Referentni 10-godišnji prinos SAD-a u državnu blagajnu dosegao je 10-mjesečni maksimum 10. siječnja 2018., trgujući na 2, 59% prvi put od ožujka 2017. To nije samo porast, već brzina porasta koji ulagače to muči zbog toga rasprodaja obveznica (cijene obveznica su obrnuto povezane s prinosima) pretvorit će se u kolaps u potpunosti uz zarazne ekstremne razmjere.
Tradicionalno, veći prinosi koreliraju s rastućom ekonomijom. Međutim, monetarna politika nakon velike recesije sve korelacije izbacila je kroz prozor, a nedavni porast prinosa nema nikakve veze s poboljšanjem ekonomije. To je više neriješeni problem.
Dar besplatnog novca za središnju banku, koji traje desetak godina, s vremenom će završiti, ali što dulje ostane brošura, to će biti bolnije kad će nam ga izvaditi pod noge; dan koji može biti brži nego što mnogi očekuju. Poput lopte koja se drži pod vodom, tržište obveznica pokazuje znakove da je besplatni ručak gotov.
Japanska banka nedavno je objavila da će početi smanjivati kupnju dugoročnih obveznica, Kina je, kako se izvješćuje, počela iskrcavati 3, 1 bilijuna dolara američkog blagajnika, a Fed počinje odmotavati svoju bilancu. Poput vala novca koji ide prema vratima, tržište obveznica pukne.
* Izvor: FactSet
Tko je kriv?
Globalno kvantitativno ublažavanje doseglo je 15 bilijuna dolara nakon financijske krize, što je prisililo investitore u male prinose obveznice. Zapravo toliko nizak da je od svibnja 2017. prema Fitch Ratingsu bilo više od 9 trilijuna dolara negativnog prinosa - duga za koji je zajamčeno da će izgubiti novac.
Nevoljko skidajući nogu s pedala, Federalne rezerve, Europska središnja banka i Banka Japana zadržale su pokrov prinosa, a tržište obveznica je ostalo netaknuto. No, kako se počnu formirati brade u oklopu, središnje banke su možda posadile vlastito sjeme sljedeće krize. Kriza koju su izazvale središnje banke i ona koju središnje banke ne mogu spasiti.
Ispasti
Ako ovo zvuči samo kao problem za pametne investitore obveznica, potencijalni ispad će utjecati na više od samo upravitelja novca koji lete visoko. Povećani prinosi povećat će troškove zaduživanja, smanjujući kapitalne izdatke, nesumnjivo dovodeći do kraja desetljeću nisku stopu nezaposlenosti.
Nadalje, veliki američki san bit će drugi put u ovom stoljeću stavljen na kušnju. S preko 10 bilijuna dolara hipotekarnog duga, oštar rast prinosa će izvršiti pritisak na hipotekarne dužnike. Potencijalna prepreka na tržištu rada, zajedno s povećanjem plaćanja hipoteke - priča previše poznata Amerikancima srednje klase.
Donja linija
U jeku financijske krize, prinosi dugoročnih obveznica bili su gurnuti na razine kakve nismo vidjeli od 13. stoljeća, prema Global Financial Data. Raditi iz izuzetno ugodnog financijskog svijeta nikada neće biti lako.
Međutim, duljina skupa na tržište obveznica ulagala je ulagače, a središnje banke također. Slom volatilnosti trebao je biti dobra stvar, ali kako Artemis Capital ističe, postao je alat za određivanje cijena. Smatrali su da ako je volatilnost mala, status quo nikada neće biti izazvan. Zašto bi to bilo? Ali sada, kako kugla na tržištu obveznica bubri na površini kaosa, volatilnost će biti samo još jedna kugla sa samo jednim putem.
"Nikada ne možete uništiti rizik, samo ga preobraziti. Sve moderne teorije portfelja čine prenošenje cjenovnog rizika u skriveni kratki korelacijski rizik. Nema ništa loše u tome, osim što nije ono što su mnogi investitori rekli ili se prijavili za „. - Artemis Capital.
