Što najjeftinije znači?
Izraz najjeftiniji za isporuku (CTD) odnosi se na najjeftiniju garanciju koja se u terminskom ugovoru može isporučiti na dugu poziciju kako bi se zadovoljile specifikacije ugovora. Važno je samo za ugovore koji omogućuju isporuku raznih malo različitih vrijednosnih papira. To je uobičajeno u terminima ugovora o trezorskim obveznicama, koji obično određuju da se bilo koja trezorska obveznica može isporučiti sve dok je unutar određenog raspona dospijeća i ima određenu stopu kupona. Kuponska stopa je kamatna stopa koja izdavatelj obveznica plaća za cijeli rok vrijednosnog papira.
Ključni odvodi
- Najjeftinija isporuka je najjeftinija garancija koja se u fjučerskom ugovoru može isporučiti na dugu poziciju da bi zadovoljila specifikacije ugovora. Uobičajena je u terminskim ugovorima trezorskih obveznica. Određivanje najjeftinije isporuke sigurnosti važno je za kratku poziciju jer postoji razlika između tržišne cijene vrijednosnog papira i faktora konverzije koji se koristi za određivanje njegove vrijednosti.
Razumijevanje najjeftinije za isporuku (CTD)
Futures ugovor uključuje kupca u obvezu kupnje određene količine određenog financijskog instrumenta. Prodavatelj mora isporučiti jamstvo na datum koji su dogovorile obje strane. U slučajevima kada više financijskih instrumenata može zadovoljiti ugovor na temelju činjenice da određena ocjena nije navedena, prodavač koji drži kratku poziciju može odrediti koji će instrument biti najjeftiniji za isporuku.
Imajte na umu da trgovac obično zauzima kratku poziciju - ili kratku - kad prodaje financijsku imovinu s namjerom da je kasnije vrati po nižoj cijeni. Trgovci uglavnom zauzimaju kratke pozicije kada vjeruju da će cijena imovine u skoroj budućnosti pasti. Buduća tržišta omogućavaju trgovcima da u bilo koje vrijeme zauzmu kratke pozicije.
Određivanje najjeftinijeg isporuke osiguranja važno je za kratku poziciju, jer često postoji razlika između tržišne cijene vrijednosnog papira i faktora konverzije koji se koristi za određivanje vrijednosti isporučene garancije. To daje prednosti prodavaču za odabir određenog vrijednosnog papira koji će se isporučiti preko drugog. Budući da se pretpostavlja da kratka pozicija pruža najjeftiniju za pružanje sigurnosti, tržišne cijene terminskih ugovora uglavnom se temelje na sigurnosti najjeftinijeg isporuke.
Postoji opća pretpostavka da kratka pozicija pruža najjeftinije pružanje sigurnosti.
Posebna razmatranja
Odabirom najjeftinije isporuke pruža se ulagaču u kratkom položaju mogućnost da na odabranoj obveznici poveća svoj povrat - ili zaradu. Proračun za određivanje najjeftinije isporuke je:
CTD = Trenutna cijena obveznice - cijena obračuna x faktor konverzije
Trenutna cijena obveznica utvrđuje se na temelju trenutne tržišne cijene s dodanom kamatom do ukupnog iznosa. Nadalje, proračuni se češće temelje na neto iznosu zarađenom od transakcije, također poznatom kao podrazumijevana repo stopa. Ovo je stopa prinosa koju trgovac može zaraditi kad proda obveznicu ili fjučerski ugovor i istovremeno kupi istu imovinu po tržišnoj cijeni s posuđenim sredstvima. Veće implicirane repo stope rezultiraju sredstvima koja su jeftinija za ukupnu isporuku.
Postavljeni od strane Chicago Board of Trade (CBOT) i Chicago Mercantile Exchange (CME), faktor konverzije je potreban da bi se prilagodio različitim stupnjevima koji se mogu razmatrati i osmišljen je tako da ograniči određene prednosti koje mogu postojati pri odabiru između više opcija. Faktori konverzije prilagođavaju se prema potrebi za pružanje najkorisnije metrike pri korištenju informacija za izračun.
