Što je model vrednovanja nenormalne zarade?
Model vrednovanja nenormalnih zarada metoda je određivanja vrijednosti kapitala tvrtke na temelju njegove knjigovodstvene vrijednosti i njezine zarade. Poznat i kao model preostalog dohotka, gleda se hoće li odluke uprave dovesti do toga da će tvrtka poslovati bolje ili lošije nego što se predviđalo.
Model se koristi za predviđanje budućih cijena dionica i zaključuje da bi ulagači trebali platiti više od knjigovodstvene vrijednosti dionica ako su zarade veće od očekivanih i manje od knjigovodstvene vrijednosti ako su zarade niže od očekivanih.
Ključni odvodi
- Nazvan i modelom preostalog dohotka, model procjene nenormalnih zarada koristi se za predviđanje cijena dionica. Dio cijene dionica iznad ili ispod njegove knjigovodstvene vrijednosti pripisuje se stručnosti rukovodstva tvrtke. Knjigovodstvena vrijednost tvrtke po dionici koja se koristi u model se mora prilagoditi kako bi se prilagodile svim promjenama, poput otkupa dionica ili drugih događaja.
Kako izračunati vrijednost nenormalne zarade
Model procjene nenormalnih zarada jedna je od nekoliko metoda za procjenu vrijednosti dionica ili udjela. U modelu postoje dvije komponente vrijednosti kapitala: knjigovodstvena vrijednost tvrtke i sadašnja vrijednost budućih očekivanih preostalih prihoda.
Formula za ovaj dio slična je pristupu diskontiranog novčanog toka (DCF), ali umjesto korištenja ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC) za izračunavanje diskontne stope modela DCF modela, tok preostalih dohotka diskontira se po trošku tvrtke kapitala.
Što vam govori model procjene nenormalne zarade?
Ulagači očekuju da će dionice u budućnosti imati "normalnu" stopu prinosa, koja se približava knjigovodstvenoj vrijednosti po dionici. "Nenormalno" nije uvijek negativna konotacija, a ako je sadašnja vrijednost budućih preostalih prihoda pozitivna, pretpostavlja se da upravljanje tvrtkama stvara vrijednost iznad i iznad knjigovodstvene vrijednosti dionica.
Međutim, ako tvrtka prijavi zaradu po dionici koja padne ispod očekivanja, tada će krivicu preuzeti uprava. Model je u tom smislu povezan s modelom ekonomske dodane vrijednosti (EVA), ali su dva modela razvijena s varijacijama.
Primjer korištenja modela vrednovanja nenormalnih zarada
Model može biti precizniji za situacije u kojima tvrtka ne isplaćuje dividende ili isplaćuje predvidljive dividende (u kojem bi slučaju bio prikladan model popust na dividendu) ili ako je buduće preostale dohotke teško predvidjeti. Polazište će biti knjigovodstvena vrijednost; raspon ukupne vrijednosti kapitala nakon dodavanja sadašnje vrijednosti budućih preostalih dohotka bio bi uže od recimo raspona dobivenog DCF modelom.
Međutim, kao i DCF model, metoda nenormalnog vrednovanja zarade i dalje uvelike ovisi o sposobnosti predviđanja analitičara koji model sastavlja. Pogrešne pretpostavke za model mogu ga učiniti beskorisnim kao način za procjenu vrijednosti kapitala tvrtke.
Ograničenja modela vrednovanja nenormalnih zarada
Bilo koji model vrednovanja dobar je koliko i kvaliteta pretpostavki koje su stavljene u model. U slučaju knjigovodstvene vrijednosti po dionici koja se koristi kod nenormalnog vrednovanja zarade, na knjigovodstvenu vrijednost poduzeća mogu utjecati događaji poput otkupa dionica i to se mora uzeti u obzir u modelu. Uz to, moraju se uzeti u obzir i svi drugi događaji koji utječu na knjigovodstvenu vrijednost tvrtke kako bi se osiguralo da rezultati modela ne budu narušeni.
