Što je izmjena imovine
Zamjena imovine slična je po strukturi uobičajenoj zamjeni vanilije, s tim da je ključna razlika temelj ugovora. Umjesto da se zamjenjuju redovne fiksne i promjenjive kamatne stope na zajam, razmjenjuju se fiksne i plutajuće imovine.
Sve zamjene su izvedeni ugovori putem kojih dvije strane razmjenjuju financijske instrumente. Ti instrumenti mogu biti gotovo ništa, ali većina razmjena uključuje novčane tokove na temelju nominalnog iznosa glavnice dogovorenog od strane obje strane. Kao što ime sugerira, zamjene imovine uključuju stvarnu razmjenu imovine, a ne samo novčane tokove.
Smijene ne trguju na burzama, a maloprodajni ulagači uglavnom ne sudjeluju u razmjenama. Umjesto toga, razmjene su ugovori bez ugovora između poduzeća ili financijskih institucija.
Osnove izmjene imovine
Zamjene imovine mogu se upotrijebiti za preklapanje fiksnih kamatnih stopa kuponskih obveznica s promjenjivim stopama. U tom se smislu koriste za transformiranje karakteristika novčanog toka osnovnih sredstava i njihovu transformaciju radi zaštite od rizika imovine, bilo da se odnosi na valutu, kreditne stope i / ili kamatne stope.
Zamjena imovine obično uključuje transakcije u kojima ulagač stječe obvezničku poziciju, a zatim ulazi u swap kamatne stope s bankom koja ga je prodala. Investitor plaća fiksno i prima plutajući. To pretvara fiksni kupon obveznice u plutajući kupon utemeljen na LIBOR-u.
Banke široko koriste za pretvaranje svoje dugoročne imovine s fiksnom stopom u promjenjivu stopu kako bi se uskladile sa njihovim kratkoročnim obvezama (depozitni računi).
Druga namjena je osiguranje osiguranja od gubitka izdavatelja obveznice zbog kreditnog rizika, poput zaostatka ili bankrota. Ovdje kupac za zamjenu kupuje i zaštitu.
Ključni odvodi
- Zamjena imovine koristi se za pretvaranje karakteristika novčanog toka u zaštitu rizika od jednog financijskog instrumenta s nepoželjnim karakteristikama novčanog toka u drugog s povoljnim novčanim tokom. U transakciji izmjene imovine postoje dvije strane: prodavač zaštite, koji prima novčane tokove iz obveznice, i swap kupca, koji štiti rizik povezan s obveznicom tako da ga proda prodavaču zaštite. Kupac plaća sredstva za razmjenu swap imovine koja je jednaka LIBOR-u plus (ili minus) unaprijed izračunatog spreda.
Kako djeluje izmjena imovine
Bez obzira želi li swap zaštititi rizik od kamatne stope ili rizik neplaćanja, događaju se dvije odvojene trgovine.
Prvo, swap kupac otkupljuje obveznicu od prodavača zamjene u zamjenu za punu cijenu par plus obračunate kamate (zvane prljava cijena).
Dalje, dvije strane sklapaju ugovor u kojem kupac pristaje platiti kupone s fiksnom kuponom fiksnim kuponima jednakim kuponima s fiksnom stopom primljenim od obveznice. Zauzvrat, swap kupac prima uplate s promjenjivom stopom LIBOR-a plus (ili minus) dogovorene fiksne razlike. Dospijeće ove zamjene jednaka je dospijeću imovine.
Mehanika jednaka je kupcu koji zamjenjuje koji želi zaštititi od neplaćanja ili nekog drugog rizika. Ovdje kupac razmjene u osnovi kupuje zaštitu, a prodavatelj razmjene također prodaje tu zaštitu.
Kao i prije, prodavatelj zamjene (prodavač zaštite) pristao će platiti kupcu swapa (zaštitnom kupcu) LIBOR plus (ili minus) razlike u zamjenu za novčane tokove rizične obveznice (sama obveznica ne mijenja ruke). U slučaju neplaćanja, swap kupac će i dalje primati LIBOR plus (ili minus) namaz od prodavača swapa. Na taj način, swap kupac je transformirao svoj izvorni profil rizika mijenjajući i kamatnu i kreditnu izloženost riziku.
Kako se izračunava raspodjela razmjene imovine?
Dvije su komponente koje se koriste za izračun razlike u razmjeni imovine. Prva je vrijednost kupona predmetne imovine umanjena za stope zamjene. Druga komponenta je usporedba između cijena obveznica i nominalne vrijednosti da bi se utvrdila cijena koju investitor mora platiti tijekom trajanja zamjene. Razlika između ove dvije komponente je razlika u razmjeni imovine koju prodavač zaštite plaća kupcu swapa.
Primjer zamjene imovine
Pretpostavimo da investitor kupuje obveznicu po prljavoj cijeni od 110% i želi da taj rizik zaštiti od neplaćanja od strane izdavatelja obveznica. Ona kontaktira banku radi zamjene imovine. Fiksni kuponi obveznice su 6% od nominalne vrijednosti. Stopa zamjene je 5%. Pretpostavimo da investitor mora platiti premiju od 0, 5% u cijeni tijekom trajanja zamjene. Tada je raspon razmjene imovine 0, 5% (6- 5 -0, 5). Stoga banka plaća LIBOR-ove stope za investitore plus 0, 5% tijekom trajanja swapa.
