Što je nizozemska aukcija?
Nizozemska aukcija je struktura aukcija s javnim ponudama u kojoj se određuje cijena ponude nakon preuzimanja svih ponuda radi utvrđivanja najviše cijene po kojoj se može prodati ukupna ponuda. U ovoj vrsti aukcije ulagači stavljaju ponudu za iznos koji su spremni kupiti s obzirom na količinu i cijenu.
Nizozemska aukcija također se odnosi na vrstu aukcije u kojoj se cijena na stavci snižava dok ne dobije ponudu. Prva postavljena ponuda je dobitna ponuda i rezultira prodajom, pod pretpostavkom da je cijena iznad rezervne cijene. To je u suprotnosti s tipičnim opcijama, gdje cijena raste kako se natječu.
Što je nizozemska aukcija?
Razumijevanje nizozemske aukcije za javne ponude
Ako tvrtka koristi nizozemsku aukciju za početnu javnu ponudu (IPO), potencijalni ulagači unose svoje ponude za broj dionica koje žele kupiti kao i cijenu koju su spremni platiti. Na primjer, investitor može postaviti ponudu za 100 dionica po 100 USD dok drugi investitor nudi 95 USD za 500 dionica.
Nakon podnošenja svih ponuda, dodijeljeni položaj dodjeljuje se onim ponuditeljima od najviše ponude dolje, sve dok ne dodijele sve dodijeljene dionice. Međutim, cijena koju svaki ponuđač plaća temelji se na najnižoj cijeni od svih dodijeljenih ponuđača ili u osnovi posljednjoj uspješnoj ponudi. Stoga, čak i ako licitirate 100 USD za svojih 1.000 dionica, ako posljednja uspješna ponuda bude 80 USD, morat ćete platiti samo 80 USD za 1.000 dionica.
Američka blagajna koristi nizozemsku aukciju za prodaju svojih vrijednosnih papira. Kako bi pomogla u financiranju duga države, američka blagajna održava redovne aukcije za prodaju državnih zapisa (trezorskih zapisa), trezorskih zapisa (obveznica) i obveznica (trezorskih obveznica), zajednički poznatih kao blagajne. Potencijalni investitori predaju ponude elektroničkim putem preko TreasuryDirect ili Sustava za automatizaciju aukcije trezora (TAAPS) koji prihvaća ponude do 30 dana prije aukcije. Pretpostavimo da blagajna pokušava prikupiti 9 milijuna dolara u dvogodišnjim novčanicama s kuponom od 5%. Pretpostavimo da su dostavljene ponude sljedeće:
- 1 milijun USD na 4, 79% 2, 5 milijuna USD na 4, 85% 2 milijuna dolara na 4, 96% 1, 5 milijuna USD na 5% 3 milijuna USD na 5, 07% 1 milijun na 5, 1% 5 milijuna USD na 5, 5%
Najprije će biti prihvaćene ponude s najnižim prinosom jer će izdavatelj radije isplatiti niže prinose ulagačima u obveznice. U ovom slučaju, budući da blagajna želi prikupiti 9 milijuna dolara, prihvatit će ponude s najnižim prinosom do 5, 07%. U ovom će trenutku biti odobreno samo dva milijuna dolara od ponude od tri milijuna dolara. Sve ponude iznad prinosa od 5, 07% bit će prihvaćene, a ponude u nastavku odbijene. Zapravo, ova se aukcija ocjenjuje na 5, 07%, a svi uspješni ponuđači ostvaruju prinos od 5, 07%.
Nizozemska aukcija također nudi alternativni postupak licitiranja za IPO cijene. Kad je Google pokrenuo svoju javnu ponudu, oslanjao se na nizozemskoj aukciji kako bi zaradio fer cijenu.
Nizozemska aukcija s najnižim ponudama
Na nizozemskoj aukciji cijene počinju visoko i padaju sukcesivno dok ponuditelj ne prihvati početnu cijenu. Jednom kada se prihvati cijena, aukcija se završava. Na primjer, aukcionar pokreće 2.000 dolara za predmet. Ponuditelji gledaju pad cijena sve dok ne postignu cijenu koju jedan od ponuditelja prihvati. Nijedan ponuđač ne može vidjeti ponude drugih osoba sve dok se ne formulira njegova vlastiti, a pobjednički ponuđač je onaj s najvišom ponudom. Dakle, ako nema ponuditelja na 2.000 dolara, cijena se snižava za 100 do 1.900 dolara. Ako ponuditelj prihvati predmet od interesa na, primjerice, 1.500 dolara, aukcija se završava.
Ključni odvodi
- Na nizozemskoj aukciji kao najpovoljnija ponuda odabira se cijena s najvećim brojem ponuditelja. Ova cijena ne mora nužno biti najviša ili najniža cijena. Cijene obično počinju visoke i padaju dok ponuditelj ne prihvati iduću cijenu.
Prednosti i nedostaci nizozemskih aukcija
Upotreba nizozemskih aukcija za početnu javnu ponudu nudi prednosti i nedostatke.
Najveća korist od takvih aukcija je ta što su oni namijenjeni demokratizaciji javnih ponuda. Kao što se trenutno događa, postupak provođenja tipičnog IPO-a uglavnom kontroliraju investicijske banke. Oni djeluju kao osiguravatelji ponude i čuvaju je putem prometnih putova, omogućujući institucionalnim ulagačima da s popustom kupuju vrijednosne papire izdavačke kuće. Oni su također odgovorni za određivanje IPO cijene. Nizozemska aukcija omogućuje malim investitorima da sudjeluju u ponudi.
Nizozemska aukcija bi također trebala smanjiti razliku između ponude i stvarnih cijena kotacije. Institucionalni ulagači iskorištavaju ovu razliku kako bi iskoristili dobit tako što kupuju dionice s popustom i prodaju ih odmah nakon što kotiraju dionice. Cijene nizozemskih aukcija postavljaju se pravičnijom i preglednijom metodom u kojoj se poziva niz ponuda više vrsta kupaca. Ova je praksa zamišljena da osigura da tržište postigne razumnu procjenu zaliha i da se spriječi početni 'pop' koji prati uvrštenje vruće tvrtke.
Te prednosti prate nedostaci. Budući da je aukcija otvorena za ulagače svih pruga, postoji opasnost da će provesti manje rigorozne analize u usporedbi s investicijskim bankarima i dobiti procjenu cijena koja možda neće tačno odražavati izglede tvrtke.
Još jedan nedostatak nizozemskih aukcija poznat je kao "prokletstvo pobjednika". Pri tome, cijena dionica može se srušiti odmah nakon kotacije kad investitori, koji su ponudili višu cijenu ranije, shvate da su možda pogrešno izračunali ili previsoko izračunali. Takvi ulagači mogu pokušati prodati dionice kako bi izašli iz svog udjela, što dovodi do pada cijene dionice.
Primjer nizozemske aukcije
Najistaknutiji primjer nizozemske aukcije u novije vrijeme bio je Googleov IPO u kolovozu 2004. godine. Tvrtka se odlučila za ovu vrstu ponude kako bi spriječila "pop" u cijenama prvog dana trgovanja. Iako je porast cijena dionica standardni fenomen na burzama, eskalirao je na područje mjehurića tehničkih dionica tijekom internetskog mjehurića 2000. Od 1980. do 2001., pop u prvom danu trgovanja iznosio je 18, 8%. Taj se broj skočio na 77% u 1999. i u prvoj polovici 2000.
Googleova početna procjena ponude bila je 25, 9 milijuna između raspona od 108 do 135 dolara. No, kompanija je izmijenila svoja očekivanja tjedan dana prije stvarne ponude nakon što su analitičari doveli u pitanje te cifre i sugerirali da je Google precijenio svoje dionice. U revidiranoj procjeni, Google je ponudio javnosti prodati 19, 6 milijuna dionica po rasponu cijena između 85 i 95 dolara.
Odgovor na ponudu smatrao je razočaranjem. Iako se Google smatrao vrućom tvrtkom i nude, ulagači su njegove dionice koštali 85 dolara, što je niži raspon njegovih procjena. Do kraja dana, dionice su se razmjenjivale na 100, 34 USD, što je porast od 17, 6% tijekom prvog dana trgovanja.
Promatrači su za negativne izvještaje okrivili loše izvještaje o medijima o tvrtki koja je dovela do njenog IPO-a. Istraživanje u SEC-u o dodjeli izvršnog udjela dodatno je umanjilo oduševljenje Google-ovom ponudom. Za tvrtku se također kaže da je „tajna“ o korištenju prikupljenih sredstava, što otežava procjenu njene ponude, posebno za male investitore koji nisu svjesni rastućeg tržišta pretraživača i organiziranja informacija na webu.
