Apetit investitora za rizičnim pozajmljenim kreditima brzo jenjava i to bi mogao biti rani znak upozorenja o previranju na kreditnom tržištu, koje čak može dovesti i do nove financijske krize. Uzajamni fondovi koji ulažu prvenstveno u tako nekvalitetni korporativni dug zabilježili su neto povlačenje od oko 27 milijardi USD ili 16%, budući da je njihova imovina u rujnu 2018. dosegla 175 milijardi USD, pokazuju podaci Refinitiv jedinice Thomson Reutersa koju navodi CNBC.
U međuvremenu, sve veći broj korporativnih zajmoprimaca izdaje navodno viši dug koji zapravo nije ništa slično. Na kraju 2018. godine rekordnih 27% zajmova iz prvog zaloga, najstarije kategorije duga mnogih ulagača, izdale su tvrtke koje nisu imale dugovanja za mlade, prema časopisu The Wall Street Journal. Uz to, bivša predsjednica Federalnih rezervi Janet Yellen vidi uznemirujuće paralele između današnjeg tržišta zajmova s hipotekom i hipotekarne krize iz 2007. godine.
Crvene zastave za pozajmljene kredite
- Uzajamni fondovi s pozajmljenim kreditima vide 16% imovine bježe od rujna 2018. vrha. Rekordnih 27% založnih zajmova nezaštićeno je mlađim dugom. Prekomjerni "jastuci za dugove" čine pretpostavljeni viši dug manje sigurnim.
Značaj za investitore
Široko definirano, zajam s pozajmicom je dug koji je izdala tvrtka koja se već prekomjerno zaduživala, što dovodi do lošeg kreditnog rejtinga i time iznadprosječnog rizika neplaćanja ili bankrota.
Postotak založnih zajmova koje su izdale tvrtke bez mlađeg duga porastao je na 27% na kraju 2018. s 18% u 2007. godini, po podacima iz pododjeljka za komentirane i podatke (LCD) S&P Global Market Intelligence, kako je navedeno od strane Časopisa. Nazivanje takvog duga višim je zavaravajuće, jer ne postoji junior dug koji bi prvo trebao apsorbirati gubitke. Odnosno, bez „dugačkog jastuka“ kojeg osigurava podređeni dug, gotovo su sigurni da će vlasnici ovih založnih zajmova pretrpjeti gubitke zbog zakašnjenja ili bankrota.
Imajte na umu da je 2007. najranija godina podataka na LCD-u, tako da je povijesni zapis prilično kratak. U svakom slučaju, 2007. je bila godina u kojoj je započela posljednja recesija i zadnje tržište medvjeda.
Bivša predsjednica Feda Janet Yellen upozorava da je danas tržište zajamčenih zajmova pod osiguranjem (CLO), na kojem su nekvalitetni zajmovi pod utjecajem paketa pakirani u vrijednosne papire, uznemirujuće sličnosti s tržištem vrijednosnih papira potpomognutim rizičnim hipotekarnim hipotekama 2007. Godine 2007., zadane vrijednosti Jelenove hipoteke uzrokovale su pad vrijednosti tih složenih vrijednosnih papira, što je na kraju izazvalo financijsku krizu u 2008. Danas, organizacije civilnog društva predstavljaju slične rizike za gospodarstvo i financijski sustav, prema Yellenovom mišljenju.
Izdavanje CLO-a bilo je rekordnih 128 milijardi američkih dolara izdano u 2018. godini, po podacima Refinitiva koje je časopis objavio. Međutim, izdavanje u prosincu zahladilo je na dvogodišnjem minimumu. Sveukupno, tržište zajmova pod utjecajem vrijednosti vrijedi oko 1, 3 bilijuna dolara, a Moody's Investors Service, koji ocjenjuje ovaj dug, utvrđuje da je kvaliteta zaštite data vjerovnicima u povezanim kreditnim sporazumima na povijesnim najnižim nivoima, prema istom izvještaju.
Gledajući unaprijed
Nedavna najava FED-a da planira sporije povećavati kamatne stope može imati dva učinka. S jedne strane, smanjit će troškove kamata povezanih s novim zajmovima pod utjecajem kredita, olakšavajući financijski pritisak na izdavatelje. S druge strane, primjećuje Refinitiv, niže stope trebaju smanjiti potražnju investitora. U svakom slučaju, rast zajamskih kredita i tržišta CLO-a potaknuli su rizike koji će tek u sljedećoj recesiji ili na medvjeđem tržištu postati potpuno vidljivi.
