Što je odredba protiv razrjeđivanja?
Odredbe o razrjeđivanju - koje se ponekad nazivaju "klauzulama protiv razrjeđivanja" - jesu mjere ugrađene u konvertibilnu vrijednosnu papir ili opciju koja štiti ulagače od smanjivanja udjela do kojeg može doći kada kasnije emisije dionica prodju na tržište po nižim cijenama od onih ulagači ranije platili. Takve su rezervacije obično povezane s konvertibilnim preferiranim zalihama.
Razumijevanje odredbe protiv razrjeđivanja
Odredba o antidiluciji štiti ulagače od smanjivanja udjela u kapitalu - onoga što se događa kada se udio vlasničkog postotka u tvrtki smanji zbog povećanja ukupnog broja preostalih dionica. Ukupne preostale dionice mogu se povećati zbog izdavanja novih dionica zbog kruga financiranja udjela ili možda zato što postojeći vlasnici opcija koriste svoje opcije.
Ponekad tvrtka prima dovoljno novca u zamjenu za dionice da povećanje vrijednosti dionica nadoknađuje učinke razrjeđivanja. Često to nije slučaj.
Ključni odvodi
- Odredba o razrjeđivanju odnosi se na konvertibilnu vrijednosnicu ili opciju stvorenu u svrhu zaštite pojedinca od mogućnosti da se njegov ili njezin udjel s vremenom razrijedi. To rezultira nižim cijenama, naknadno izdanih dionica, od onih koje su prvotno platili rani ulagači. Odredbe o razrjeđivanju općenito su povezane s konvertibilnim preferiranim dionicama, koje su visoko tražena imovina rizičnog kapitala. Odredbe o razrjeđivanju alternativno nazivaju monteri kao što su prava na pretplatu, privilegije ili pretkupna prava.
Primjer protiv razrjeđivanja
Razrjeđivanje može biti posebno uznemirujuće za preferirane dioničare udjelima s rizičnim kapitalom, čije vlasništvo nad dionicama može postati razrijeđeno kad se naknadno izdaju emisije jeftinijih dionica. Klauzule protiv razrjeđivanja, koje se alternativno nazivaju "preliminarna prava, " privilegije "ili" prava pretplate ", obeshrabruju ovu aktivnost od podešavanja cijene konverzije između uobičajenih i željenih dionica.
Kao jednostavan primjer uklanjanja, pretpostavimo da investitor posjeduje 200.000 dionica tvrtke koja ima 1.000.000 dionica u vlasništvu. Cijena po dionici je 5 dolara, što znači da ulagač ima udjel od 1.000.000 dolara u tvrtki čija je vrijednost 5 000 000 dolara. Investitor je vlasnik 20% poduzeća.
Dalje, pretpostavimo da tvrtka ulazi u novi krug financiranja i izdaje 1.000.000 više dionica, čime je ukupan broj dionica preostao na 2.000.000. Sada, pri istoj cijeni od 5 USD po dionici, ulagač posjeduje ulog od 1.000.000 USD u kompaniji od 10.000.000 USD. Vlasništvo investitora trenutačno je razrijeđeno na 10%.
Klauzule protiv razrjeđivanja sprječavaju ovo, održavajući izvorni postotak vlasništva netaknut. Dvije uobičajene vrste klauzula protiv razrjeđivanja poznate su kao "puna brzina" i "ponderirani prosjek". Uz odredbu pune ratchet cijene, konverzijska cijena postojećih povlaštenih dionica prilagođava se prema dolje po cijeni po kojoj su izdane nove dionice u kasnijim krugovima. Vrlo jednostavno, ako je izvorna cijena konverzije iznosila 5 USD, a u kasnijem krugu cijena konverzije je 2, 50 USD, ulagačeva izvorna cijena konverzije prilagodila bi se 2, 50 USD.
Ponderirani prosjek rezerviranja koristi sljedeću formulu za određivanje novih cijena konverzije:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Gdje:
- C2 = nova cijena konverzijeC1 = stara cijena konverzijeA = broj otvorenih dionica prije nove emisijeB = ukupna naknada koju je tvrtka primila za novu emisijuC = broj izdanih novih dionica
