Federalne rezerve najavile su planove povećanja stope hranjenih sredstava na 2, 5% u prosincu 2018., 3% u 2019. i 3, 5% u 2020. u nastojanju da se bore protiv inflacije i straha od zamki likvidnosti, gdje ljudi prikrivaju gotovinu umjesto da ulažu. Stope se postupno povećavaju od prosinca 2015., što je prvi put da je Fed povećao stope od lipnja 2006. Stope su se zadržale između 0% do 0, 25% kako bi se ojačao oporavak nakon velike recesije.
Očekuje se da će Europska središnja banka (ECB) ponovno smanjiti stope ili čak proširiti ljestvicu svog kvantitativnog ublažavanja (QE), a Japan je kamatne stope vidio kao niže - čak i negativne realne stope - kako bi potaknuo ljude da trošiti, a ne štedjeti. Usred svega toga, kakav je utjecaj kamatnih stopa na fondove privatnog kapitala i tvrtke?
Što je privatni kapital?
Privatni kapital (PE) je kapital ili vlasnički udjel kojim se ne trguje javno. PE tvrtke ulažu u velike privatne ili javne tvrtke s ciljem uklanjanja kompanija i njihovog privatnog uzimanja. Temeljna je osnova pronalaženje podcijenjene imovine koja bi mogla poboljšati da bi se postigla veća profitabilnost.
PE tvrtke se fokusiraju na dno. Struktura operativnih troškova i organizacijska struktura su vitke, strategija se preusmjerava na veći rast, a menadžment je usklađen kako bi poduzeće pomoglo u postizanju veće kontrole. PE firme ulaze s uvidom i s ciljem većeg prinosa u kratkom i srednjem vremenu preokreta. (Za više pogledajte: Primjer o privatnom kapitalu , a također i Što je privatni kapital ?)
Kamatne stope i PE
Kamatne stope utječu na poduzeća zbog zajmova, a na široj razini kamatne stope određuju ekonomsku aktivnost i cijene imovine (niže kamatne stope znače da ljudi imaju više novca, što povećava cijene imovine zbog povećane potražnje). Tvrtke s privatnim dioničkim kapitalom reaktivnije su na promjene kamatnih stopa zbog dvije glavne strategije ulaganja u PE poslovanje: rizični kapital i otkup utjecaja.
U transakcijama otkupa poluge, PE tvrtke financiraju preuzimanje tvrtki koje koriste malo kapitala i oslanjaju se na dugove (obično u obliku instrumenata iz mirovinskih fondova ili investicijskih banaka s dugoročnim horizontom) kako bi podmirile troškove stjecanja. To omogućuje PE-u da povećaju svoj povrat. Međutim, zahtijeva stalni odljev novca u smislu plaćanja kamata. Dakle, postoji osjetljivost na kamatne stope. Interna stopa prinosa (IRR) koju PE firma postiže prilikom izlaska iz tvrtke jako ovisi o kamatnim stopama po kojima uzima dug.
PE tvrtke traže ciljne tvrtke koje imaju stalan novčani tok i minimalne kapitalne izdatke i operativne potrebe za obrtnim kapitalom. Koriste stalni besplatni novčani tok koji tvrtka generira za servisiranje duga. Ono što je preostalo akumulira se do izlaska ili se isplaćuje kao dividenda (u osnovi povratka PE kompaniji i drugim vlasnicima). Učinak kamatnih stopa na PE tvrtke je mač s dvije oštrice; to utječe na otkupe i izlazi drugačije. Tvrtke u javnoj prodaji koje namjeravaju prodati i one koje namjeravaju kupiti imaju kontrastne reakcije na promjenu kamatnih stopa.
Utjecaj niskih ili opadajućih kamata
Niske ili opadajuće kamatne stope znače više sredstava na raspolaganju za tvrtke za JP jer investitori imaju tendenciju da gledaju drugdje, daleko od fiksnog dohotka i kreditnih vrijednosnih papira. To stvara priliku za PE firme koje žele kupiti. Prvo, imaju pristup jednostavnim sredstvima i povećavaju se aktivnosti prikupljanja sredstava. Drugo, PE tvrtke mogu zaključiti transakciju, zaključiti niže kamatne stope, smanjiti njihov periodični odljev, povećati IRR i, na kraju, povrat svoje investicije.
Međutim, trenutni svjetski ekonomski scenarij, u kojem mnoge zemlje imaju povijesno niske kamatne stope, doveo je do dodatnog kapitala. Ovo ne služi PE tvrtkama koje žele kupiti. Jednostavan kapital i konkurencija u kupnji imovine poskupljuju cijene. Visoke cijene imovine odvraćaju JP od sklapanja posla jer tvrtke više nisu podcijenjene.
S druge strane, prekomjerna kapitalna korist je blagodati za prodavače. IPO aktivnost raste u okruženju s niskom kamatnom stopom. Dakle, JP tvrtke koje žele izaći imaju prigodno vrijeme kada su kamatne stope niske ili opadaju jer mogu postići veću procjenu vrijednosti i mnogo veći povrat od predviđenog.
Prema Izvještaju globalnog privatnog kapitala od konzultantske tvrtke za upravljanje Bainom i kompanijom, 2014. godine izlazi podržani za otkup PE-a zabilježili su rekordne rezultate i u brojanju (15% u odnosu na 2013. godinu) i vrijednosti (67% u odnosu na 2013. godinu). U Europi je došlo do udvostručenja IPO-ova, podržanih otkupom, kako u broju, tako iu vrijednosti. U Azijskom Tihom oceanu, vrijednosti IPO-a podržane PE-om bile su gotovo četiri puta više u odnosu na prethodnu godinu. Međutim, u izvješću se navodi da i kupci nisu cijene - globalna investicijska aktivnost otkupa povećana je za samo 2%, a vrijednost vrijednosti je niža za 2%.
Utjecaj povećanja kamatnih stopa
Povećanje kamata imalo bi suprotan učinak - ulagači se slijevaju u fiksni prihod i kreditne vrijednosne papire. Stoga prikupljanje sredstava postaje izazov. Također, ulagači i javnost pokazuju smanjeni apetit za IPO-om i pada vrijednosti, što je problematično za PE firme koje bi planirale izlaske otprilike u isto vrijeme. Međutim, to je korisno za PE tvrtke koje traže podcijenjene tvrtke i imovinu. Te tvrtke mogu rasporediti kapital koji su akumulirali u razdoblju niske kamate i investirati. Također, tvrtke za JP imaju pristup kapitalu od velikih institucionalnih ulagača koji imaju dugoročne izglede i potrebe za diverzifikacijom, a to zanemaruje njihov interes i sklonost za PE. Neprestano povećanje kamatnih stopa u Sjedinjenim Državama ima mnogo PE tvrtki koje se pripremaju za reorganiziranje. PE tvrtke moraju zaključati nižu kamatnu stopu ili osigurati da prognoze novčanog toka budu netaknute i imune na rizike koje bi povećao porast kamatnih stopa.
Donja linija
S povećanjem regulacije, PE tvrtke teško su privući količinu utjecaja u ciljanim tvrtkama. Većina banaka nerado daje kredite s razinama većim od šest puta EBITDA (dug / EBITDA> 6). Međutim, u Sjedinjenim Američkim Državama povećanje kamatnih stopa pobudit će tvrtke PE koje žele sklopiti ugovore. PE tvrtke će se morati oprezno ophoditi s povećanjem kamata, jer trebaju pokriti povećanje dovoljnim novčanim tokom. Unatoč tome, PE tvrtke su povijesno ostvarile veće prinose inovativnim strategijama, i to će najvjerojatnije i dalje činiti.
