Kreditni rejting pruža građanima i institucionalnim ulagačima informacije koje im pomažu u odlučivanju hoće li izdavatelji obveznica i drugih dužničkih instrumenata i vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom moći ispuniti svoje obveze.
Kada izdaju ocjene, agencije za kreditni rejting pružaju objektivne analize i neovisne procjene tvrtki i zemalja koje izdaju takve vrijednosne papire. Ovdje je osnovna povijest kako su se rejtingi i agencije razvijali u SAD-u i rasli kako bi pomogli ulagačima širom svijeta.
Ključni odvodi
- Agencije za kreditni rejting investitorima pružaju informacije o tome mogu li izdavači obvezničkih i dužničkih instrumenata ispuniti svoje obveze. Agencije također pružaju informacije o državnom dugu zemalja. Globalna industrija kreditnih rejtinga visoko je koncentrirana, s tri agencije: Moody's, Standard & Poor's i Fitch. CRA su regulirani na nekoliko različitih razina - Zakon o reformi Agencije za ocjenu kreditnih rejtinga iz 2006. regulira njihove interne procese, vođenje evidencije i poslovne prakse. Agencije su bile pod velikim kontrolom i regulatornim pritiskom zbog uloge koju su igrale u financijskoj krizi i recesija.
Pregled kreditnih rejtinga
Zemlji se izdaju suvereni kreditni rejtingi. Ova ocjena analizira opću kreditnu sposobnost zemlje ili stranih vlada. Državni kreditni rejting uzima u obzir ukupne ekonomske uvjete zemlje, uključujući obujam stranih, javnih i privatnih ulaganja, transparentnost tržišta kapitala i devizne rezerve. Državne ocjene također ocjenjuju političke uvjete poput opće političke stabilnosti i razine ekonomske stabilnosti koju će zemlja održavati u vrijeme političke tranzicije. Institucionalni ulagači oslanjaju se na državne rejtinge da bi kvalificirali i kvantificirali opću investicijsku atmosferu određene zemlje. Državni rejting često je preduvjet informacija koje institucionalni ulagači koriste kako bi odredili hoće li dalje razmatrati određene tvrtke, industrije i klase vrijednosnih papira izdanih u određenoj zemlji.
Kreditne rejtinge, dužničke ocjene ili ocjene obveznica izdaju se pojedinim tvrtkama i određenim klasama pojedinih vrijednosnih papira poput preferiranih dionica, korporativnih obveznica i različitih klasa državnih obveznica. Ocjene se mogu dodijeliti i kratkoročnim i dugoročnim obvezama. Dugoročni rejting analizira i procjenjuje sposobnost tvrtke da ispuni svoje odgovornosti u pogledu svih izdanih vrijednosnih papira. Kratkoročni rejtingi usredotočeni su na specifičnu sposobnost vrijednosnih papira s obzirom na trenutačno financijsko stanje tvrtke i opće uvjete poslovanja industrije.
Tri velike agencije
Industrija globalnih kreditnih rejtinga visoko je koncentrirana, a tri agencije - Moody's, Standard & Poor's i Fitch - kontroliraju gotovo cijelo tržište. Zajedno, pružamo prijeko potrebnu uslugu i zajmodavcima i zajmodavcima, kao i zajmodavcima. Namjeravaju dati tržišne informacije koje su i pouzdane i točne o rizicima povezanim s određenim vrstama duga.
Ocjene izmicanja
Fitch je jedna od tri najveće svjetske agencije za kreditni rejting. Radi u New Yorku i Londonu, temelji se na rejtingu duga tvrtke i osjetljivosti na promjene poput kamatnih stopa. Kada je riječ o državnom dugu, zemlje zahtijevaju od Fitch-a i drugih agencija da daju ocjenu svoje financijske situacije zajedno s političkom i ekonomskom klimom.
Ocjene investicijskog ranga od Fitch kreću se u rasponu od AAA do BBB. Ove dopisne ocjene upućuju na niski potencijal duga za neplaćanje duga. Ocjene neinvesticijskog ranga kreću se od BB do D, što znači da je dužnik ispunio rok.
Povijest
John Knowles Fitch osnovao je izdavačku tvrtku Fitch 1913. godine, pružajući financijsku statistiku za uporabu u investicijskoj industriji putem „Priručnika za Fitch dionice i obveznice” i „Knjige o Fitch obveznicama”. Godine 1924. Fitch je uveo AAA putem D sustava ocjenjivanja koji je postao osnova za ocjenjivanje u cijeloj industriji. Budući da planira postati globalna agencija za ocjenjivanje svih usluga, Fitch se krajem 1990-ih spojio s londonskom IBCA, podružnicom Fimalac-a, francuskim holdingom. Fitch je također stekao tržišne konkurente Thomson BankWatch i Duff & Phelps kreditne ocjene. Fitch je počeo razvijati poslovne podružnice specijalizirane za upravljanje rizikom poduzeća, uslugama podataka i obukom financijskih industrija počevši 2014. kupnjom kanadske tvrtke Algorithmics i stvaranjem Fitch Solutions i Fitch Training.
Moody's Investors Service
Moody's dodjeljuje zemlje i tvrtke dužničke ocjene, ali na nešto drugačiji način. Dug investicijskog razreda prelazi s Aaa - najvišeg stupnja koji se može dodijeliti - na Baa3, što znači da je dužnik u stanju vratiti kratkoročni dug. Ispod investicijskog razreda je dug spekulativnog razreda, koji se često naziva i visoki prinos ili smeće. Ove ocjene se kreću u rasponu od Ba1 do C, s tim da postoji vjerojatnost da će otplata pasti kako vrijednost slova pada.
Povijest
John Moody i Company prvi su objavili " Moody's Manual" 1900. Priručnik je objavio osnovne statistike i opće podatke o dionicama i obveznicama različitih industrija. Od 1903. do pada burze 1907. godine "Moody's Manual" bio je nacionalna publikacija. Godine 1909. Moody je počeo objavljivati "Moody's Analyses of Railroad Investment", dodajući analitičke podatke o vrijednosti vrijednosnih papira. Proširenje ove ideje dovelo je do stvaranja Moody's Service Investors 1914. godine koja će u narednih 10 godina pružiti ocjene za skoro sva tržišta državnih obveznica u to vrijeme. Do 1970-ih Moody's je započeo s ocjenjivanjem komercijalnih depozita i bankarskih depozita, postajući sveobuhvatna bonitetna agencija kakva je danas.
Standardni i lošiji
S&P ima ukupno 17 ocjena koje može dodijeliti korporativnom i državnom dugu. Sve što je ocijenjeno AAA do BBB-om smatra se investicijskim razredom, što znači da može otplaćivati dug bez ikakve brige. Dug s BB + do D smatra se špekulativnim, s neizvjesnom budućnošću. Što je niža ocjena, to je veća mogućnost prema zadanim postavkama, s tim da je D-ocjena najgora.
Povijest
Henry Varnum Poor prvi je 1860. objavio "Povijest željeznica i kanala u Sjedinjenim Državama", preteču analize vrijednosnih papira i izvješćivanja koja će se razviti u sljedećem stoljeću. Standardna statistika formirana je 1906. godine, koja je objavljivala korporativne obveznice, državni dug i ocjene državnih obveznica. Standardna statistika spojena s Poor's Publishing 1941. godine, stvarajući Standard and Poor's Corporation, koju su kompanije McGraw-Hill kupile 1966. Standard i Poor's postala je najpoznatija po indeksima kao što su S&P 500, indeks berzi. alat za analizu ulagača i odlučivanje i američki ekonomski pokazatelj.
Nacionalno priznate organizacije za statistički rejting
Industrija kreditnih rejtinga počela je usvajati neke važne promjene i inovacije 1970. Investitori su se pretplatili na publikacije svake od agencija za ocjenjivanje i izdavače nisu plaćali naknade za obavljanje istraživanja i analiza koje su bili uobičajeni dio razvoja objavljenih kreditnih rejtinga. Kao industrija, agencije za kreditni rejting počele su prepoznavati da su objektivne kreditne ocjene značajno pomogle izdavateljima: Ostvarili su pristup kapitalu povećavajući vrijednost izdavača vrijednosnih papira na tržištu i smanjivši troškove pribavljanja kapitala. Širenje i složenost na tržištima kapitala zajedno s rastućom potražnjom za statističkim i analitičkim uslugama doveli su do odluke industrije da naplati naknade za usluge vrijednosnim papirima za usluge ocjenjivanja.
Godine 1975., financijske institucije poput komercijalnih banaka i brokera s vrijednosnim papirima nastojale su ublažiti zahtjeve za kapitalom i likvidnošću koje je prenijela Komisija za vrijednosne papire (SEC). Kao rezultat toga stvorene su nacionalno priznate organizacije za statističku ocjenu (NRSRO). Financijske institucije mogle su udovoljiti svojim kapitalnim zahtjevima ulaganjem u vrijednosne papire koji su po povoljnim ocjenama dobili jedan ili više NRSRO-a. Ovo dodavanje rezultat je zahtjeva za registracijom zajedno s većom regulacijom i nadgledanjem industrije kreditnih rejtinga od strane DIP-a. Povećana potražnja za investitorima i izdavateljima vrijednosnih papira u kombinaciji s pojačanim regulatornim nadzorom dovela je do rasta i širenja u industriji kreditnih rejtinga.
Uredba i zakonodavstvo
Budući da velike RAK-ove djeluju na međunarodnoj razini, regulacija se odvija na nekoliko različitih razina. Kongres je donio Zakon o reformi Agencije za kreditni rejting iz 2006. godine, omogućavajući DIP-u da regulira interne procese, vođenje evidencije i određene poslovne prakse CRA-ova. Dodd-Frankov zakon o reformi i zaštiti potrošača na Wall Streetu iz 2010. godine, koji se uobičajeno naziva Dodd-Frank, dodatno je povećao regulatorne ovlasti DIP-a, uključujući zahtjev za objavljivanjem metodologija kreditnog rejtinga.
Agencije za kreditni rejting regulirane su na više različitih razina.
Europska unija (EU) nikada nije donijela posebno ili sustavno zakonodavstvo niti je stvorila jedinstvenu agenciju odgovornu za regulaciju CRA-ova. Postoji nekoliko EU direktiva, poput Direktive o kapitalnim zahtjevima iz 2006., koje utječu na rejting agencije, njihovu poslovnu praksu i zahtjeve za objavljivanjem. Za većinu direktiva i propisa odgovorna je Europska agencija za vrijednosne papire i tržišta.
Financijska kriza
Agencije za ocjenjivanje kreditnog rejtinga našle su se pod velikim nadzorom i regulatornim pritiskom nakon financijske krize i Velike recesije 2007. do 2009. Vjerovalo se da su CRA-i pružile previše pozitivne ocjene, što je dovelo do loših investicija. Dio problema je bio što su, unatoč riziku, agencije nastavile davati AAA-ocjene vrijednosnih papira pod hipotekom (MBS). Te su ocjene navele mnoge ulagače da vjeruju da su ta ulaganja vrlo sigurna, bez ikakvog rizika. Agencije su optužene da pokušavaju povećati profit kao i svoj tržišni udio u zamjenu za ove netačne ocjene. To je pomoglo dovesti do propasti tržišta hipotekarnih hipoteka što je dovelo do financijske krize.
Kako bi dodali gorivo vatri, ocjene europskog državnog duga agencija također su bile povod za nadzor. Nakon katastrofe uzrokovane dužničkom krizom nekoliko europskih zemalja, uključujući Grčku i Portugal, agencije su smanjile ocjene drugih zemalja u EU-u.
Neki su tvrdili da su regulatoru pomogli da se izbori sa oligopolom u industriji kreditnih rejtinga, pružajući pravila koja djeluju kao prepreka ulasku malih i srednjih agencija. Nova pravila u EU-u postaju odgovorna za CRA-e za neprimjerene ili nemarne ocjene koje investitoru mogu nanijeti štetu.
Donja linija
Investitori mogu koristiti informacije iz jedne agencije ili iz više rejting agencija. Ulagači očekuju da agencije za kreditni rejting pruže objektivne informacije temeljene na zvučnim analitičkim metodama i preciznim statističkim mjerenjima. Ulagači također očekuju da će izdavatelji vrijednosnih papira poštivati pravila i propise utvrđena od strane vladajućih tijela, u istom pogledu u skladu s postupcima izvještavanja koji su razvile agencije za upravljanje vrijednosnim papirima.
Analize i procjene različitih agencija za kreditni rejting pružaju investitorima informacije i uvid koji im olakšava sposobnost ispitivanja i razumijevanja rizika i mogućnosti povezanih s različitim investicijskim okruženjima. S ovim uvidom, ulagači mogu donositi informirane odluke o zemljama, industrijama i klasama vrijednosnih papira u koje odluče uložiti.
