Iako su neke tvrtke ponosne što nemaju dugovanja, većina tvrtki svojedobno je posudila novac za kupnju opreme, izgradnju novih ureda i / ili izdavanje čekova za plaće. Za ulagača je izazov utvrđivanje je li razina duga organizacije održiva.
Je li dugovanje štetno? U nekim slučajevima zaduživanje može biti pozitivan pokazatelj zdravlja poduzeća. Razmislite o tvrtki koja želi izgraditi novi pogon zbog povećane potražnje za svojim proizvodima. Možda će morati uzeti kredit ili prodati obveznice kako bi platio troškove izgradnje i opreme; međutim, očekuje se da će njegova buduća prodaja biti veća od povezanih troškova. A budući da su rashodi za kamate neoporezivi, dug može biti jeftiniji način za povećanje imovine od kapitala.
Problem je kada upotreba duga, poznata i kao utjecaj na dobit, postaje pretjerana. Uz isplate kamata koji izuzimaju veliki dio prodaje na najvišoj razini, tvrtka će imati manje novca za financiranje marketinga, istraživanja i razvoja i drugih važnih ulaganja.
Velika opterećenja dugova mogu učiniti poslovanje posebno ugroženim tijekom ekonomske krize. Ako se korporacija bori za redovito plaćanje kamata, ulagači će vjerojatno izgubiti povjerenje i sniziti cijenu dionica. U ekstremnijim slučajevima tvrtka može postati nesolventna.
Iz tih razloga iskusni investitori pomno proučavaju obveze tvrtke prije kupovine korporativnih dionica ili obveznica. Trgovci su razvili brojne omjere koji pomažu razdvojiti zdrave zajmoprimce od onih koji plaćaju dugove.
Koeficijenti duga i duga prema vlasništvu
Dvije najpopularnije proračune - omjer duga i omjer duga prema kapitalu - oslanjaju se na informacije lako dostupne u bilanci tvrtke. Da biste odredili omjer duga, jednostavno podijelite ukupne obveze tvrtke na ukupnu imovinu:
Omjer duga = Ukupna imovina Ukupne obveze
Broj 0.5 ili manji je idealan. Drugim riječima, više od polovice imovine tvrtke ne bi trebalo financirati iz duga. U stvarnosti, mnogi investitori toleriraju znatno veće omjere. Kapitalno intenzivne industrije poput teške proizvodnje ovise više o dugu od poduzeća utemeljenih na uslugama, a omjeri duga iznad 0, 7 uobičajeni su.
Kao što mu ime govori, umjesto toga, omjer duga i kapitala uspoređuje dug poduzeća s vlasničkim udjelom. Izračunava se na sljedeći način:
Omjer duga i kapitala = kapital dioničara Ukupne obveze
Iako oba ova omjera mogu biti korisni alati, nisu bez nedostataka. Na primjer, oba izračuna uključuju kratkoročne obveze u brojniku. Međutim, većina ulagača više je zainteresirana za dugoročni dug. Zbog toga će neki trgovci zamijeniti "ukupne obveze" sa "dugoročnim obvezama" prilikom krčenja brojeva.
Uz to, neke se obveze možda čak ne pojavljuju na bilanci i ne ulaze u omjer. Jedan od primjera su poslovni operativni najmovi, koje najčešće koriste trgovci na malo. Općenito prihvaćena računovodstvena načela (GAAP) ne zahtijevaju od kompanija da ih izvještavaju u bilanci, ali se pojavljuju u fusnotama. Ulagači koji žele precizniji pogled na dug, htjet će se češljati kroz financijske izvještaje za ove vrijedne informacije.
Omjer pokrivenosti kamata
Možda je najveće ograničenje omjera duga i duga prema udjelu to što gledaju ukupni iznos zaduživanja, a ne sposobnost tvrtke da zapravo servisira svoj dug. Neke organizacije mogu nositi nešto što izgleda kao značajan iznos duga, ali generiraju dovoljno gotovine da se lako mogu nositi s kamatama.
Nadalje, nisu se sve korporacije zaduživale jednakom cijenom. Tvrtka koja nikada nije ispunila svoje obveze može se moći zadužiti uz kamatnu stopu od tri posto, dok njen konkurent plaća stopu od šest posto.
Da bi objasnili ove čimbenike, ulagači često koriste omjer pokrivenosti kamata. Umjesto izračuna ukupnog duga, faktori izračunavanja stvarnih troškova plaćanja kamata u odnosu na operativni dohodak (koji se smatraju jednim od najboljih pokazatelja dugoročnog profitnog potencijala). Utvrđuje se ovom izravnom formulom:
Omjer pokrivenosti kamatama = rashodi od kamataOračun prihoda
U ovom se slučaju veći broj smatra povoljnim. Općenito, omjer 3 i više predstavlja snažnu sposobnost otplate duga, iako prag varira od jedne do druge industrije.
Analiza investicija pomoću omjera duga
Da bismo razumjeli zašto investitori često koriste više načina za analizu duga, pogledajmo hipotetsku tvrtku, Tracy's Tapestries. Tvrtka ima imovinu od milijun dolara, obveze od 700 000 dolara i vlasnički kapital u iznosu od 300 000 dolara. Rezultirajući omjer duga i kapitala od 2, 3 mogao bi uplašiti neke potencijalne ulagače.
$ Od 700.000 ÷ $ od 300.000 = 2, 3
Međutim, pokrivenost poslovnih kamata ostavlja izrazito drugačiji dojam. S godišnjim operativnim prihodom od 300 000 USD i godišnjim kamatama od 80 000 USD, tvrtka je u mogućnosti plaćati vjerovnicima na vrijeme i preostali novac za ostale troškove.
$ Od 300.000 ÷ $ 80.000 = 3, 75
Budući da se oslanjanje na dug razlikuje od strane industrije, analitičari obično uspoređuju omjere duga s onima izravnih konkurenata. Ako, primjerice, usporedite strukturu kapitala tvrtke za rudarsku opremu s onom proizvođača softvera, može doći do iskrivljenog pogleda na njihovo financijsko zdravlje.
Omjer se također može koristiti za praćenje trendova u određenoj tvrtki. Ako, na primjer, rashodi za kamate neprestano rastu brže od operativnih prihoda, to bi mogli biti predznak problema.
Donja linija
Iako su skromni iznosi duga prilično česti, tvrtke s velikim utjecajem na rizik suočavaju se s ozbiljnim rizicima. Plaćanja velikog duga progutaju se uz prihode i, u teškim slučajevima, dovode tvrtku u opasnost od neplaćanja. Aktivni ulagači koriste nekoliko različitih omjera utjecaja kako bi dobili širi uvid u to koliko su tvrtke dugotrajne prakse zaduživanja. Izolirano, svaki od ovih osnovnih izračuna daje pomalo ograničeni prikaz financijske snage tvrtke. Ali ako se zajedno koriste, nastaje cjelovitija slika - ona koja pomaže ukloniti zdrave korporacije od onih koji opasno imaju dugovanja.
