U Švicarskoj su potrošačke cijene u posljednje četiri godine u padu. A, ekonomija ide sasvim u redu. Deflacija je obično znak slabljenja ekonomije. Cijene padaju zbog manje potražnje potrošača. To zauzvrat, dovodi do porasta broja nezaposlenih. Deflacija može gospodarstvo prebaciti i u recesiju. Omjer javnog duga i BDP-a raste kako je vlada prisiljena povećati potrošnju na programe socijalne skrbi.
Ali, ekonomisti počinju revidirati svoje mišljenje o lošim učincima deflacije. Ovaj će članak ispitati slučaj dobre deflacije ističući nedavnu švicarsku ekonomiju kao primjer.
Švicarski slučaj
Japan je slučaj deflacije iz udžbenika. Gospodarstvo azijske države posljednjih je 20 godina opterećeno deflacijom. Ekonomski i porast stanovništva zastaje. Odnos države prema BDP-u od 227% također je najviši u svijetu. Ostale zemlje koje čine popis zemalja s visokim državnim dugom su, opet, zemlje čija su gospodarstva u posljednje vrijeme poražena.
No, Švicarska se pokazala kao izuzetak. Ranije ove godine, švicarska središnja banka odobrila je negativne kamatne stope za određene investicije da bi ulagač nagnuo u švicarski franak zbog brzog devalviranja eura. Nakon uvođenja negativne kamatne stope, ekonomisti su očekivali da će švicarsko gospodarstvo preći u recesijski rep.
Ali, to se nije dogodilo. Zemlja ima nisku stopu nezaposlenosti (3, 4%), a očekuje se da će njezino gospodarstvo rasti između 1% i 1, 5%. Plaće su na godišnjem nivou pale za 0, 6%, ali nadoknađene su padom cijena. Zapravo je došlo do neto povećanja potrošnje, kada se dobici plaće uspoređuju sa padom cijena.
Švicarsko je postignuće još izvanredno kada ga uspoređujete i uspoređujete s onim u Europi. Primjerice, švedska ekonomija, koja je tijekom prošle godine bila u padu deflacije, nalazi se na vrhu stambenog balona, zahvaljujući dostupnosti jeftinog kredita zbog nultih kamatnih stopa. Središnja banka zemlje zapala je u vezu jer bi povećane kamatne stope dodatno smanjile stope inflacije i dovele do lokalne verzije stambene krize u SAD-u 2008. godine.
Postoji li takva stvar kao dobra deflacija?
Sve to dovodi do općenitijeg pitanja je li Švicarska jednokratni slučaj ili se deflacija događa neovisno o ostalim ekonomskim pokazateljima. Opći konsenzus oko deflacije razvio se u pogledu da je to loše za gospodarstvo. Ekonomska istraživanja podijeljena su po tom pitanju.
Na primjer, NBER papir razlikuje dobru i lošu deflaciju. Prema radu, dobra deflacija nastaje kada ukupna ponuda nadmašuje ukupnu potražnju, zbog napretka u tehnologiji ili poboljšane produktivnosti. Loša deflacija dolazi kada ukupna potražnja padne brže od ponude. Istraživači navode Japan i Veliku depresiju 1930-ih kao primjere loše deflacije.
Čini se da je slučaj u Švicarskoj primjer toga. U članku iz ožujka 2015., odvojeno, tim istraživača Banke za međunarodna poravnanja zaključio je da je veza između gospodarskog rasta i deflacije statistički slaba ili beznačajna. Prema istraživačima, ovo gledište (koje u velikoj mjeri prevladava u ekonomskoj teoriji) proizvod je Velike depresije. Daljnji dokaz ovog fenomena nudi istraživanje koje je objavio George Selgin, direktor Instituta Cato, u radu Instituta za ekonomska pitanja 1997. godine. Selgin u tom radu dokazuje da je Velika depresija Velike Britanije od 1873. do 1896. bila britanska veleprodajne cijene pale su za otprilike trećinu, ujedno su bile i vrijeme rasta realnog dohotka.
Pri tome, deflacija može biti štetna u kombinaciji s drugim ekonomskim pokazateljima. Na primjer, BIS tim zaključio je da postoji jača veza između rasta proizvodnje i deflacije cijena imovine. "Čini se da su najviše štetne interakcije između deflacije cijena nekretnina i privatnog duga", pišu oni. Jednostavnim riječima, to znači da učinak odgovarajućeg povećanja cijena nekretnina i privatnog duga može preusmjeriti ekonomiju u recesijsku spiralu. Švedski stambeni problemi izgledaju kao ilustracija ovog problema.
Donja linija
Deflacija je u posljednje vrijeme dobila loš rast. Međutim, kako pokazuju ekonomska istraživanja i primjer švicarske ekonomije, to gledište možda nije istinito u svim slučajevima.
