Uobičajena je praksa da tvrtke daju „smjernice“ zajedno s prihodima tvrtke. Smjernice su relativno novi izrazi koji opisuju staru praksu predviđanja poslovnih očekivanja.
Ovdje ćemo pogledati ovu vjekovnu tradiciju, raspraviti dobre i loše točke i ispitati zašto neke tvrtke govore „ne više“ na smjernice o zaradi.
Definirane smjernice o zaradi
Smjernice za zaradu definirane su kao što upravljanje komentarima daje ono što očekuje da će njezina tvrtka raditi u budućnosti. Ovi su komentari također poznati kao "izravne izjave", jer se usredotočuju na očekivanja od prodaje ili zarade u svjetlu industrije i makroekonomskih kretanja. Ti komentari daju se kako bi ih ulagači mogli upotrijebiti za procjenu potencijala zarade tvrtke.
Stoljetna tradicija
Davanje prognoze jedno je od najstarijih zanimanja. U prethodnim inkarnacijama usmjeravanje zarade nazivalo se "šapatom broja". Jedina je razlika što su odabrani analitičari davali brojeve šaputanja kako bi upozorili svoje velike klijente. Zakoni o poštenom objavljivanju (poznati kao Regulativno objavljivanje podataka ili Reg FD) učinili su to nezakonitim i tvrtke sada moraju svoja svjetska vijesti emitirati tako da svim investitorima daju pristup tim informacijama istovremeno. Ovo je dobar razvoj.
Dobro: Više informacija je uvijek bolje
Smjernice za zaradu igraju važnu ulogu u procesu odlučivanja o ulaganju. Prema sadašnjim propisima, to je jedini legalni način na koji tvrtka može prenijeti svoja očekivanja tržištu. Ova je perspektiva važna jer menadžment poznaje svoj posao bolje od bilo koga drugog i ima više informacija na kojima temelji svoja očekivanja od bilo kojeg broja analitičara. Slijedom toga, najučinkovitiji način priopćavanja informacija uprave na tržištu je putem smjernica. U idealnom svijetu, analitičari koji odluče poslušati ove brojeve, upotrijebili bi te informacije u kombinaciji sa vlastitim istraživanjem za izradu prognoze zarade.
Loše: Uprava može manipulirati očekivanjima
Cinično je mišljenje da, budući da ovo nije idealan svijet, menadžerski timovi koriste smjernice za okretanje investitora. Na tržištima bikova, neke tvrtke daju optimistične prognoze kada tržište želi zamah dionica s brzo rastućom zaradom po dionici (EPS). Na medvjeđim tržištima tvrtke su pokušale sniziti očekivanja tako da mogu „pobijediti broj“ tijekom sezone zarade. To je jedan od poslova analitičara koji procjenjuje očekivanja menadžmenta i utvrđuje jesu li ta očekivanja previše optimistična ili preniska, što može biti pokušaj postavljanja lakšeg cilja. Nažalost, to su mnogi analitičari zaboravili učiniti tijekom dot-com balona.
Zašto su neke tvrtke prestale davati upute
Tvrdeći da kratkoročno usmjeravanje potiče usredotočenost tržišta, neke su tvrtke prestale pružati smjernice kako bi pokušale suzbiti ovu opsesiju. Međutim, uklanjanje smjernica neće kratkoročno popraviti tržišnu fiksaciju, jer se politike podsticaja na tržištu ne mogu diktirati. Svi koji se nalaze na Wall Streetu plaćaju se godišnje i primaju ih više, ako u toj godini nadmaše rezultate. Ovaj se fokus neće promijeniti ako kompanije ne razgovaraju sa Streetom.
Ružno: uklanjanje smjernica povećat će volatilnost
Eliminiranje smjernica moglo bi rezultirati raznovrsnijim procjenama i propuštenim brojevima. Analitičari često koriste smjernice kao referentnu točku na kojoj grade svoje prognoze. Bez ovog sidra, raspon procjena analitičara bit će širi, što će rezultirati većim odstupanjima od stvarnih rezultata. Propusti više od jedne sitnice mogu postati uobičajeni.
Zanimljivo je pitanje što će učiniti Ulica ako promašaji postanu veći i učestaliji? Danas, ako tvrtka propusti procjenu konsenzusa za jedan denar, dionice bi mogle patiti ili porasti. Veći promaši mogu rezultirati većim promjenama cijena dionica, što bi dovelo do nestabilnijeg tržišta. S druge strane, ako je tržište svjesno da su propusti uzrokovani nedostatkom smjernica, može postati opraštajući. Ako postoji argument za zaustavljanje smjernica, to je da bi Ulica više opraštala od tvrtki koje propuste konsenzusnu procjenu.
Donja linija
Smjernice imaju ulogu na tržištu jer pružaju informacije koje investitori mogu koristiti za analizu tvrtke, procjenu menadžerskog tima i kreiranje predviđanja. Tvrtke su bezumne ako misle da mogu promijeniti kratkoročnu usredotočenost na tržištu. Ulica će i dalje raditi što želi i ostat će usredotočena na tromjesečne vremenske rokove. Ako se, međutim, više tvrtki odluči za bez vodstva, Ulica će nenamjerno postati racionalnija i, stoga, prestanite bacati cijene dionica za sitne varijacije koje su zapravo samo SWAG-ovi (Sustavni, ali svi mi pogađamo).
