti ETN (VXX) jedan je od najpopularnijih VIX ETP-ova. VXX ima 1, 1 milijardu dolara imovine pod upravljanjem, ili oko 20% sve imovine dodijeljene VIX ETP-ovima, ali VXX je bio žrtva lošeg vremena, debitirajući nekoliko tjedana prije nego što je započeo aktualno tržište bikova. U protekle tri godine VXX je izgubio 91%.
IPath S&P 500 VIX Mid-term Futures ETN (VXZ), 41, 1 milijuna USD ETN, pao je 57, 5% u protekle tri godine. Kao i VXX i VXZ, većina VIX proizvoda je strukturirana kao novčanice kojima se trguje na burzi (ETNs). ETN-ovi su nezaštićeni, neutemeljeni dužnički instrumenti koje izdaju banke. Druga ključna razlika između fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) i ETN-a je u tome što, budući da su ETN-ovi dužnički instrumenti, na vrijednost tih proizvoda može utjecati kreditni rejting banke izdavateljice.
Kao i ETF-ovi s utjecajem na polugu, držanje dugih VIX ETN-ova tijekom dužeg vremenskog okvira može rezultirati katastrofom i razočaranjem. "Zadržavanje duge pozicije u kratkoročnom VIX ETP-u izgubilo je okladu zbog dugog poteza", rekao je Morningstar. "Od 1. studenog 2006. do 15. rujna 2017. VXX je objavio godišnji povrat negativnih 70, 3%. To se u velikoj mjeri može pripisati strukturi termina VIX futures i dnevnom resetiranju VIX ETP-a." Uz to, VIX ETN-ovi obično imaju visoke omjere troškova, što dodatno umanjuje dugoročnu privlačnost ovih proizvoda.
Još jedna važna točka: VIX ETN-i ne prate mjesto VIX. Umjesto toga, proizvod poput VXX-a odražava očekivanja sudionika na tržištu o volatilnosti koja ide prema naprijed, a ne u ovom trenutku. Zbog nemogućnosti VIX ETN-a da učinkovito prate spot VIX-a, ulagači koji koriste ove proizvode su uvjereni u promjenjiva očekivanja o nestabilnosti koja imaju drugi sudionici na tržištu.
