Što je izmjena stalne zrelosti - CMS
Zamjena stalne dospijeća (CMS) je varijacija redovnog swapa kamatne stope u kojoj se plutajući dio swapa periodično resetira u odnosu na stopu instrumenta s fiksnim dospijećem, poput blagajničke zapise, s dužom rokom dospijeća od duljine razdoblje resetiranja. Kod obične ili vanilije zamjene, plutajući dio se obično postavlja protiv LIBOR-a, što je kratkoročna stopa.
Drugim riječima, plutajući dio dionice redovnog swapa za uobičajene kamatne stope obično se vraća na objavljeni indeks. Plutajuća noga zamjene stalne zrelosti se povremeno fiksira protiv točke na krivulji zamjene. Na taj se način trajanje primljenih novčanih tokova održava konstantnim.
Osnove zamjene stalne zrelosti - CMS
Zamjene stalne dospijeće izložene su promjenama u kretanjima dugoročnih kamatnih stopa, koje se mogu koristiti za zaštitu ili kao ulog na smjer stopa. Iako se objavljene swap stope često koriste kao stope stalnog dospijeća, najpopularnije stope stalnog dospijeća su prinosi na dvogodišnji do petogodišnji državni dug. U Sjedinjenim Državama, razmjene temeljene na državnim stopama često se nazivaju zamjenama državne blagajne (CMT) sa stalnom rokom dospijeća.
Općenito, ravnanje ili inverzija krivulje prinosa nakon zamjene će poboljšati položaj obveznika stalne stope dospijeća u odnosu na obveznika s promjenjivom stopom. U ovom scenariju, dugoročne stope opadaju u odnosu na kratkoročne. Iako su relativne pozicije obveznika stalne stope dospijeća i obveznik s fiksnom stopom složenije, općenito platitelj fiksne stope u bilo kojem swapu profitirat će prvenstveno od pomaka krivulje prinosa prema gore.
Na primjer, investitor vjeruje da će se opća krivulja prinosa povećati, dok će šestomjesečna stopa LIBOR-a pasti u odnosu na trogodišnju stopu zamjene. Kako bi iskoristio ovu promjenu krivulje, investitor kupuje swap sa stalnom rokom plaćanja plaćajući šestomjesečnu LIBOR stopu i primajući trogodišnju stopu zamjene.
Raspon između dvije stope CMS-a (npr. 20-godišnja stopa CMS-a umanjena za dvogodišnju CMS-om) sadrži podatke o nagibu krivulje prinosa. Iz tog razloga se pojedini CMS instrumenti za širenje ponekad nazivaju uređaji za upravljanje. Derivatima koji se temelje na razmaku CMS-a trguju stranke koje žele razmotriti buduće relativne promjene u različitim dijelovima krivulje prinosa.
Ključni odvodi
- Zamjeni sa stalnom rokom dospijeća su kamatni swapovi koji izjednačavaju volatilnost povezane s swapima kamatnih stopa tako što će povremeno vezati plutajuću dionicu swapa do točke na krivulji swapa.
Tko koristi zamjenu stalne zrelosti (CMS) i zašto?
Zamjenom stalne zrelosti zaposlene su dvije vrste korisnika:
- Ulagači ili institucije koji pokušavaju zaštititi ili iskoristiti krivulju prinosa tražeći fleksibilnost koju će pružiti swap. Investitori ili institucije koje žele održati stalno trajanje obveze ili konstantnu imovinu.
Prednosti zamjene stalne zrelosti su:
- Održava konstantno trajanjeKorisnik može odrediti "konstantnu dospijeće" jer se bilo koja točka krivulje prinosa može rezervirati na isti način kao i zamjena kamatnih stopa
Nedostaci zamjene stalne zrelosti su:
- Zahtijeva dokumentaciju od Međunarodne asocijacije za zamjenu i derivate (ISDA). Ima potencijal neograničenih gubitaka
