Bitcoin futures ugovori pokrenuti su u prosincu prošle godine, a već su stekli privlačnost na tržištu. Mnogi sudionici na tržištu, koji ne mogu držati spot pozicije u bitcoin kripto valuti zbog propisa o usklađenosti, sada mogu trgovati bitcoin futures ugovorima. Budući ugovori nude i mogućnosti ublažavanja rizika i zaštite. Usred sve većeg sudjelovanja u trgovanju bitcoin fjučersima, evo pogledajte kako se cijene bitcoin budući ugovori. (Za više, pogledajte Kako ulagati u Bitcoin Futures?)
Kako se određuje cijena Bitcoin budućnosti?
Svaki mjesec burza uvodi nove bitcoin ugovore koji imaju rok važnosti za tri mjeseca u budućnosti. Na primjer, bitcoin ugovori koji istječu u travnju pokrenuti su u veljači, a oni koji istječu u svibnju uvedeni su u ožujku.
Kako se svaki mjesec pokreću novi ugovori o udaljenosti od tri mjeseca, proizvođači tržišta postavljaju početnu cijenu tih ugovora i započinje trgovanje. Kako trgovanje dobiva na značaju, mehanizam potražnje i ponude ima prednost u određivanju cijene budućnosti.
Svi terminski ugovori dobivaju na vrijednosti iz odgovarajućeg temeljnog ugovora. U slučaju bitcoin futures, njihove cijene ovise o bitcoin spot cijenama, a svaki pomak u potonjem utječe na prvu. Ova ovisnost dovodi do toga da se cijene njih dvoje kreću u sinkronoj međusobnoj vrijednosti, premda postoji razlika između to dvoje.
Teoretska formula za izračunavanje terminske cijene od spot cijene je sljedeća:
Buduće cijene = cijena točke ∗ (1 + rf −d)
Gdje je r f = stopa bez rizika na godišnjoj osnovi, a d = dividenda
Gornja formula zahtijeva prilagodbu za dvije točke koje su osobito bitne za bitcoin - (1) promjena kamatne stope bez rizika od godišnje u dnevnu, i (2) nema dividende u slučaju bitcoina, tako da 'd' može biti uklonjena.
Bitcoin Futures Price
Gdje je x = broj dana do isteka.
Formula se temelji na konceptu troškova prijevoza. Svatko tko ima novca za ulaganje u futures ugovor može je alternativno uložiti u sigurne obveznice kako bi zaradio minimalnu dostupnu stopu bez rizika. Stoga, formula uključuje odredbu za izračunavanje povrata koji su barem jednaki stopi bez rizika tijekom vremena dok ugovor ne istekne. U slučaju da ne postoji mogućnost arbitraže, terminska cijena bit će zbroj promptne cijene i troška prenošenja, što se odražava u formuli.
Provjerimo to prema nedavnim povijesnim vrijednostima. S vrijednošću bez rizika od 2, 25%, spot cijene bitcoina od 8, 171 USD od 18. travnja, cijena bitcoin futures-a koja istječe u travnju iznosi oko 8, 175.3 USD. Ova teorijski izračunata vrijednost vrlo je blizu stvarne cijene od 8 180 USD po kojoj je ugovor zaključen 18. travnja.
Mala razlika od oko 5 USD pripisuje se brokerskim naknadama i percepciji nepostojanosti na tržištu što bi stvarnu isplatu moglo pomaknuti za nekoliko bodova.
Određivanje cijena u stvarnom svijetu
Osim teorijskih izračuna, cijene bitcoin futures u stvarnom svijetu obično se kreću divljim zamahom u bilo kojem smjeru. Da bismo razumjeli slučajnost u mehanizmu otkrivanja cijena futures, pogledajmo kako su se ponašale cijene bitcoin futures ugovora u nedavnoj prošlosti:
Ljubaznošću slike: TradingView
Gornji graf prikazuje cijenu bitcoina u plavom (spot cijena), cijenu bitcoin futures ugovora koji ističe u travnju zelenom bojom (pokrenut u veljači), te cijenu bitcoin futures ugovora koji istječe u svibnju crvenom bojom (lansiran u ožujku).
Iz gornjeg grafikona može se iznijeti nekoliko važnih zapažanja.
Ponekad se cijena budućnosti može gotovo približiti spot vrijednosti (strelica br. 1), a ponekad se može kretati i mnogo više (strelice br. 2 i 3), a ponekad može pasti i ispod spot cijene (strelica broj 4). To je zbog relativnih razlika između plavog grafikona (spot cijena) i zelenog i crvenog grafikona (buduće cijene) na označenim mjestima.
Zašto se pojavljuju takve razlike? Nisu li za fjučerske ugovore pozorno slijedili spot cijene?
Iako je teorijska formula dobra za idealan slučaj da nema arbitraže, ona ne uzima u obzir stvarnu percepciju volatilnosti i arbitražu cijena. Isto se odražava na razliku od 5 USD koju smo vidjeli u prethodnom odjeljku.
To se događa zato što sudionici na tržištu prepoznaju i uključuju moguće utjecaje volatilnosti. Ako isteknu samo 2 dana, formula formule za izračunavanje budućnosti će nam jednostavno reći da će zbog preostalih 2 dana cijena bitcoin futures ugovora ostati vrlo blizu spot vrijednosti bitcoina.
No, zbog velike volatilnosti, cijena spota može se povećati ili smanjiti u roku od nekoliko sati. Uz to, mogu se dogoditi veliki događaji, poput određene zemlje poput Kine koja je najavila zabranu kriptovaluta, što će promijeniti percepciju sudionika na tržištu za bliski rok, što se odražava na spot cijenu. Također, bitcoin trgovina trguje 24/7, što može značiti da su njegove promptne cijene sklone velikoj volatilnosti u roku od nekoliko sati, pa čak i minuta na temelju lokalnog razvoja, dok bi tržište budućnosti moglo ostati otvoreno samo određeni broj sati. Moguće je da su se cijene terminskih terminala u utorak zatvorile vrlo blizu spot vrijednosti, ali preko noći je došlo do napretka koji je bitcoin spot cijene povećao za 12 posto, te će se stoga u srijedu ujutro budućnosti otvoriti s velikim jazom.
Nažalost, teorijska formula ne uzima u obzir takve slučajeve koji mogu potencijalno drastično utjecati na cijene budućnosti. Iako spot cijene mogu odmah odražavati kretanja vezana uz bitcoin, uočena volatilnost i njezin utjecaj tijekom preostalih dana kako istekne, čini da futures cijene pogodi igru.
Donja linija
Unatoč svim nedosljednostima u mehanizmu otkrivanja cijena i velikoj varijanci utjecaja na nestabilnost na cijene budućnosti, trgovanje terminima ostaje igra s velikim ulozima. Kombinirajući ga s 24/7 trgovanjem u promptnim cijenama, dodaje se još jedan sloj složenosti u vrednovanju budućnosti. Ipak, bitcoin futures trgovanjem i dalje privlači interes, jer ova volatilnost i nesigurnost također omogućavaju profitabilne mogućnosti.
