Što je model Jarrow Turnbull?
Model Jarrow Turnbull jedan je od prvih modela smanjenog oblika za određivanje kreditnog rizika. Model koji je razvio Robert Jarrow i Stuart Turnbull koristi model multifaktorne i dinamičke analize kamatnih stopa kako bi izračunao vjerojatnost neplaćanja.
Ključni odvodi
- Model Jarrow Turnbull jedan je od prvih modela smanjenog oblika za određivanje kreditnog rizika. Model koji su razvili Robert Jarrow i Stuart Turnbull koristi multifaktornu i dinamičku analizu kamatnih stopa kako bi izračunao vjerojatnost neplaćanja. Modeli smanjenog oblika razlikuju se od modeliranja strukturalnog kreditnog rizika, što izvodi vjerojatnost neplaćanja vrijednosti imovine tvrtke. Budući da su strukturni modeli prilično osjetljivi na brojne pretpostavke na kojima se temelji njihov dizajn, Jarrow je zaključio da su modeli smanjenog oblika preferirana metodologija određivanja cijene i zaštite.,
Razumijevanje modela Jarrow Turnbull
Utvrđivanje kreditnog rizika, mogućnosti gubitka koji je posljedica neuspjeha dužnika da vrati zajam ili ne ispuni ugovorne obveze, visoko je napredno područje koje uključuje i složeno matematičko i visoko oktansko računanje.
Postoje razni modeli koji pomažu financijskim institucijama da bolje upoznaju hoće li tvrtka ispuniti svoje financijske obveze ili ne. Ranije je bilo uobičajeno koristiti alate koji ispituju rizik neplaćanja uglavnom promatrajući strukturu kapitala tvrtke.
Model Jarrow Turnbull, predstavljen početkom 1990-ih, ponudio je novi način mjerenja vjerojatnosti neplaćanja faktoringom u utjecaju fluktuirajućih kamatnih stopa, inače poznatih kao trošak zajma.
Jarrow i Turnbullov model pokazuje kako bi kreditne investicije bile uspješne pod različitim kamatnim stopama.
Strukturalni modeli naspram modela smanjenog oblika
Modeli smanjenog oblika jedan su od dva pristupa modeliranju kreditnog rizika, a drugi je strukturalni. Strukturni modeli pretpostavljaju da modelar ima potpuno znanje o imovini i obvezama tvrtke, što dovodi do predvidljivog zadanog vremena.
Strukturni modeli, često nazvani modelima „Merton“, nakon akademskog dobitnika Nobelove nagrade Robert C. Merton, modeli su jedno razdoblje koji svoju vjerojatnost propuštenja dobivaju iz nasumičnih varijacija u neprovidljivoj vrijednosti imovine tvrtke. Prema ovom modelu, zatezni rizici koji nastaju na datum dospijeća ako u toj fazi vrijednost imovine tvrtke padne ispod njezinog neizmirenog duga.
Mertonov strukturni kreditni model prvi je ponudio pružatelj alata za kvantitativnu analizu kredita KMV LLC, kojeg je Moody's Investors Service kupio 2002. godine, početkom 1990-ih.
S druge strane, modeli smanjenog oblika zauzimaju mišljenje da je modelar u mraku zbog financijskog stanja tvrtke. Ovi modeli tretiraju neplaćanje kao neočekivani događaj kojim može upravljati mnoštvo različitih faktora koji se događaju na tržištu.
Budući da su strukturni modeli prilično osjetljivi na brojne pretpostavke na kojima se temelji njihov dizajn, Jarrow je zaključio da su za određivanje cijene i zaštite, modele smanjenog oblika preferirana metodologija.
Posebna razmatranja
Za procjenu kreditnog rizika većina banaka i agencija za kreditni rejting koristi kombinaciju strukturnih i reduciranih modela, kao i vlasničke varijante. Strukturni modeli nude ugrađenu prednost nudeći vezu između kreditne kvalitete poduzeća i ekonomskih i financijskih uvjeta tvrtke utvrđenih u Mertonovom modelu.
U međuvremenu, modeli smanjenog oblika Jarrow Turnbull koriste neke iste informacije, ali uzimaju u obzir određene tržišne parametre, kao i znanje o financijskom stanju tvrtke u određenom trenutku.
