Godinama, usred financijske krize 2008., Federalne rezerve su kamate držale na rekordno niskim. Potom je 2015. godine najavila politiku započinjanja postupnog podizanja savezne stope fondova - referentne vrijednosti za premije i ostale potrošačke kamatne stope - kako se američko gospodarstvo jačalo. I tako ima; u stvari, samo je u 2018. godini (od listopada) porasla za četvrt postotni bod tri puta.
Povećanje stope hranjenih sredstava, kao što je poznato ukratko, dovelo bi općenito do pada cijena obveznica. No, stupanj povećanja stope utječe na portfelj obveznica, ovisi o trajanju portfelja i gdje je duž krivulje prinosa portfelj smješten.
Inverzni odnos
Obveznice i kamatne stope imaju obrnut odnos: Kako kamatne stope rastu, cijene obveznica općenito padaju; kako kamatne stope padaju, cijene obveznica rastu. Pod cijenama obveznica mislimo na ranije izdane obveznice koje se već trguju na sekundarnom tržištu. Nove obveznice emitiraju se s kuponskim stopama (navedeni, fiksni iznos kamate koje plaćaju) u skladu s trenutnim prevladavajućim kamatnim stopama.
Razlog tome je jednostavna ekonomija. Pretpostavimo da investitor posjeduje obveznicu koja plaća 5% godišnje kuponske stope. Ako kamatne stope porastu i do 6%, nove obveznice koje se emitiraju odražavaju ove veće stope. Ulagači prirodno žele obveznice s višom kamatnom stopom. To smanjuje poželjnost za obveznice s nižim stopama, uključujući i obveznice koje plaćaju samo 5% kamate. Stoga se cijena tih obveznica svodi na manju potražnju.
S druge strane, pretpostavite da su kamate niže na 4%. Ta obveznica koja plaća 5% sada je atraktivnija, zar ne? Povećana je potražnja za obveznicama s većim kuponima koji plaćaju više. Dakle, cijene prevladavajućih obveznica rastu.
Krivulja prinosa
Drugo važno razmatranje portfelja obveznica je krivulja prinosa. Krivulja prinosa odnosi se na grafikon koji prikazuje kamatne stope, u određeno vrijeme, obveznica jednake kreditne kvalitete s različitim datumima dospijeća. Najčešća krivulja prinosa temelji se na obveznicama američke državne riznice, jer američka vlada nikad nije preplatila svoj dug, a kreditna je kvaliteta u skladu s različitim rokovima dospijeća.
Povećanja stope imaju različite utjecaje na različita dospijeća obveznica. Opće je pravilo da što je dulji rok dospijeća obveznice, to je veći pad cijene kao odgovor na povećanje kamatnih stopa. Povećanja kamatnih stopa ne utječu toliko na povećanje kamatnih obveznica. Stoga, dospijeće obveznica koje investitor drži u portfelju određuje u kojoj mjeri je utjecaj povećanja kamatnih stopa.
Trajanje portfelja
Trajanje portfelja obveznica je još jedan važan element koji treba uzeti u obzir. Trajanje se odnosi na to koliko dugo cijena obveznice treba platiti njenim unutarnjim novčanim tokovima. Uzimajući u obzir postotne stope kupona, što je duže dospijeće za obveznicu, to je veće trajanje. Obveznice s dužim trajanjem nose veći rizik. Njihove cijene su također više volatilne jer imaju veću osjetljivost na promjene kamatnih stopa.
Trajanje je korisna statistika za mjerenje rizika portfelja obveznica. Omogućuje efektivnu prosječnu zrelost portfelja. Nadalje pruža procjenu osjetljivosti portfelja na promjene kamatnih stopa. Ukupno se trajanje portfelja može koristiti kako bi se imuniziralo portfelj od kamatnog rizika.
Donja linija
Ulagači u obveznice neprestano traže najbolji povrat svojih ulaganja - povrat koji može negativno utjecati promjenama stope hranjenih sredstava, što utječe na kamatne stope.
Sofisticiraniji ulagači možda žele koristiti derivate za nadoknadu ovog kamatnog rizika. Inače, najlakši način da se imunizira portfelj obveznica protiv rizika je prilagodba trajanja portfelja kako bi se ispunilo vremensko razdoblje ulagača, recimo, izgradnjom ljestvi obveznica. Kada je imunizirani portfelj obveznica, ulagač ostvaruje istu stopu povrata bez obzira na to što se događa s kamatnim stopama.
