Što je dualna obveznica?
Obveznica s dvostrukom valutom je vrsta dužničkog instrumenta gdje je plaćanje kupona denominirano u jednoj valuti, a glavnica u drugoj. Ova vrsta obveznica može izložiti imatelja riziku promjene tečaja.
Ključni odvodi
- Obveznica s dvojnom valutom je vrsta dužničkog instrumenta gdje je plaćanje kupona denominirano u jednoj valuti, a glavni iznos u drugoj i može izložiti vlasnika tečajnom riziku. Dvije najčešće vrste obveznica s dvojnom valutom su tradicionalne obveznice s dvojnom valutom i obrnute obveznice s dvostrukom valutom. Izdavanja dvostruke valutne obveznice najčešće pokreću multinacionalne korporacije i trgovci na tržištu euro obveznica.
Razumijevanje dvojnih valutnih obveznica
Obveznica s dvostrukom valutom je sintetička vrijednosnica koja se otkupljuje u jednoj valuti, dok se kamate tijekom trajanja obveznice obavljaju u drugoj valuti. Na primjer, obveznica izdana u američkim dolarima (USD) koja plaća kamate u japanskom jenu (JPY) smatra se obveznicom s dvostrukom valutom.
Valuta u kojoj se izdaje obveznica s dvostrukom valutom, koja se naziva osnovna valuta, obično je valuta u kojoj se plaćaju kamate. Glavna valuta i iznos fiksni su kad se obveznica izda, a također se može spomenuti i tečaj. Kuponska kamata na obveznice s dvojnom valutom obično se postavlja po višoj stopi od usporedivih pravih obveznica s fiksnom stopom i plaća se u slabijoj ili nižoj valuti.
Dvije najčešće vrste obveznica s dvojnom valutom su:
- Obveznice u tradicionalnoj dvojnoj valuti - kamata se plaća u domaćoj valuti ulagača, a glavni iznos denominiran je u domaćoj valuti izdavatelja. Obratne obveznice s dvojnom valutom - kamata se plaća u domaćoj valuti izdavatelja, a glavni iznos denominiran je u domaćoj valuti ulagača.
Pitanja obveznica s dvojnom valutom najčešće pokreću multinacionalne korporacije i trgovci na tržištu obveznica. Varijacije dvojnih valutnih obveznica su shogun obveznice, jen-povezane obveznice, više valutne klauzule, obveznice za plaćanje stranih kamata i obveznice raja i pakla.
Primjer dvojne valutne obveznice
Pretpostavimo da se obveznica izdaje nominalnom vrijednošću od 1000 USD i ima rok dospijeća od jedne godine. Kamate se plaćaju u američkim dolarima, a otplata glavnice po dospijeću bit će u eurima. Hipotetički spot spot je 1, 24 EUR / USD. Dakle, vrijednost otplate glavnice po obveznici postavljena je na (USD 1000 x EUR1) / USD1, 24 = EUR 806, 45.
Na kraju prve godine, tada je novčani tok ove obveznice 1.000r $ + 806, 45 €. Ako su jednogodišnje tržišne stope 4% na tržištu dolara i 7% na tržištu eura, kamatna stopa po kojoj se obveznica treba izdati je:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1000r + 971, 96
Gdje:
- r = 0, 068, ili 6, 8%
Posebna razmatranja dvojnih valutnih obveznica
Tečaj povezan s kuponom i glavnicom može se odrediti u trenutku izdavanja obveznica u vrijednosnom papiru. Izdavatelj također može odlučiti izvršiti plaćanja na temelju promptnih stopa u vrijeme plaćanja kupona i glavnice.
Izdavatelj obveznica s dvostrukom valutom obično će postaviti tečaj koji omogućava da plaćanja u jačoj valuti više cijene. Osim toga, određeni iznos otplate glavnice na dospijeću omogućava određeno jačanje tečaja jače valute.
Obveznice dvostruke valute podložne su tečajnom riziku. Ako valuta u kojoj će se otplatiti glavnica, imatelj obveznica će zaraditi novac; ako se smanji, izgubit će novac. Ulagači mogu upotrijebiti swapove s dvostrukom valutom, koji imaju fiksni tečaj pri izdavanju, kako bi nadoknadili rizik tečaja dvostrukih valutnih obveznica. Obveznice dvostruke valute također se koriste za izravno zaštite od tečajnih rizika bez ikakvih transakcija na deviznim tržištima.
