Kakav je Einhorn efekt?
Einhornov efekt je nagli pad cijene dionica koje se trguje na javnoj burzi, a koji se često događa odmah nakon što upravitelj hedge fondova David Einhorn javno skrati (ulog protiv) dionica te tvrtke.
Einhornov efekt može se pojaviti i obrnuto kada Einhorn ne spominje tvrtku o kojoj je prethodno izrazio medvjeđe primjedbe. Ako investitori očekuju da će čuti nešto negativno od Einhorna i onda to ne učine, to često uzimaju kao pozitivan znak, a cijena dionica raste.
Međutim, Einhorn-ove pozitivne izjave o tvrtkama uglavnom ne guraju cijene dionica prema gore; umjesto toga, Einhornov efekt uglavnom se odnosi na dionice koje on kraće (i taj kratki položaj čini poznatim javnosti).
Ključni odvodi
- Einhornov efekt je nagli pad cijene dionica nakon kritike javnosti koju je primijetio ulagač David Einhorn. Najpoznatiji primjer Einhornovog učinka je dvoznamenkasti pad postotka Allied Capital dionica nakon što ga je Einhorn kritizirao na konferenciji u Sohnu u 2002.U novije vrijeme, Einhornov efekt izgubio je dio svojih prednosti zahvaljujući lošim investicijskim učincima njegovog fonda.
Razumijevanje Einhornovog efekta
Einhorn je svoj hedge fond osnovao 1996. u dobi od 27 godina uz značajno ulaganje svojih roditelja. Povećao je imovinu pod upravljanjem s 900.000 na 10 milijardi USD tijekom sljedećih 18 godina, s prosječnim godišnjim prinosima od gotovo 20%. Pored visokih prinosa, njegov hedge fond poznat je i po rigoroznim istraživanjima i analizama. Unatoč svojoj reputaciji kratkog prodavača, Einhornov hedge fond obično je sveukupno dug.
Neki od poznatih kratkih rukava Einhorna uključuju i zajmodavca Allied Capital iz 2002. godine za kojeg je tvrdio da ima lažne računovodstvene evidencije. Konačno, SEC mu je dokazao pravo pet godina kasnije. Također je slavno skratio Lehman Brothers 2007. i rekao investitorima da je prevladao, što je svijet saznao da je istinito kada je tvrtka propala 2008. Einhorn je poznat po tome što daje hrabre i naizgled malo vjerojatne opklade koje se ispostave kao ispravne.
Manje dramatični primjer Einhornovog učinka od savezničkih i Lehmanovih scenarija dogodio se 2012. godine kada je Einhorn kritizirao Chipotlea zbog njegove moguće prakse zapošljavanja nedokumentiranih radnika i njegove konkurentske prijetnje od strane Taco Bell-a. Cijene Chipotela pale su za 7% u sljedećim minutama nakon Einhornove analize.
Još jedan primjer da se iste godine dogodila tvrtka s drobljenim šljunkom i kamenom Martin Marietta Materials nakon što je Einhorn preporučio skraćivanje zaliha u govoru na Ira W. Sohn Investment Research Conference. Iste godine, tvrtka za prehrambene dodatke Herbalife osjetila je Einhorn učinak nakon što su ulagači nagađali da je on smanjio zalihe na temelju pitanja koja su mu postavili tijekom zarade.
Einhornov efekt posljednjih godina
Einhornov halo nestao je posljednjih godina s lošim investicijskim učinkom. U siječnju 2019. CNBC je izvijestio da je Einhornov fond u prošloj godini izgubio 34 posto.
4. srpnja 2018. godine Wall Street Journal izvijestio je da je imovina Greenlight pod upravljanjem (AUM) pala na 5, 5 milijardi dolara; za usporedbu, AUM je u 2014. iznosio preko 12 milijardi USD.
2017. je bila još jedna godina ozbiljnih rezultata - njegov vodeći fond vratio je samo 1, 6%, u usporedbi s 19, 4% za S&P 500 indeks. U svom godišnjem pismu dioničara za 2017. Einhorn objašnjava što je pošlo po zlu. Izvadak: "Najveći gubitnici godine bile su naše kratke pozicije u" košarici s mjehurićima "… Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) i Tesla (+ 46%) kad vjerujemo da su se sve te zalihe pojavile po cijeni s malom razlikom zbog pogreške ulaska u godinu, a niti jedna nije dobro realizirala ili ispunila temeljna očekivanja u 2017."
S takvim karikama kao kratke hlače, ne čudi što je njegov utjecaj opao. Einhornov efekt može u potpunosti nestati ako nastavi gubiti na tako šokantan način. S druge strane, kao investitor vrijednosti može se nasmijati posljednja ako se njegova analiza „precijenjenih“ dionica pokaže točnom.
Primjer Einhornovog učinka
Najpoznatiji primjer Einhornovog učinka bio je 11% pad cijene dionica Allied Capital, tvrtke koja se opisala kao tvrtka za "poslovni razvoj". Tijekom svog govora, Einhorn je Savezni kapital optužio da je koristio tehnike "agresivnog procjenjivanja" za sprječavanje nedovoljne imovine poput Velocita, telekomunikacijskog partnerstva AT&T i Cisco, kao profitabilnih entiteta. Također se usprotivio shemi "plaćanja u naturi" u kojoj je primio dug ili vrijednosne papire kao kamate ili vratio glavnicu na svoje kredite. Ova praksa imala je opasnost da se stavi na kuku, u slučaju da zajmoprimac propusti.
