U analizi s diskontiranim novčanim tokom (DCF), niti model trajnog rasta niti izlazni višestruki pristup vjerojatno neće dati savršeno točnu procjenu terminalne vrijednosti. Odabir metode izračuna terminala vrijednosti dijelom ovisi o tome želi li ulagač dobiti relativno optimističniju ili relativno konzervativniju procjenu. Općenito govoreći, korištenje modela rasta vječnosti za procjenu terminalne vrijednosti donosi veću vrijednost.
DCF analiza uobičajena je metoda vrednovanja udjela. Cilj analize DCF-a je utvrditi neto sadašnju vrijednost tvrtke (NPV) procjenom budućih slobodnih novčanih tokova tvrtke. Projekcija slobodnih novčanih tokova vrši se prvo za određeno vremensko razdoblje, poput pet ili 10 godina. Ovaj dio DCF analize vjerojatnije će dati razmjerno točnu procjenu, budući da je očigledno lakše projicirati stopu rasta i prihoda tvrtke u sljedećih pet godina nego što je to slijedećih 15 ili 20 godina.
Međutim, struktura izračuna NPV primjenom DCF analize također zahtijeva projekciju novčanih tokova izvan određenog početnog razdoblja prognoze. Ovaj drugi izračun čini terminalnu vrijednost. Bez uključivanja drugog izračuna, analitičar bi napravio nerazumne projekcije da će kompanija jednostavno prestati s radom na kraju početnog razdoblja prognoze. Izračun terminalne vrijednosti važan je dio DCF analize jer terminalna vrijednost obično čini oko 70 do 80% ukupne vrijednosti NPV-a.
Međutim, izračunavanje terminalne vrijednosti je problematično. Tijekom dužeg razdoblja postoji veća vjerojatnost da se ekonomski ili tržišni uvjeti - ili oboje - mogu značajno promijeniti na način koji bitno utječe na stopu rasta tvrtke. Točnost financijskih projekcija teži eksponencijalnom smanjenju kako se prognoze razvijaju u budućnost.
Za izračunavanje terminalne vrijednosti koriste se dvije glavne metode. Model kontinuiranog rasta pretpostavlja da će stopa rasta slobodnih novčanih tokova u posljednjoj godini početnog razdoblja prognoze biti neograničena u budućnosti. Iako ova projekcija ne može biti potpuno točna, jer nijedno poduzeće ne raste potpuno istim stopama tijekom beskonačnog budućeg razdoblja, to je ipak prihvatljivo projekcija terminalne vrijednosti jer se temelji na povijesnim rezultatima tvrtke. Model stalnog rasta obično daje veću terminalnu vrijednost od alternativnog, izlazeći iz višestrukog modela.
Model izlaza više za izračunavanje terminalne vrijednosti novčanih tokova tvrtke procjenjuje novčane tijekove pomoću višestruke zarade. Ponekad se za izračun terminalne vrijednosti koristi multiple udjela kapitala, kao što je omjer cijene i zarade (P / E). Najčešće se koristi višestruka zarada prije kamata i poreza (EBIT) ili zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA). Na primjer, ako tvrtke iz istog sektora kao i tvrtka koja se analizira trguju u prosjeku 5 puta EBIT / EV, tada se terminalna vrijednost izračunava kao 5 puta veća od prosječnog EBIT-a tvrtke tijekom početnog razdoblja prognoze.
Kako niti jedan izračun terminalne vrijednosti nije savršen, ulagači mogu imati koristi radeći DCF analizu koristeći oba terminalna vrijednost i zatim koristeći prosjek dviju postignutih vrijednosti za konačnu procjenu NPV-a.
