Što je kolateralna obveza duga (CDO)?
Obaveza za osiguranje duga (CDO) složen je strukturirani financijski proizvod koji je potpomognut skupom zajmova i druge imovine i koji se prodaje institucionalnim ulagačima. CDO je posebna vrsta izvedenih financijskih instrumenata jer, kao što mu ime govori, vrijednost se izvodi iz drugog osnovnog sredstva. Ta se imovina može osigurati ako zajam ne ispunjava uvjete.
Priručnik za obvezu osiguranog duga (CDO)
Razumijevanje kolateraliziranih obveza duga
Da bi stvorili CDO, investicijske banke okupljaju imovinu koja stvara novac - poput hipoteka, obveznica i drugih vrsta duga - i prepakiraju ih u diskretne klase, ili tranše na temelju razine kreditnog rizika koji je preuzeo investitor.
Vrste CDO-ova
Te tranše vrijednosnih papira postaju konačni investicijski proizvodi: obveznice, čija imena mogu odražavati njihovu osnovnu imovinu. Na primjer, hipotekarni vrijednosni papiri (MBS) sastoje se od hipotekarnih zajmova, a vrijednosni papiri pod osiguranjem imovine (ABS) sadrže korporativni dug, auto-kredite ili dug na kreditnoj kartici. CDO-i se nazivaju "kolateralizirani", jer su obećane otplate osnovnih sredstava osiguranje koje CDO-u daje njihovu vrijednost.
Ostale vrste CDO-a uključuju kolateralizirane obvezničke obveze (CBO-ove) - obveznice ulaganja, koje podupiru skup visokih prinosa, ali obveznice nižeg rejtinga, i kolateralizirane kreditne obveze (CLO-ovi) - jedinstvene vrijednosne papire koje podupiru skup duga, koji često sadrže poslovne zajmove s niskim kreditnim rejtingom.
Kako su CDO strukturirani?
Nazivi su tranši CDO-a da odražavaju njihove rizične profile; na primjer, viši, mezarinski i mlađi dug - prikazani su u primjeru u nastavku zajedno s njihovim kreditnim rejtingom Standard and Poor's (S&P). Ali stvarna struktura varira ovisno o pojedinačnom proizvodu.
Carla Tardi / Investopedija
U tablici imajte na umu da što je veći kreditni rejting, to je niža kuponska stopa (kamatna stopa koju obveznica plaća godišnje). Ako se zajam ne ispunjava, viši vlasnici obveznica primaju plaćanje prvo iz osiguranog fonda imovine, a zatim vlasnike obveznica u drugim tranšama prema njihovoj kreditnoj ocjeni; najniži kredit je zadnji plaćen.
Starije tranše su uglavnom najsigurnije jer imaju prvo potraživanje na kolateralu. Iako je viši dug obično ocijenjen višim od juniorskog tranše, nudi niže stope kupona. Suprotno tome, junior dug nudi veće kupone (više kamata) da nadoknadi njihov veći rizik od neplaćanja; ali zato što su rizičniji, uglavnom dolaze s nižim kreditnim rejtingom.
Senior duga = viši kreditni rejting, ali niže kamatne stope. Junior Debt = Niži kreditni rejting, ali veće kamatne stope.
Više o stvaranju CDO-ova
Dužne obveze za osigurane kredite su komplicirane, a brojni profesionalci pomažu ih u stvaranju:
- Tvrtke za vrijednosne papire, koje odobravaju izbor kolaterala, strukturiraju novčanice u tranše i prodaju ih investitorima, menadžerima CDO-a, koji odabiru kolaterale i često upravljaju portfeljima CDO-a, agencija za ocjenjivanje, koja ocjenjuju CDO-ove i dodjeljuju im kreditne ocjeneFinancijski garanti, koji obećavaju nadoknaditi ulagačima za bilo koji gubitak na CDO tranšama u zamjenu za plaćanje premijeInvestitorima poput mirovinskih i hedge fondova
Ključni odvodi
- Obaveza kolateraliziranog duga složen je strukturirani financijski proizvod koji je potpomognut skupom zajmova i druge imovine. Te temeljne imovine služe kao zalog ako zajam prijeđe u zamjenu. Iako su rizične i nisu za sve ulagače, CDO-i su održiv alat za promjena rizika i oslobađanje kapitala.
Kratka povijest CDO-a
Najstarije CDO-e sagradila je 1987. godine bivša investicijska banka, Drexel Burnham Lambert - gdje je zavladao Michael Milken, tada zvani "kralj bezvrijednih obveznica". Drexel bankari stvorili su ove ranije CDO-ove sastavljanjem portfelja bezvrijednih obveznica, koje su izdale različite tvrtke. Konačno, druge tvrtke s vrijednosnim papirima pokrenule su CDO koji sadrže drugu imovinu koja je imala predvidljiviji tok prihoda, poput automobilskih zajmova, studentskih zajmova, potraživanja s kreditnih kartica i najmova zrakoplova. Međutim, CDO-i su ostali nišni proizvod sve do 2003. do 2004., kad je američki stambeni procvat natjerao izdavače CDO-a da skrenu pažnju na vrijednosne papire sa hipotekarnim hipotekama kao na novi izvor osiguranja za CDO.
CDO-i i globalna financijska kriza
Dužne obveze putem kolateraliziranih automobila eksplodirale su u popularnosti, pri čemu je prodaja CDO-a porasla gotovo deset puta sa 30 milijardi USD u 2003. godini na 225 milijardi USD u 2006. godini. No, njihova naknadna implozija, potaknuta američkom stambenom korekcijom, učinila je da CDO-ovi postanu jedan od najgorih instrumenata u rušenju upada., koji je započeo 2007., a vrhunac je bio 2009. Pucketanje CDO mjehurića nanijelo je gubitke u stotinama milijardi dolara za neke od najvećih institucija financijskih usluga. Ti su gubici rezultirali da su investicijske banke ili bankrotirale ili bile odbačene putem vladine intervencije i pomogle u eskalaciji globalne financijske krize, Velike recesije, u ovom razdoblju.
Unatoč svojoj ulozi u financijskoj krizi, kolateralizirane dužničke obveze i dalje su aktivno područje investiranja u strukturirano financiranje. CDO i još više zloglasni sintetički CDO i dalje su u upotrebi, jer su u konačnici alat za prebacivanje rizika i oslobađanje kapitala - dva su rezultata koja investitori ovise o Wall Streetu i za koje je Wall Street oduvijek imao apetit.
