Što je kabriolet živica?
Konvertibilna zaštita je strategija trgovanja koja se sastoji od zauzimanja dugog položaja u konvertibilnoj obveznici ili zadužnice tvrtke i istodobnog kratkog položaja konverzijskog iznosa u temeljnim uobičajenim dionicama. Strategija konvertibilne zaštite je oblikovana tako da bude tržišno neutralna, istodobno stvarajući veći prinos nego što bi se postiglo samo držanjem same konvertibilne obveznice ili zadužnice. Ključni zahtjev ove strategije je da broj prodanih kratkih dionica mora biti jednak broju dionica koje bi se stekle konverzijom obveznica ili dužnika (nazvanim konverzijskim koeficijentom).
Ključni odvodi
- Zamjenjiva zaštitna zaštita nadoknađuje temeljna kretanja cijena dionica prilikom kupnje jamstva za konvertibilni dug. Konvertibilna se zaštitna zaštita stvara kupnjom jamstva za konvertibilni dug, a zatim skraćuje iznos konverzije dionica. Zamjenjiva zaštitna zaštita zaključava se u povratu i ne oslobađa se kada je jamstvo duga pretvara se u zalihu da nadoknadi kratku poziciju dionica.
Razumijevanje konvertibilne zaštitne zaštite
Zamjenjive zaštite često koriste menadžeri hedge fondova i investicijski profesionalci. Obrazloženje za strategiju konvertibilne zaštite je sljedeće: ako se dionicama trguje ravnomjerno ili ako se malo toga promijenilo, ulagač prima kamate od konvertibilnog. Ako dionica padne, kratka pozicija će dobiti, dok će obveznica vjerojatno pasti, ali ulagač i dalje prima kamate od obveznice. Ako dionica raste, obveznica dobiva, kratka pozicija na dionici gubi, ali ulagač i dalje prima obveznicu kamata.
Strategija bilježi učinke kretanja cijena dionica. Također smanjuje bazu troškova trgovine. Kada investitor napravi kratku prodaju, prihod od te prodaje premješta se na račun investitora. Privremeno povećanje gotovine (dok se dionice ne otkupe) nadoknađuje velik dio troškova obveznice, povećavajući prinos.
Primjerice, ako investitor kupi obveznice u vrijednosti od 100 000 USD i kratkoročno osnuje dionice u vrijednosti od 80 000 USD, račun će pokazati samo smanjenje kapitala za 20 000 USD. Stoga se kamata zarađena na obveznici izračunava prema 20 000 USD umjesto troška obveznice od 100 000 USD. Prinos se povećava pet puta.
Stvari koje treba paziti u kabrioletskoj živoj ogradi
Teoretski, ulagač bi trebao dobiti kamate na novac primljen kratkom prodajom, koji sada sjedi na njihovom računu. U stvarnom se svijetu to ne događa za male investitore. Brokeri obično ne plaćaju kamate na novčana sredstva primljena kratkom prodajom, što bi dodatno povećalo povrat. U stvari, maloprodajni ulagač obično ima troškove za skraćivanje ako se koristi marža. Ako se marža koristi (a maržiranje je potrebno za skraćivanje), ulagač će platiti kamate na sredstva posuđena za pokretanje kratke pozicije. To može smanjiti prinose dobivene od kamata na obveznice.
Iako zvuči primamljivo da se znatno poveća prinos, važno je imati na umu da prihodi od kratke prodaje nisu investitori. Novac je na računu kao rezultat kratke prodaje, ali to je otvorena pozicija koja se u nekom trenutku mora zatvoriti. Strategija se obično zatvara kada se obveznica pretvara. Pretvorena obveznica daje isti iznos dionica koji su prethodno bili prije, a cjelokupna pozicija je zatvorena i završena.
Velike korporacije, hedge fondovi i druge financijske institucije koje ne trguju maloprodajnim objektima vjerojatno mogu zaraditi kamate na prihodima od kratke prodaje ili mogu pregovarati o ratu za kratku prodaju. To može povećati povrat cjelokupne strategije, jer tada ulagač dobija kamate na obveznicu plus kamate na povećani saldo novca od kratke prodaje dionica (umanjeno za bilo kakve naknade i isplate kamata na marži).
Ulagač mora biti siguran da će zaštitna zaštita funkcionirati kako je planirano. To znači dvostruko provjeriti značajke poziva na konvertibilnoj obveznici, osigurati da nema izdavanja dividendi i osigurati da izdavačka tvrtka sama ima pouzdanu povijest plaćanja kamata na svoj dug. Dionice koje isplaćuju dividende mogu naštetiti ovoj strategiji jer je kratki prodavač odgovoran za isplatu dividendi koje će se pretvoriti u povrat koji generira ova strategija.
Primjer konvertibilne živice na dionici
Joan traži prihod. Kupuje konvertibilnu obveznicu koju je XYZ Corp. izdala za 1000 dolara. Plaća 6, 5% i pretvara se u 100 dionica. Obveznica plaća 65 dolara kamate godišnje.
Da bi povećala prinos od svoje investicije, Joan je skratila 100 dionica XYZ-a (jer je to iznos konverzije obveznice) koji se trguje na 6 dolara po dionici. Kratka rasprodaja ima joj 600 dolara, što znači da Joanin ukupni trošak ulaganja iznosi 400 dolara (1000 do 600 dolara), a njezin povrat još uvijek iznosi 65 dolara kamate. Koristeći nove troškove ulaganja, povrat je sada 16, 25%.
Joan štiti tu stopu povrata. Ako trgovanje dionicama bude niže, kratkotrajna pozicija dionica bit će profitabilna, nadoknađujući pad cijene konvertibilne obveznice ili zadužnice. Suprotno tome, ako zalihe cijene, gubitak na kratkoj poziciji nadoknađivat će se dobitkom u konvertibilnom vrijednosnom papiru. Postoje i drugi faktori koje treba uzeti u obzir, poput potencijalnih zahtjeva za maržom i troškova naknada za posudbu i / ili smanjenja troškova koje naplaćuje broker.
