Philip Morris International Inc. (PM) i Altria Group Inc. (MO), dvije najveće svjetske duhanske kompanije, razdvojile su se prije više od 10 godina uslijed zabrinutosti zbog isplate dioničarima i tužbe zbog pušenja. Sada se razgovara o povratku zajedno sa znamenitostima nad dominiranjem brzo rastućeg tržišta elektroničkih cigareta. Spajanje svih dionica stvorilo bi tvrtku s ukupnom tržišnom kapitalizacijom većom od 200 milijardi USD, što bi ga učinilo četvrtim najvećim M&A sporazumom ikad, navodi Reuters.
Dionice Altrie u početku su izašle na vijesti prije pada nakon što je objavljeno da dioničari neće dobiti premiju u slučaju dogovora, prenosi CNBC. Dionica se zatvorila gotovo 4% na dan. Dionice Philipa Morrisa pale su u utorak blizu 8%. Trenutačni tržišni limit Altrije iznosi 86, 3 milijarde dolara, dok Philip Morris iznosi 129, 4 milijarde dolara.
Što to znači za investitore
Dvojica duhanskih divova prvi put su se raspala 2008. godine kada je Altria oduzeta od Philip Morrisa. Taj potez dogodio se zbog pritiska američkih ulagača koji žele veće dividende i više otkupa dionica, a bio je ponuđen kao način za oslobađanje potencijala bržeg rasta inozemnih operacija uslijed tužbe pušača suočenih s američkim poslovima, piše Bloomberg.
Altria je ostala fokusirana na američko domaće tržište, prodajući svoje cigarete Marlboro, dok je Philip Morris svoj duhanski posao usredotočio na tržišta u inozemstvu. U vrijeme kad su se dvije tvrtke oprostile, prodaja cigareta u SAD-u je u usponu, dok je u inozemstvu bila sve veća. Ali od 2012. prodaja je počela međunarodno padati. Između 2017. i 2018. godine Philip Morris opazio je da mu je količina pošiljki cigareta pala čak 3%. Na prilagođenoj osnovi, količina prodaje cigareta u cijeloj industriji u 2018. pala je za 4, 5%.
No kako je odustalo od pušenja tradicionalnog pušenja, pojavio se novi, udobniji način udisanja duhana - e-cigareta. Tržište e-cigareta u 2018. vrijedilo je oko 11 milijardi dolara, a očekuje se da će godišnjim tempom rasti više od 8% u sljedećih pet godina. Obje su se tvrtke prilagodile promjenama ukusima potrošača, diverzificirajući svoj portfelj tako da uključuju duhanske proizvode prikladne za više tehnološko doba.
Philip Morris uložio je više od 6 milijardi dolara u iQOS, uređaj koji zagrijava štapiće punjene duhanom umotane u papir, proizvodeći aerosol koji sadrži nikotin. Uređaj već ima oko 11 milijuna korisnika širom svijeta, a predstavljen je na 48 tržišta širom svijeta. Ranije ove godine, iQOS je odobrila američko tržište od strane Uprave za hranu i lijekove (FDA), a Altria ga već može plasirati na temelju prethodno dogovorenog ugovora o licenciranju s Philip Morrisom, prenosi Reuters.
Ali Altria je također investirala u e-cigarete. Tvrtka je uložila 12, 8 milijardi američkih dolara za 35% udjela u Juulu, najvećoj tvrtki za e-cigarete u američkom Juulu, čija e-cigareta isparava tekućinu punu nikotina, vodeći je na tržištu proizvoda e-para s približno 18% udjela ukupna vrijednost maloprodaje. Sljedeće četiri kompanije - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands i Japan Tobacco - imaju po 5% ili manje udjela. Altria također ima 45% udjela u kanadskoj kompaniji kanabis Cronos Group Inc. (CRON).
Spajanje s Philip Morrisom pomoglo bi Altriji da potakne međunarodnu ekspanziju Juula, a iQOS još više ekonomično u SAD-u. Dogovor, o kojem analitičari i investitori već dugo nagađaju, dao bi Filipu Morrisu otprilike 58% vlasništva kombinirane tvrtke, dok bi Altria bi posjedovala ostalih 42%.
Bernstein analitičar Callum Elliot napisao je nedavno u bilješci klijentima, "S poremećajem koji se suočava sa svijetom duhana, možemo vidjeti neke zasluge u ponovnom spajanju." Prema MarketWatchu, analitičar Wells Fargo Bonnie Herzog rekao je da "će biti ogromna vrijednost "ako se dogodi dogovor i Phillip Morris će biti u stanju" uhvatiti punu maržu i ubrzati rast iQOS-a u SAD-u s obzirom na potpunu kontrolu nad prodajom i distribucijom. " Jefferiesov analitičar Ryan Tomkins nazvao je to "čudnim vremenskim rasporedom" zbog "mogućeg rizika za Juul u SAD-u u pogledu regulatornih mjera". Dodao je: "Možda je Philip Morris spreman riskirati jer vjeruju da ga lako može nadoknaditi potencijalna međunarodna prilika za Juul pod njihovom distribucijom i vrijednost punog posjedovanja IQOS-a na najvećem svjetskom tržištu smanjenog rizika."
Gledajući unaprijed
Ipak, svaki ugovor još mora dobiti odobrenje od odbora i dioničara svake tvrtke. Jedan prekid postupka koji bi mogao predstavljati problem je ugovor između Juula i Altrije, koji Altriji onemogućuje da posjeduje ili radi sa konkurentom u e-parnom poslu. To znači Philip Morris. Ostali rizici potencijalnog pripajanja mogli bi se kretati oko regulacije antitrustovske regulacije, jer bi sporazum novom tvrtkom donio značajnu kontrolu nad vaping tržištem.
