Kad tržišta počnu divljati, investitori često trče zbog sigurnosti. Zaštitni ovratnik je strategija koja bi mogla osigurati kratkoročnu zaštitu od propadanja - nudi način zaštite od gubitaka i omogućava vam da zarađujete kada tržište raste. To se ponekad može postići malo ili nikako.
Strategija zaštitnog ovratnika
Zaštitni ovratnik sastoji se od kupljene opcije koja se kupuje radi zaštite od nepovoljnog rizika dionica, plus opcije poziva napisane na dionici za financiranje kupnje. Drugi način razmišljanja o zaštitnom ovratniku je kombinacija pokrivenog poziva i dugog položaja.
Put i poziv su obično opcije bez novca (OTM), ali imaju isti rok trajanja i idealno su za isti broj ugovora (ekvivalentni broju udjela u vlasništvu). Kombinacija dugog puta i kratkog poziva tvori "ogrlicu" za temeljne dionice koja je definirana štrajkačkim cijenama opcija put i poziva. "Zaštitni" aspekt ove strategije proizlazi iz činjenice da stavljena pozicija pruža donju zaštitu za dionicu do isteka roka.
Budući da je osnovni cilj ogrlice zaštititi od nepovoljnog rizika, može se zaključiti da bi štrajkačka cijena pisanog poziva trebala biti veća od štrajka kupljene cijene. Dakle, ako se dionica trguje na 50 USD, poziv na nju može biti napisan sa štrajkaškom cijenom od recimo 52, 50 USD, s kupljenom dionicom uz štrajk cijenu od 47, 50 USD. Cijena štrajka za pozive od 52, 50 USD pruža gornju granicu dobitaka dionica, jer se može iskoristiti kada se trguje iznad štrajka cijene. Isto tako, cijena štrajka od 44, 50 dolara pruža podlogu za dionice jer pruža zaštitu od padova ispod ove razine.
Kada koristiti zaštitni ovratnik
Zaštitna ogrlica obično se primjenjuje kada investitoru treba odlagati zaštitu od kratkog do srednjoročnog razdoblja, ali uz niže troškove. Budući da kupovina zaštitnih nabora može biti skupi prijedlog, pisanje OTM poziva može znatno sniziti troškove troškova. Zapravo je moguće konstruirati zaštitne ogrlice za većinu dionica koje su ili "neisplatne" (koje se nazivaju i "nula troškovima") ili zapravo stvaraju neto kredit za ulagača.
Glavni je nedostatak ove strategije taj što investitor daje prednost na dionici u zamjenu za zaštitu od zastoja. Zaštitna ogrlica djeluje poput šarma ako se dionica smanji, ali ne tako dobro ako dionica poraste unaprijed i "odustane", jer će svaki dodatni dobitak iznad cijene štrajka poziva izgubiti.
Dakle, u ranijem primjeru kada je pokriveni poziv napisan na 52, 50 USD na dionici koja se trguje na 50 USD, ako dionica nakon toga poraste na 55 USD, ulagač koji je napisao poziv morao je predati dionicu u iznosu od 52, 50 USD, odustavši od dodatne 2, 50 dolara zarade. Ako zalihe napreduju do 65 USD prije isteka poziva, pisac poziva odustao bi od dodatnih 12, 50 USD (tj. 65 USD minus 52, 50 $) dobiti, i tako dalje.
Zaštitne ogrlice osobito su korisne kada široka tržišta ili određene dionice pokazuju znakove povlačenja nakon značajnog napretka. Treba ih koristiti s oprezom na jakom tržištu bikova, jer su izgledi za povlačenje dionica (i na taj način gornji dio određene dionice ili portfelja) mogu biti prilično veliki.
Izgradnja zaštitnog ovratnika
Da razumemo kako se može izraditi zaštitna ogrlica za Apple, Inc. (AAPL) koja se 12. siječnja 2018. zatvorila u 177, 09 USD. Pretpostavimo da imate 100 dionica Applea koje ste kupili za 90 USD, a zalihe su 97% od vašeg kupovne cijene, željeli biste implementirati ovratnik kako biste zaštitili svoj dobitak.
Započinjete pisanjem kritičnog poziva na svom položaju Apple. Recimo na primjer da se pozivi u iznosu od 185 USD za ožujak 2018. trguju po 3, 65 USD / 3, 75 USD, pa napišete jedan ugovor (koji ima 100 dionica AAPL-a kao osnovno sredstvo) kako biste ostvarili premijski prihod u iznosu od 365 USD (manje provizije). Istovremeno kupujete i jedan ugovor od ožujka 2018. za 170 USD koji se trguje na 4, 35 USD / 4, 50 USD, a košta vas 450 USD (plus provizije). Ovratnik tako ima neto trošak, bez provizija, 85 dolara.
Evo kako bi strategija funkcionirala u svakom od sljedeća tri scenarija:
Scenarij 1 - Apple trguje iznad 185 USD (recimo 187 USD) prije datuma isteka opcije za 20. ožujka.
U ovom slučaju, poziv u iznosu od $ 185 trgovao bi se po cijeni od najmanje 2 USD, dok bi se cijena od 170 USD trgovala blizu nule. Iako biste lako mogli zatvoriti poziciju za kratke pozive (podsjetimo se da ste za to primili premiju od 3, 65 USD), pretpostavimo da nije i nije vam ugodno ako vaše dionice Apple-a odustanu od 185 USD.
Vaš ukupni dobitak bio bi:
x 100 = 9, 415 USD.
Sjetite se onog što smo rekli ranije o ovratniku koji na vrhu ima glavicu naopako. Da niste primijenili ogrlicu, vaš dobitak na Appleovoj poziciji bio bi:
(187 - 90 USD) x 100 = 9, 700 USD.
Primjenjujući ovratnik, morali ste odustati od 285 USD ili 2, 85 USD po dionici u dodatnim dobitcima (tj. Razlika u iznosu od 2 USD između 187 i 185 USD i trošak ovratnika od 0, 85 USD).
Scenarij 2 - Apple se trguje ispod 170 USD (recimo 165 USD) vrlo brzo prije isteka opcije 20. ožujka.
U ovom slučaju, pozivi u iznosu od 185 USD trgovali bi se blizu nule, dok bi cijena od 170 dolara vrijedila najmanje 5 USD. Tada ostvarujete svoje pravo prodaje Appleovih dionica po 165 USD, u tom slučaju će vaš ukupni dobitak biti: x 100 = 7, 915 USD.
Scenarij 3 - Apple trguje između 170 i 185 USD (recimo 177 dolara) vrlo malo prije isteka opcije 20. ožujka.
U ovom slučaju, poziv u iznosu od 185 USD i 170 USD plasirali bi se blizu nule, a vaš jedini trošak bio bi 85 USD nastalih u provođenju ogrlice.
Tada bi fiktivna (nerealizirana) dobit na vašem Apple holdingu iznosila 8.700 (177 - 90 USD) umanjena za cijenu ovratnika od 85 USD ili 8.615 USD.
Porezne prednosti ovratnika
Ovratnik vam može biti učinkovit način da zaštitite vrijednost svoje investicije od mogućih nula neto troškova za vas. Međutim, ona ima i neke druge bodove koji bi vam mogli uštedjeti (ili vaše nasljednike) porez na dolar.
Na primjer, što ako posjedujete zalihe koje su se znatno povećale otkad ste ga kupili? Možda mislite da ima više potencijala naopako, ali zabrinuti ste da će ostatak tržišta to povući.
Jedan je izbor prodati dionicu i otkupiti je kad se tržište stabilizira. Možete ga čak dobiti i za manje od njegove trenutne tržišne vrijednosti i izdvojite nekoliko dodatnih dolara. Problem je u tome što ćete, ako prodajete, na dobit morati plaćati porez na kapitalnu dobit.
Korištenjem strategije ovratnika moći ćete se zaštititi od pada tržišta bez pokretanja oporezivog događaja. Naravno, ako ste prisiljeni prodati zalihe vlasniku poziva ili se odlučite prodati nositelju, imat ćete porez na dobit.
Možda biste i vi mogli pomoći svojim korisnicima. Sve dok ne prodate svoje zalihe, oni će moći iskoristiti povećanje postupka kada nasljede zalihe od vas.
Donja linija
Zaštitni ovratnik je dobra strategija za zaštitu od bočne strane koja je isplativija od puke kupnje zaštitnog sredstva. To se postiže pisanjem poziva OTM-a na dioničkom papiru i korištenjem premije primljene za kupnju OTM-a. Kompenzacija je što je ukupni trošak zaštite od negativnog rizika jeftiniji, ali naopako je ograničen.
