Što je obrnuto tržište?
U kontekstu terminskih tržišta, obrnuto tržište se događa kada su promptne cijene i ugovori blizu dospijeća viši u odnosu na ugovore sa rokom dospijeća. Situacija se može pojaviti iz više razloga, uključujući kratkoročno smanjenje opskrbe zbog čega su cijene kratkoročno više. Ili, kratkoročna potražnja može biti kratkoročno velika, što bi dovelo do viših cijena, ali očekuje se da će potražnja pasti u kasnijim mjesecima, što će dovesti do nižih cijena u budućnosti.
Ključni odvodi
- Invertirano tržište je tržište na kojem se cijene spotova i kratkoročni ročni terminski ugovori cijene više od udaljenijih dospijeća. Normalno tržište je suprotno, gdje se terminske cijene povećavaju kako vrijeme dospijeća raste. Rastuća cijena odražava očekivanu promptnu cijenu plus troškove povezane s kamatama, skladištenjem i osiguranjem za držanje imovine do dospijeća.Uvjeti obrnuti i normalno tržište odnose se na to kako se terminske cijene uspoređuju jedna s drugom na različitim ročnostima. Pojmovi contango i zaostalost odnose se na to kako se terminski ugovor pomiče (raste ili smanjuje) prema spotu na licu mjesta kako se ugovor kreće prema isteku.
Razumijevanje preokrenutog tržišta
Invertirano tržište se vidi tako što se gledaju statične cijene budućnosti s različitim ročnostima. Ako je spot cijena viša od ugovora koji istječe u jednom mjesecu, a viša je od ugovora koji istječe za četiri mjeseca, futures krivulja se preokreće.
Usporedite to s uobičajenom terminskom krivuljom ili tržištem, gdje je spot cijena ispod cijene ugovora koji istječe u jednom mjesecu, a koja je ispod ugovora koji ističe za četiri mjeseca. Buduće cijene veće su što dalje gledate u budućnost.
Invertirani ili normalni također se mogu pojaviti na nekim rokovima dospijeća, ali kod drugih. Na primjer, budućnosti mogu biti obrnute ako se gleda nekoliko dospijeća (cijene progresivno niže), ali gledaju dalje od toga da cijene rastu, odražavajući normalno tržište.
Uzroci za obrnuta tržišta
Najčešći razlog pretvaranja tržišta je zbog kratkoročnih poremećaja u opskrbi dotičnih. Za budućnosti na sirovu naftu, to bi mogla biti politika OPEC-a za ograničavanje izvoza ili uragan koji oštećuje luku sirove nafte na zaljevskoj obali. Stoga su isporuke sada vrijednije od isporuka kasnije u vremenu.
Zbog vremenskih nepogoda, poljoprivredna roba može osjetiti manjak. Financijska budućnosti mogla bi osjetiti kratkoročno pojeftinjenje zbog promjena u trgovinskoj politici, porezima ili kamatnim stopama.
Redovita ili nevertirana tržišta pokazuju ugovore o isporuci u roku od mjesec dana čija je cijena manja od ugovora za isporuku koji će biti višemjesečni. To je zbog troškova povezanih s preuzimanjem dotične robe i držanjem ili nošenjem do kasnijeg datuma. Troškovi prijevoza uključuju kamate, osiguranje i skladištenje. Oni uključuju i oportunitetne troškove jer novac vezan za robu ne može drugdje dobiti dobit od kamata.
Kad je trošak terminskog ugovora jednak spot vrijednosti i punom trošku prenošenja, kaže se da je to tržište u punom trošku.
Contango i zaostalost
Ponekad se umjesto „obrnutog tržišta“ upotrebljava izraz „zaostalost“. Ipak, to nije točno, jer se odnose na različite stvari. Pretvoreno tržište ili normalno tržište odnosi se na to kako se terminske cijene uspoređuju jedna s drugom na različitim ročnostima. Invertirano tržište vidi terminske cijene koje su s vremenom niže, dok normalno tržište vidi terminske cijene koje su s vremenom veće.
Zaostalost i contango odnose se na to kako se terminski ugovor kreće prema spot cijeni kako se bliži isteku.
Ako se terminska cijena spusti kako bi zadovoljila spot cijenu, tržište je u kontagonu. Ako se terminska cijena povećava kako bi zadovoljila spot cijenu, to je normalno zaostajanje. (Za dodatno čitanje pogledajte Contango vs. Normal Backwardation.)
Važno
Invertirano tržište može se pojaviti ili na zaostajanju ili na kontagonskom tržištu.
Inverzija i nazadnost češće se vide zajedno, zbog čega se ponekad, pogrešno, dva termina upotrebljavaju naizmjenično.
Primjeri obrnutog tržišta roba
Invertirana tržišta nisu "normalna", iako su prilično česta. Nije neuobičajeno da su dugoročne cijene rokovnika više od udaljenijih mjeseci dospijeća. Tržište se također može pretvoriti samo za nekoliko dospijeća, a što duže gledate cijene budućnosti postaju ponovo normalne (udaljenija dospijeća po cijeni viša) ili obrnuto.
Slika ispod pokazuje dva ili tri različita dospijeća za budućnosti budućnosti zlata, srebra, bakra, platine i paladija.
Buduće cijene s normalnim i obrnutim uvjetima. BarChart.com
Crne strelice imaju uobičajene uvjete na tržištu jer cijena raste za udaljenija dospijeća. Na primjer, ugovor o zlatu iz prosinca 2019. cijene se više od ugovora iz listopada, a cijene veće od ugovora iz kolovoza.
Crvene strelice pokazuju kada je određeno tržište obrnuto. Ugovor za bakar iz srpnja 2019. godine košta 2.7045, dok rujanski ugovor košta manje, 2.7035. Ovo je inverzija. Imajte na umu da je prosinacski ugovor 2.7060, što je opet veći trošak. Stoga je tržište obrnuto na kratkoročni, ali dugoročno normalno.
Paladij je također obrnut jer je ugovor iz prosinca 2019. cijena niža od bližeg rujanskog ugovora.
