Što je anomalija?
U ekonomiji i financijama anomalija je ona kad je stvarni rezultat pod danim nizom pretpostavki različit od očekivanog rezultata koji je predvidio model. Anomalija pruža dokaz da se takva pretpostavka ili model ne mogu održati u praksi. Model može biti relativno novi ili stariji model. U financijama dvije su uobičajene vrste anomalija tržišne anomalije i anomalije u cijenama.
Tržišne anomalije predstavljaju izobličenje povrata koji su u suprotnosti s hipotezom o učinkovitom tržištu (EMH). Nepravilnosti u cijenama su kada se nešto, na primjer dionica, razlikuje od onoga kako model predviđa da će ga cijene.
Ključni odvodi
- Anomalije su pojave koje odstupaju od predviđanja ekonomskih ili financijskih modela koji potkopavaju suštinske pretpostavke tih modela. Na tržištima su obrasci koji suprotstavljaju hipotezi učinkovitog tržišta poput kalendarskih efekata glavni primjeri anomalija. Većina tržišnih anomalija psihološki je vođena., imaju tendenciju da brzo nestanu nakon što saznanje o njima postane javno.
Razumijevanje anomalija
Anomaly je izraz koji opisuje događaj gdje se stvarni rezultati razlikuju od rezultata koji se očekuju ili prognoziraju na temelju modela. Dvije uobičajene vrste anomalija u financijama su tržišne anomalije i anomalije u cijenama. Uobičajene anomalije na tržištu uključuju učinak malih ograničenja i učinak iz siječnja. Anomalije se često pojavljuju s obzirom na modele određivanja cijene imovine, posebno modela određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM). Iako je CAPM izveden korištenjem inovativnih pretpostavki i teorija, to često čini loš posao predviđanja prinosa. Brojne anomalije na tržištu koje su uočene nakon formiranja CAPM-a pomogle su stvoriti osnovu onima koji žele opovrgnuti model.
Iako se model možda ne može zadržati na empirijskim i praktičnim testovima, to ne znači da model nema neku korisnost.
Anomalije imaju nekoliko problema i velike su razlike. U stvari, jednom kada anomalije postanu javno poznate, one imaju tendenciju da brzo nestanu dok arbitri tragaju i eliminiraju ponovno pojavljivanje takve takve mogućnosti.
Primjeri tržišnih anomalija
Na financijskim tržištima svaka mogućnost zarade viška profita potkopava pretpostavke tržišne učinkovitosti - što govori da cijene već odražavaju sve relevantne podatke i stoga ih nije moguće arbitrirati.
Siječanjski efekt
Siječanjski učinak prilično je poznata anomalija. Ideja je da dionice koje su u četvrtom tromjesečju prethodne godine imale slabiji učinak uglavnom nadmašuju tržišta u siječnju. Razlog siječanjskog učinka toliko je logičan da ga je gotovo teško nazvati anomalijom. Ulagači će često gledati kako izbjeći slabe rezultate dionica krajem godine, tako da mogu koristiti svoje gubitke za nadoknadu poreza na kapitalni dobitak (ili da uzmu mali odbitak koji IRS dopušta ako za godinu ima neto kapitalni gubitak). Mnogi ljudi ovaj događaj nazivaju "branje poreznih gubitaka".
Budući da je pritisak prodaje ponekad neovisan o stvarnim osnovama ili procjeni tvrtke, ova "prodaja poreza" može gurnuti te zalihe na razine gdje one postaju privlačne kupcima u siječnju. Isto tako će ulagači često izbjegavati kupovinu ispodprosječno stabilnih dionica u četvrtom tromjesečju i čekati do siječnja kako se ne bi uhvatili u prodaji poreznih gubitaka. Kao rezultat toga, postoji višak prodajnog pritiska prije siječnja i višak kupoprodajnog pritiska nakon 1. siječnja, što dovodi do ovog učinka.
Rujan efekt
Učinak rujna odnosi se na povijesno slabe prinose na burzi za mjesec rujan. Postoji statistički slučaj utjecaja rujna ovisno o analiziranom razdoblju, ali veći dio teorije je anegdotski. Općenito se vjeruje da se ulagači vraćaju s ljetnih godišnjih odmora u rujnu spremni za smanjenje dobiti, kao i porezne gubitke prije kraja godine. Također postoji vjerovanje da pojedini ulagači likvidiraju zalihe u rujnu da nadoknade troškove školovanja za djecu. Kao i kod mnogih drugih kalendarskih učinaka, efekt rujna smatra se povijesnom čudom u podacima, a ne učinkom s bilo kojom uzročno-posljedičnom vezom.
Listopadski efekt
Kao i efekt listopada prije njega, efekt rujna je anomalija na tržištu, a ne događaj s uzročno-posljedičnom vezom. U stvari, listopadski stopostotni skup podataka za listopad je pozitivan, iako su bili mjesec panike 1907., crni utorak, četvrtak i ponedjeljak 1929. i crni ponedjeljak 1987. Mjesec rujan je doživio isto toliko tržišnih previranja kao i listopad. Bio je to mjesec kada se 1869. dogodio izvorni Crni petak, a dva značajna jednodnevna natapanja dogodila su se u DJIA-i 2001. godine nakon 11. rujna i 2008., kada se pojačala kriza subprime.
Međutim, prema Market Realistu, učinak je nestao posljednjih godina. U proteklih 25 godina, za S&P 500 prosječni mjesečni povrat za rujan iznosi oko -0, 4 posto, dok je srednji mjesečni prinos pozitivan. Pored toga, česti veliki padi nisu se dogodili u rujnu toliko često kao prije 1990. Jedno od objašnjenja je da su kao ulagači reagirali „predpozicioniranjem“, odnosno prodajom dionica u kolovozu.
Anomalije dana u tjednu
Učinkoviti pristaše na tržištu mrze „Dane u tjednu“ anomaliju jer se ona ne samo čini da je istinita, već i nema smisla. Istraživanje je pokazalo da se dionice teže kreću više petkom nego ponedjeljkom i da postoji petlja u odnosu na pozitivne tržišne rezultate petkom. Nije to velika razlika, ali je trajna. Učinak ponedjeljka je teorija koja kaže da će prinosi na burze ponedjeljkom slijediti prevladavajući trend iz prethodnog petka. Stoga, ako je tržište bilo u petak, tržište bi trebalo nastaviti tijekom vikenda i, eto, u ponedjeljak, nastaviti svoj uspon. Učinak u ponedjeljak poznat je i pod nazivom "efekt vikenda".
Na temeljnoj razini, nema određenog razloga da bi to trebalo biti istina. Neki psihološki čimbenici mogu biti na djelu. Možda optimizam krajem tjedna prožima tržište dok se trgovci i ulagači raduju vikendu. Alternativno, možda vikend investitorima pruža priliku da se uhvate u koštac s njihovim čitanjem, kuhanju i brihu o tržištu, te da razviju pesimizam koji ulazi u ponedjeljak.
Sujeverni pokazatelji
Osim anomalija u kalendaru, postoje i neki netržišni signali za koje neki vjeruju da će točno naznačiti smjer tržišta. Evo kratkog popisa sujevernih tržišnih pokazatelja:
- Pokazatelj Super Bowla: Kada tim iz stare američke nogometne lige pobijedi u igri, tržište će se za godinu zatvoriti niže. Kada pobijedi stara momčad Nacionalne nogometne lige, tržište će godinu završiti više. Kako se čini glupo, pokazatelj Super Bowl-a bio je točan više od 80% vremena tijekom 40-godišnjeg razdoblja koje je završavalo 2008. godine. Međutim, indikator ima jedno ograničenje: ne sadrži dodatak za pobjedu reprezentacije. Pokazatelj Hemline: tržište raste i opada dužinom suknji. Ponekad se ovaj pokazatelj naziva teorijom „golih koljena, bikovskih tržišta“. Po zasluzi, pokazatelj vrha je bio točan 1987. godine, kada su dizajneri prešli iz minica u suknje dužine poda, neposredno prije nego što se tržište srušilo. Slična promjena dogodila se i 1929. godine, ali mnogi tvrde kako je došlo prvo, pad ili smjena linije. Pokazatelj aspirina: Cijene dionica i proizvodnja aspirina obrnuto su povezane. Ovaj pokazatelj sugerira da kada tržište raste, manje ljudi treba aspirin da bi izliječio glavobolju uzrokovanu tržištem. Niža prodaja aspirina trebala bi ukazivati na rastuće tržište. (Pogledajte više praznovjernih anomalija na World's Wackiest Stock Indicators. )
