Sadržaj
- Što su Brady Bonds?
- Razumijevanje Bradyja Bonda
- Kako rade Brady Bonds
- Rizik od ulaganja u Brady obveznice
- Primjer Bradyja Bonda
Što su Brady Bonds?
Brady obveznice su obveznice koje izdaju vlade zemalja u razvoju. Brady obveznice su neke od najlikvidnijih vrijednosnih papira u nastajanju. Obveznice su nazvane po bivšem američkom ministru financija Nicholasu Bradyju, koji je sponzorirao napore za restrukturiranje duga na tržištima u nastajanju.
Kretanja cijena Bradyjevih obveznica daju točan pokazatelj osjećaja tržišta prema zemljama u razvoju. Većina izdavača su latinoameričke zemlje.
Ključni odvodi
- Bradyjeve obveznice su restrukturirane bankarske zajmove koji se sastoje od najlikvidnijeg tržišta za dug nižeg nivoa ulaganja.Brady obveznice prvi su put objavljene 1989. godine kao dio Bradyjevog plana, imenovanog za Nicholas Brady, američki ministar financija u to vrijeme. Plan je bio uvedena nakon što su brojne zemlje Latinske Amerike propustile dug; namjera je bila pomoći restrukturiranju duga zemalja u razvoju.Brady obveznice nastale su kao rezultat američke vlade i kreditnih agencija, uključujući Međunarodni monetarni fond i Svjetsku banku, koji rade s povjeriocima komercijalnih banaka na restrukturiranju i smanjenju duga zemalja u razvoju.Brady obveznice su stvorene pretvaranjem zajmova koji nisu ispunjeni u obveznice koje su kao zalog imale američke državne blagajne.
Razumijevanje Bradyja Bonda
Brady obveznice uvedene su 1989. nakon što su mnoge zemlje Latinske Amerike propustile dug. Ideja obveznica bila je omogućiti komercijalnim bankama da razmjenjuju svoja potraživanja od zemalja u razvoju u trgovačke instrumente, omogućujući im da neisplaćeni dug izbace iz svojih bilanci i zamijene ga obveznicama koje je izdao isti vjerovnik.
Budući da banka zamijeni nenamjenski zajam za dobro izvršenu obveznicu, odgovornost vlade dužnika postaje uplata na obveznicu, a ne zajam banke. To je smanjilo rizik koncentracije ovim bankama.
Program, poznat kao Bradyjev plan, pozvao je američke i multilateralne agencije za kreditiranje, poput Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) i Svjetske banke, na suradnju s povjeriocima komercijalnih banaka u restrukturiranju i smanjenju duga onih zemalja u razvoju koje su bile provodeći strukturne prilagodbe i ekonomske programe koje podržavaju ove agencije. Postupak stvaranja Bradyjevih obveznica uključivao je pretvaranje zajmova koji nisu ispunjeni u obveznice s američkim državnim blagajniškim obveznicama bez kupona kao kolaterala.
Brady obveznice imenovane su za Nicholasa Bradya, bivšeg američkog ministra financija - pod predsjednicima Ronalda Reagana i Georgea HW Busha - koji je vodio napore na restrukturiranju duga na tržištima u nastajanju.
Kako rade Brady Bonds
Brady obveznice uglavnom su denominirane u američkim dolarima. Međutim, u drugim valutama postoje male izdanja, uključujući njemačke marke, francuski i švicarski franak, nizozemski gulden, japanski jen, kanadski dolar i britanske funte. Dugoročni rokovi Bradyjevih obveznica čine ih atraktivnim vozilima za dobivanje od stezanja širenja.
Uz to, plaćanje obveznica potpomaže se kupnjom američkih državnih riznica, potičući ulaganja i osiguravajući vlasnike obveznica pravovremene isplate kamata i glavnice. Brady obveznice su osigurane jednakim iznosom od 30-godišnjih državnih kuponskih obveznica bez ikakvih kupona.
Zemlje izdavatelje kupuju od američkih državnih blagajničkih obveznica s nultim kuponom s dospijećem koji odgovara dospijeću pojedine Bradyjeve obveznice. Obveznice s nultom kuponom drže se u escrowu kod Federalnih rezervi sve dok obveznica ne dospije, a tada se nulti kuponi prodaju za otplatu glavnice. U slučaju nepodmirenja, imatelj obveznice će dobiti glavni zalog na datum dospijeća.
Rizik od ulaganja u Brady obveznice
Iako Bradyjeve obveznice imaju neke značajke koje ih čine privlačnim za ulagače zainteresirane za dug na tržištima u nastajanju, s druge strane, ulagači su izloženi kamatnom riziku, državnom riziku i kreditnom riziku. S rizikom kamatne stope suočavaju se svi ulagači obveznica. Budući da postoji obrnuta veza između kamatnih stopa i cijena obveznica, ulagači s fiksnim prihodom izloženi su riziku da prevladavajuće kamatne stope na tržištima porastu, što dovodi do pada vrijednosti njihovih obveznica.
Državni rizik veći je za dugove izdane od zemalja u razvoju ili u nastajanju, s obzirom na to da te zemlje imaju nestabilne političke, socijalne i ekonomske čimbenike u pogledu inflacije, kamatnih stopa, tečaja i statistike nezaposlenosti.
Budući da su vrijednosni papiri na tržištima u nastajanju teško ocijenjeni investicijski razred, Bradyjeve obveznice klasificiraju se kao špekulativni dužnički instrumenti. Ulagači su izloženi riziku da zemlja izdavateljica propusti u svojim kreditnim obvezama - kamatama i glavnicama na obveznici.
S obzirom na ove rizike, dužnički vrijednosni papiri na tržištima u nastajanju uglavnom nude investitorima potencijalno veću stopu prinosa nego što je to moguće iz vrijednosnih papira investicijskog razreda koje su izdale američke korporacije. Pored većeg prinosa na Bradyjeve obveznice, očekivanje da će se kreditna sposobnost zemlje izdavačke poboljšati je obrazloženje koje investitori koriste prilikom kupovine ovih obveznica.
Iako su privlačne nekim tržišnim sudionicima zainteresiranim za dug na tržištima u nastajanju, Bradyjeve obveznice također su rizične jer izložuju ulagače kamatnom riziku, državnom riziku i kreditnom riziku.
Primjer Bradyja Bonda
Meksiko je prva zemlja koja je restrukturirala svoj dug prema Bradyjevom planu. Uskoro su slijedile i druge zemlje, uključujući:
- ArgentinaBrazilBulgariaCosta RicaCote d'IvoireDominijska RepublikaEkvadorJordanNigerijaPanamaPeru FilipiniPoljskaRusijaUrugvajVenezuelaVietnam
Uspjeh tih obveznica u restrukturiranju i smanjenju duga zemalja sudionica bio je neizmjeran. Primjerice, 1999. godine Ekvador je ispunio neisplativost svojih Brady obveznica, ali Meksiko je 2003.
