Odbor za otvoreno tržište Federalnog odbora za otvoreno tržište (FOMC), vijeće za utvrđivanje kamatnih stopa Federalnih rezervi, u srijedu je jednoglasno izglasalo povećanje stope saveznih sredstava za 0, 25 postotnih bodova na ciljni raspon od 0, 5% do 0, 75%. Kao rezultat toga, zalihe su jedva procurile. Poskupljenje je ipak bilo skromno i toliko temeljito očekivali da će se budućnosti futovanih sredstava cijeniti, s vjerojatnošću od 90% za odluku. Lako se uklanja s dojmom koji bi ulagači, štediša i potrošači trebali nastaviti kao i prije.
S druge strane, postoje dobri razlozi da ne budete nonšalantni. FOMC je u srijedu najavio skok od tri stope svake naredne tri godine, što je brži tempo zaoštravanja nego što se predviđalo u prosincu, što znači da bi ciljni raspon mogao biti i do 2, 75% -3, 00% na kraju 2019. S obzirom na to da je do prosinca 2015. bilo 0, 00% -0, 25%, to je dramatično povećanje (naravno da Fed kronično precjenjuje zatezanje - prema procjenama iz prosinca 2014., stopa bi trebala biti četiri puta veća nego što je trenutno). (Pogledajte također, Projekcije Feda: Odakle idu cijene? )
Stopa saveznih sredstava temelj je svjetskog financijskog proračuna. Podizanje povećava cijenu novca, što utječe na stope za sve, od kreditnih kartica do korporativnih obveznica. To povećava prinos na blagajne, što se odnosi na takozvanu stopu bez rizika na kojoj se temelji svaka odluka o kreditu. Usisava kapital u SAD, odnosno iz bilo kojeg drugog mjesta. Stopa nahranjenih sredstava toliko je moćna da može uništiti političku pustoš ne samo kod kuće, već i na oceanima.
Sve to znači da je popis u nastavku daleko od opsežnog. Ali to je početak.
1. Posudba postaje skuplja
Glavna stopa Feda odnosi se samo na prekonoćno kreditiranje banaka iz njihovih rezervi u Fed-u. Drugim riječima, ne utječe izravno na potrošačko ili (nebankarsko) poslovno zaduživanje, ali razlika je akademska, jer je tako usko povezana sa stopama koje izravno utječu na ove dužnike.
Cijena premije jedna je. U roku od nekoliko sati od premještanja Feda, gotovo svaka velika banka najavila je da će povećati svoje najniže stope s 3, 50% na 3, 75%. Ova stopa utječe na niz kredita s promjenjivom stopom, uključujući većinu kreditnih kartica. Hipoteke su općenito povezane s prinosima trezora, ali one također rastu zbog povećanja stope: 10-godišnji prinos u trezor povećao se za gotovo 10 baznih bodova na 2, 57% u srijedu i iznad 2, 62% u četvrtak u 12:15 sati EST. Libor, još jedno uobičajeno mjerilo koje služi kao osnova za brojne studentske kredite, na primjer, porastao je na najvišu razinu od svibnja 2009. kao odgovor na porast stopa. Ukratko, gotovo svaka vjerojatnost da će se zajamna stopa s promjenjivom stopom kretati manje ili više u skladu s akcijama Feda. Zajmoprimci koji mogu refinancirati zaključavanje niskih stopa trebali bi razmisliti o tome.
2. Prinosi daju više… Na kraju
Veći troškovi zaduživanja odnose se i na banke koje uzimaju kredite kod štediša u obliku depozita. Drugim riječima, štedni račun koji trenutno isplaćuje nekoliko dolara godišnje - ako to postane - postat će izdašniji.
Ali ne zadržavaj dah. Dobitak trgovanja, naknade i drugi tokovi prihoda na stranu, banke profitiraju od razlike između kamata koje kreditiraju i onih kod kojih se posuđuju. Drugim riječima, oni imaju mali poticaj za povećanje kamata koje plaćaju na depozite i rezanje njihovih profitnih marži. Nakon odlaska u prosincu 2015., stope depozita uglavnom su ostale na ravnom. Između trećeg tromjesečja 2015. i trećeg tromjesečja 2016. prosječne stope Bank of America Corp. (BAC) ostale su na 0, 08%, pokazuju podaci iz SEC-a. JPMorgan Chase & Co. (JPM) porastao je greškom zaokruživanja, sa 0, 14 na 0, 15%. Wells Fargo & Co. (WFC) porastao je s 0, 11% na 0, 16%, ali to je još uvijek manje od 2 USD zarađenih za 1000 USD godišnje. Tri su banke na kraju trećeg tromjesečja imale gotovo 3, 9 biliona USD u kombiniranim depozitima.
U nekim će se stopama depoziti vjerojatno povećati zbog konkurencije banaka za klijente. Ali za razliku od promjena tečaja koje bankama donose novac - poput povećanja premije, - trajat će duže od nekoliko sati. (Vidi također, kako će povećane stope utjecati na bankarski sektor? )
Kao rezultat ovog zaostajanja, banke mogu očekivati deblju stopu profita, a ulagači odgovaraju. Dionice Bank of America porasle su za 2, 9% na 23, 26 dolara od utorka u 13:49 u četvrtak, dok su JPMorgan-ove porasle 1, 9%, na 86, 39 dolara. Wells Fargo je, možda zbog neprestanih frakcija zbog debitnih kartica koje je otvorio u imenima kupaca bez njihovog znanja, vidio kako njegove dionice lagano propadaju.
Federalna stopa fondova
3. Problemi za dionice i obveznice
U internetskoj emisiji u utorak, glavni investicijski direktor DoubleLine Capital-a Jeffrey Gundlach povezao je pooštravanje Feda s povećanjem 10-godišnjeg prinosa u blagajni, za koji je rekao da bi mogao dostići psihološki važnu razinu od 3% u sljedećoj godini. Prodaja državnog duga mogla bi ubrzati medvjeđe tržište obveznica, koje se počelo zadržavati gotovo odmah nakon izborne pobjede Donalda Trumpa. (Pogledajte također, Trump pobijedio na tržištu obveznica s gubitkom od tri bilijuna dolara na globalnoj razini. )
"Dolazimo do točke kada bi daljnji porasti državnih riznica, sigurno iznad 3%, počeli imati stvarni utjecaj na likvidnost tržišta korporativnih i bezvrijednih obveznica", rekao je Gundlach. Dodao je da bi dionice i stambeni objekti također mogli patiti: "10-godišnja riznica iznad 3% po mom mišljenju počinje dovoditi u pitanje neke aspekte dionica na tržištu, a posebno tržište stanova."
Prinosi obveznica kreću se u suprotnom smjeru od njihovih cijena; Budući da su prinosi usko povezani sa stopom saveznih fondova, monetarno pooštravanje podrazumijeva put obveznica, posebno kada su državne obveznice vrijedne trilijuna dolara do razine u kojoj trguju s negativnim prinosima.
Odnos između stope saveznih fondova i cijena dionica manje je izravan. Budući da veće stope služe zavladavanju zajmova i potrošnje, mogu utjecati na sunce poduzeća, osobito u industrijama koje ovise o diskrecijskoj - i često dugove potrošačkoj potrošnji. Veće stope također otežavaju zaduživanje poduzeća, što znači da se tempo zapošljavanja, kapitalnih ulaganja, akvizicija i otkup dionica usporava. Konačno, mogućnost dobivanja pristojnog povrata od sigurnijih ulaganja poput državnih riznica, pa čak i - neki dan - štednih računa, tržište dionica čini manje privlačnom destinacijom za kapital. (Pogledajte također, kako kamatne stope utječu na berzu. )
4. Dolar jača
Budući da veće stope ulažu u državne riznice i drugu sigurnu imovinu u dolarima privlačnije, kapital preplavljuje druge zemlje, posebno rizična tržišta u nastajanju. Rezultat toga je da dolar dobiva naspram drugih valuta, što može imati velike posljedice na trgovinu i, u temeljito trgovinskom skeptičnom okruženju, politiku. (Pogledajte također, kako inflacijska očekivanja i dolar mogu porasti. )
Na primjer, vrijednost eura smanjila se za gotovo 1, 9% na 1, 0428 dolara između utorka i 14:40 u četvrtak, što je dovelo do predviđanja da će dvije valute uskoro dostići paritet. Iako je tečaj jedan na jedan proizvoljna razina, promatrači se na njega usredotočuju zbog njegove psihološke važnosti: od financijske krize eurozonu su ojačali deflacija, visoka nezaposlenost, uspavani rast, zastrašivanje državnog duga, izgled bankarski neuspjesi - koji bi mogli pokrenuti novu financijsku krizu - pad Brexita i vokalni antieuropski kontingent u gotovo svim zemljama (ironično, euroskeptici sve više prelaze preko granica, povećavajući njihovu učinkovitost). Ako euro ne može kupiti dolar kada francuski i njemački birači iduće godine izađu na birališta, izgledi Françoisa Fillona i Angele Merkel izgledat će sumorno, a budućnost jedinstvene valute dovest će u pitanje.
Povećanje Feda dovelo je dolar prema drugoj ključnoj valuti, juanu, za 0, 6% u istom razdoblju. Iza Europske unije i Kanade (gdje je valuta također pala prema dolaru), Kina je treći najveći američki trgovinski partner. Poprimila je ogromnu političku važnost zbog Trumpovog naglašavanja američkog trgovinskog deficita s Kinom i njegove tvrdnje - naizgled lažne - da Kina drži vrijednost juana kako bi povećala atraktivnost svog izvoza. (Pogledajte također, milijarder Kyle Bass predviđa pad od 30% u kineskom juanu. )
Isto tako, snaga dolara poskupit će američki izvoz, što će dodatno stisnuti proizvodni sektor koji čini oko 9% zaposlenosti u SAD-u, ali i znatno veći udio u političkom razgovoru.
