Globalno gospodarstvo olakšava fluidno kretanje proizvoda i usluga širom svijeta, što je trend koji se gotovo neprekidno nastavlja od kraja Drugog svjetskog rata. Malo je vjerojatno da su arhitekti ovog sustava mogli zamisliti kakav će on postati kad su se sreli u odmaralištu Bretton Woodsa u New Hampshireu u srpnju 1944. godine, ali velik dio infrastrukture koju su stvorili i dalje je relevantan u današnjem globalnom okruženju tržište. Čak i naziv "Bretton Woods" živi u modernom obliku, koji je karakteriziran ekonomskim odnosom SAD-a s Kinom i drugim ekonomijama koje se brzo razvijaju. Pročitajte dok pokrivamo modernu povijest globalne trgovine i tokova kapitala, njihova ključna temeljna ekonomska načela i zašto su ta kretanja važna i danas.
U početku
Izaslanici iz 45 savezničkih sila koji su sudjelovali na konferenciji u Bretton Woodsu 1944. godine bili su odlučni osigurati da druga polovica 20. stoljeća neće izgledati poput prve polovice, koja se sastojala uglavnom od razornih ratova i svjetske ekonomske depresije. Svjetska banka i Međunarodni monetarni fond osigurali bi globalnu ekonomsku stabilnost.
Kako bi se olakšalo fer i uredno tržište prekogranične trgovine, konferencija je proizvela sustav tečaja Bretton Woods. Bio je to sustav razmjene zlata koji je bio dio zlatnog standarda, a dio rezervni valutni sustav. Uspostavio je američki dolar kao de facto globalnu rezervnu valutu. Strane središnje banke mogle su zamijeniti dolare za zlato po fiksnom tečaju od 35 dolara za uncu. U to vrijeme SAD su držale više od 65% svjetskih rezervi monetarnog zlata i tako su bile u središtu sustava, a zemlje koje su se nalazile u Europi i Japan na periferiji.
Sada svi zajedno
Neko se vrijeme činilo kao win-win prilika. Zemlje poput Njemačke i Japana, u ruševinama nakon rata, obnovile su svoja gospodarstva na leđima rastućih izvoznih tržišta. U SAD-u, rastuća privlačnost povećala je potražnju za sve većim nizom proizvoda s prekomorskih tržišta. Volkswagen, Sony i Philips postali su imena kućanstava. Predvidljivo je da je američki uvoz rastao, a isto tako i američki trgovinski deficit. Trgovinski se deficit povećava kad vrijednost uvoza premašuje vrijednost izvoza i obrnuto.
U ekonomskoj teoriji udžbenika tržišne snage ponude i potražnje djeluju kao prirodna korekcija trgovinskih deficita i viškova. U stvarnom svijetu Bretton Woods sustava prirodne tržišne snage naletjele su na netržišni tečajni mehanizam. Može se očekivati da će vrijednost valute porasti s povećanjem potražnje za robom denominiranom u tim valutama; međutim, sustav tečaja zahtijevao je od stranih središnjih banaka da intervenišu kako bi spriječile da njihove valute premaše ciljne razine Bretton Woodsa. To su učinili kupovinom dolara na deviznim (Forex) tržištima i prodajom britanskih funti, njemačkih maraka i japanskog jena. To je zadržalo cijene izvoza iz ovih zemalja nižim od onoga što bi tržišne snage predviđale, čineći ih još privlačnijima za američke potrošače, čime je nastavljen ciklus.
Sustav poput Bretton Woodsa oslanja se na spremnost sudionika da ga aktivno podržavaju. Za zemlje koje su akumulirale velike zalihe rezervi u američkom dolaru, međutim, ta se spremnost smanjivala kako se smanjila podrazumijevana tržišna vrijednost dolara. Ako držite veliku količinu imovine i mislite da će vrijednost te imovine opadati, vjerovatno je da nećete otići odmah nazad i kupiti više imovine - ali to je upravo ono što sustav propisuje.
Bretton Woods je mrtav
Sustav se konačno srušio u kolovozu 1971., kad je američki predsjednik Nixon najavio da strane središnje banke više neće moći razmjenjivati dolare za zlato na fiksnoj razini od 35 dolara za uncu. U roku od dvije godine sustav fiksnih stopa potpuno je obustavljen, a valute Europe i Japana plutale su, mijenjajući se svakodnevno kao odgovor na stvarnu ponudu i potražnju. Dolar je pretrpio oštru devalvaciju, a tržište deviza je raslo i dominirali su u velikoj mjeri privatni trgovci, a ne središnje banke.
Međutim, sustavi s fiksnom stopom nikada nisu u potpunosti izumrli. Birokrati japanskog Ministarstva financija i Banke Japana vidjeli su slab jen kao kritični element izvozno orijentirane ekonomske politike zemlje. Početkom 1980-ih, Deng Xiaoping, tadašnji čelnik Komunističke partije Kine, ukazivao je svojim sunarodnjacima da je "obogatiti se slavno" i Kina je izašla na svjetsku pozornicu.
Krajem istog desetljeća Istočna Europa i Rusija, koje nikada nisu bile dio starog Bretton Woods sustava, pridružile su se stranci globalizacije. Iznenada, bila je 1944. sve iznova, na takozvanim „tržištima u nastajanju“ koja je zauzela mjesto Njemačke i Japana sa željom da prodaju svoju robu na razvijenim tržištima SAD-a i Europe. Baš kao i njihovi prethodnici, mnoge su ove zemlje, posebno Kina i druge azijske ekonomije, vjerovale da je održavanje podcijenjenih valuta ključno za rastuća i održiva izvozna tržišta, a time i za povećanje domaćeg bogatstva. Promatrači ovaj aranžman nazivaju "Bretton Woods II". Zapravo, djeluje na vrlo sličan izvornik, ali bez eksplicitnog mehanizma poput razmjene zlata. Kao i izvornik, zahtijeva da svi sudionici - SAD i gospodarstva u razvoju - imaju poticaje za aktivnu podršku sustavu.
Gorila od 1 trilijuna dolara
Američki trgovinski deficit nastavio je rasti u cijelom Bretton Woodsu II, poduprt snažnom američkom potražnjom potrošača i brzom industrijalizacijom Kine i ostalih gospodarstava u nastajanju. Američki dolar je i dalje de facto rezervna valuta i oblik u kojem Narodna banka Kine, Rezervna banka Indije i drugi najveći dio tih rezervi drže u obvezama američke riznice. Samo Kina drži inozemne rezerve veće od 1 bilijuna dolara. Jasno je da bi bilo koji dramatični potez kineskih vlasti da promijeni status quo raspored mogao stvoriti turbulencije na međunarodnim tržištima kapitala. Politički odnos između SAD-a i Kine također je značajan dio ove jednadžbe. Globalna trgovina oduvijek je bila osjetljiva politička tema, a protekcionizam je snažan populistički instinkt u SAD-u. Moglo bi se zamisliti da će u nekom trenutku jedna ili druga strana ovog aranžmana zaključiti da je njegov osobni interes u napuštanju sustava.
Zaključak
Sličnosti između izvornog sustava Bretton Woods i njegovog novijeg kolega zanimljive su i poučne. Dugoročno se ekonomije kreću u ciklusima, a ono što je bilo jučer, gospodarstva u nastajanju, poput Japana ili Njemačke, postaju današnja stabilna, zrela tržišta, dok druge zemlje stupaju u ulogu tigrova u nastajanju. Stoga, ono što je od juče imalo ekonomskog smisla za tržišta u nastajanju, ima smisla za današnja i vjerojatno sutra. Unatoč dramatičnim promjenama koje su uzrokovale tehnološke sile, globalizacija i inovacije na tržištu, ekonomski sustavi su i dalje duboko ljudski. Odnosno, oni postoje po nalogu onih koji od njih profitiraju i traju sve dok ove zainteresirane strane shvate da vrijednost nadmašuje troškove - ili barem da bi trošak demontaže sustava bio prevelik da bi se mogao snositi. To se ponekad događa postupno i racionalno, drugi put je slijetanje puno teže.
