Što je CAPE omjer?
Koeficijent CAPE je mjera vrednovanja koja koristi stvarnu zaradu po dionici (EPS) tijekom razdoblja od 10 godina kako bi ublažila kolebanja dobiti korporacije koja se javljaju tijekom različitih razdoblja poslovnog ciklusa. Omjer CAPE, koristeći akronim za ciklično prilagođeni omjer cijene i zarade, popularizirao je profesor sa sveučilišta Yale Robert Shiller. Poznat je i kao omjer Shiller P / E. P / E omjer je mjerna vrijednost koja mjeri cijenu dionica u odnosu na zaradu tvrtke po dionici. EPS je dobit tvrtke podijeljena s neizmirenim udjelima u kapitalu.
Koeficijent se općenito primjenjuje na široke indekse vlasničkog kapitala kako bi se procijenilo je li tržište podcijenjeno ili precijenjeno. Iako je omjer CAPE popularna i široko prihvaćena mjera, nekoliko vodećih stručnjaka u industriji dovelo je u pitanje njegovu korisnost kao prediktora budućih prinosa na burzi.
Formula za CAPE omjer je:
Omjer CAPE = prosjek 10 godina, zarada prilagođena inflaciji Podijelite cijenu
Što vam govori omjer CAPE?
Profitabilnost tvrtke u značajnoj mjeri je određena različitim utjecajima ekonomskog ciklusa. Tijekom ekspanzija, profit znatno raste kako potrošači troše više novca, ali tijekom recesije potrošači kupuju manje, profit opada i može prerasti u gubitke. Iako su promjene dobiti mnogo veće za tvrtke u cikličkim sektorima - poput roba i financija - nego za tvrtke u obrambenom sektoru kao što su komunalije i farmaceutski proizvodi, malo tvrtki može održati stabilnu profitabilnost u vrijeme duboke recesije.
Budući da volatilnost zarade po udjelu rezultira i omjerima cijene i zarade (P / E) koji se značajno usporavaju, Benjamin Graham i David Dodd u svojoj su semeničnoj knjizi iz 1934. godine, Sigurnosna analiza , preporučili da za ispitivanje omjera vrijednosti treba koristiti prosjek zarade po mogućnosti sedam ili deset godina.
Ključni odvodi
- Koeficijent CAPE koristi se za analizu dugoročnog financijskog učinka tvrtke u javnom vlasništvu uz razmatranje utjecaja različitih ekonomskih ciklusa na zaradu tvrtke. Omjer CAPE sličan je omjeru cijene i zarade, a koristi se za utvrđivanje je li dionica je precijenjen ili podcijenjen. Omjer razmatra utjecaj ekonomskih utjecaja uspoređujući cijenu dionica i prosječne zarade, prilagođene inflaciji, tijekom razdoblja od 10 godina.
Primjer CAPE omjera u upotrebi
Ciklično prilagođeni omjer cijene i zarade (CAPE) u početku je u središtu pozornosti bio u prosincu 1996., nakon što su Robert Shiller i John Campbell predstavili istraživanje Federalnim rezervama da su predložene cijene dionica rasle mnogo brže od zarade. Zimi 1998. godine Shiller i Campbell objavili su svoj revolucionarni članak "Količine procjene i dugoročni izgledi na berzu", u kojem su izravnali zaradu za S&P 500 uzimajući prosječnu stvarnu zaradu u posljednjih 10 godina, vraćajući se unatrag do 1872. god.
Taj je omjer bio na rekordnih 28 u siječnju 1997., a jedini je slučaj (u to vrijeme) bio razmjerno visok omjer koji se dogodio 1929. godine. Shiller i Campbell tvrdili su da je omjer predviđao da će stvarna vrijednost tržišta biti 40% niža u deset godina nego što je to bilo u to vrijeme. Ta se prognoza pokazala nevjerojatnom prognozom jer je tržišni pad u 2008. doprinio padu S&P 500 od 60% u razdoblju od listopada 2007. do ožujka 2009. godine.
Koeficijent CAPE za S&P 500 kontinuirano je porastao u drugoj dekadi ovog tisućljeća jer je gospodarski oporavak u SAD-u prikupio zamah, a cijene dionica dosegle su rekordne razine. Od lipnja 2018. omjer CAPE iznosio je 33, 78, u usporedbi s njegovim dugoročnim prosjekom od 16, 80. Činjenica da je omjer prethodno premašio 30 tijekom 1929. i 2000. godine pokrenula je burnu raspravu o tome je li povišena vrijednost omjera velika korekcija tržišta.
Ograničenja CAPE omjera
Kritičari o CAPE omjeru tvrde da on nije vrlo koristan jer je svojstveno unatrag, a ne prema naprijed. Drugo je pitanje što se omjer oslanja na prihode iz GAAP-a (općeprihvaćeni računovodstveni principi) koji su posljednjih godina pretrpjeli značajne promjene.
U lipnju 2016., Jeremy Siegel iz škole Wharton objavio je članak u kojem je rekao da bi prognoze budućih prinosa na kapital korištenjem CAPE omjera mogle biti pretjerano pesimistične zbog promjena u načinu izračunavanja zarade GAAP-a. Siegel je rekao da korištenje dosljednih podataka o zaradi, kao što su operativna zarada ili NIPA (nacionalni račun prihoda i proizvoda) korporativni dobit nakon oporezivanja, a ne zarada GAAP-a, poboljšava sposobnost predviđanja CAPE modela i predviđa veće prinose američkog kapitala.
