Što je efektivno trajanje?
Efektivno trajanje je izračun trajanja za obveznice koje imaju ugrađene opcije. Ova mjera trajanja uzima u obzir činjenicu da će se očekivani novčani tokovi mijenjati kako se kamatne stope mijenjaju. Efektivno trajanje može se procijeniti modificiranim trajanjem ako se veza s ugrađenim opcijama ponaša poput obveznice bez opcija.
Što je dulji rok dospijeća obveznice, to je veće njezino efektivno trajanje.
Razumijevanje učinkovitog trajanja
Obveznica s ugrađenim opcijama ponaša se poput obveznice bez opcija prilikom korištenja ugrađene opcije investitoru ne bi koristila. Kao takav, ne može se očekivati da će se novčani tokovi vrijednosnog papira promijeniti ako se promijeni prinos. Na primjer, ako su postojeće kamatne stope bile 10%, a obveznica na koju se može platiti plaćala kupon od 6%, pozivna obveznica ponašala bi se poput obveznice bez opcija, jer ne bi bilo optimalno da tvrtka poziva obveznice i ponovo ih izda. njih po višoj kamatnoj stopi.
Efektivno trajanje izračunava očekivani pad cijena obveznice kada kamatne stope porastu za 1%. Vrijednost efektivnog trajanja uvijek će biti niža od dospijeća obveznice.
Ključni odvodi
- Efektivno trajanje je izračunavanje trajanja za obveznice koje imaju ugrađene opcije, uzimajući u obzir činjenicu da će očekivani novčani tokovi varirati s promjenom kamatnih stopa. Efektivno trajanje izračunava očekivani pad cijena obveznice kada kamatne stope porastu za 1%. Efektivno trajanje može se procijeniti modificiranim trajanjem ako se veza s ugrađenim opcijama ponaša poput obveznice bez opcija.
Primjer efektivnog trajanja
Formula učinkovitog trajanja sadrži četiri varijable. Oni su:
P (0) = prvotna cijena obveznice po nominalnoj vrijednosti u iznosu od 100 USD
P (1) = cijena obveznice ako bi se prinos smanjio za Y posto
P (2) = cijena obveznice ako se prinos poveća za Y posto
Y = procijenjena promjena prinosa koja se koristi za izračun P (1) i P (2)
Kompletna formula za učinkovito trajanje je:
Efektivno trajanje = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
Kao primjer, pretpostavimo da investitor kupuje obveznicu za 100% nominalne vrijednosti i da ona trenutno donosi 6%. Pomoću promjene prinosa od 10 baznih bodova (0, 1%) izračunava se da se s smanjenjem prinosa tog iznosa obveznica cijeni na 101 USD. Također se otkriva da se povećavanjem prinosa za 10 baznih bodova očekuje da će cijena obveznice biti 99, 25 USD. S obzirom na ove informacije, efektivno trajanje izračunalo bi se kao:
Efektivno trajanje = (101 - 99, 25 dolara) / (2 x 100 100 x 0, 001) = 1, 75 USD / 0, 20, = 8, 75
Ovo efektivno trajanje od 8, 75 znači da ako bi došlo do promjene prinosa od 100 baznih bodova ili 1%, očekivalo bi se da će se cijena obveznice promijeniti za 8, 75%. Ovo je aproksimacija. Procjena se može točnije odrediti faktorima efektivne konveksnosti obveznice.
