Sadašnje tržište bikova u američkim dionicama donijelo je snažne dobitke tijekom gotovo desetljeća, "ali pred nama je 20 najgorih godina zbog složenih povrataka od velike depresije", izjavio je Nicholas Colas, suosnivač DataTrek istraživanja, Do kraja 2018. godine S&P 500 indeks (SPX) isporučio je složenu godišnju stopu rasta (CAGR) od 5, 52% u posljednjih 20 godina, nasuprot prosječnoj CAGR od 10, 7% u svim 20-godišnjim razdobljima od 1928. godine, rekao je Colas Barronovom nedavno.
20 godina bijednog povratka
(Složena godišnja stopa rasta za S&P 500)
- 1999. do 2018. (20 godina): 5, 52% Prosječno 20-godišnje razdoblje od 1928.: 10, 7%
Značaj za investitore
Veliki razlog za uspješnost poslovanja na dioničkim tržištima tijekom posljednjih 20 godina leži u činjenici da su ovo razdoblje obuhvaćala dva ozbiljna medvjeda na tržištu. Pad Dotcoma od 2000. do 2002. godine smanjio je 49, 1% vrijednosti S&P 500, dok je na medvjedištu od 2007. do 2009., uključujući financijsku krizu iz 2008., indeks pao za 56, 8%.
Neki optimisti, uključujući Colas, računaju na vraćanje srednje vrijednosti u kojoj će se budući prinosi na burze približiti višim povijesnim prosjecima. U međuvremenu, razni pesimisti vide još gore prinose u godinama koje su pred nama. Među većinom medvjeđih prognostičara je John Hussman, menadžer hedge fondova, ekonomist i promatrač tržišta. Gledajući procjene zaliha, Hussman smatra da su povijesni standardi pretjerani. U svom prihvaćanju reverzije na sredinu, on upozorava da će procjene vjerojatno padati naglo, slanjem američkih dionica koje su pale od 60% ili više u odnosu na njihove najveće vrhove postavljene u 2018. godini.
Pokojni John Bogle, osnivač The Vanguard Group, projicirao je da će američke dionice imati prosječnu godišnju aprecijaciju cijena od oko 4% do 5% tijekom sljedećeg desetljeća ili slično, prema intervjuu s Morningstarom u listopadu 2018. On je to temeljio na kombinacija očekivanog rasta korporativnih zarada od oko 5% godišnje i neznatno smanjenje tržišnog omjera P / E. Predviđao je da će ukupni prinos od dividende na tržištu ostati oko 2%, pri čemu će se ukupni prinos u rasponu od oko 6% do 7% godišnje.
"Realnost je da temeljni prinos, prinos od dividende plus rast zarade, pokreće dugoročni povrat dionica", rekao je Bogle. Dodao je, u vezi s utjecajem procjene vrijednosti, "Jedino što će se u kratkom roku sprečiti na putu je špekulativni povrat; hoće li ljudi više platiti za dionice? Hoće li ljudi plaćati manje za dolar zarade, u biti ?”
Gledajući unaprijed
Projekcije temeljene na povijesnim trendovima, obrascima i prosjecima mogu se uvelike razlikovati ovisno o odabranom početnom razdoblju i drugim ključnim pretpostavkama. Na primjer, drugi analitičari tvrde, također na temelju predviđenog pomaka u srednju vrijednost, da bi sljedećih 10 godina trebalo imati mali prinos na burze, jer je tijekom posljednjih 10 godina došlo do visokih prinosa po povijesnim standardima.
Štoviše, Colas je možda došao do različitih zaključaka ako je svoju analizu drugačije strukturirao, poput odabira drugačije početne godine od 1928., ili izračunavanjem prosječnih godišnjih prinosa tijekom čitavog osnovnog razdoblja, a ne probijanjem povijesti na diskretne 20-godišnje segmenti. Zapravo, budući prinosi na burze zapravo će biti vođeni makro čimbenicima kao što su ekonomski rast i kamatne stope. Prognozirati na temelju tih pokretača mnogo je teže nego ekstrapolirati iz povijesnih rezultata.
