Primijenjeno 2007. godine, pravilo 48. bio je postupak koji bi se New York Stock Exchange (NYSE) mogao pozvati na uspostavljanje reda na tržištima tijekom razdoblja izrazite nestabilnosti - konkretno kako bi se izbjegla prodaja panike na početku zvona. No nakon što je pooštrio velike promjene cijena tijekom groznog razdoblja u kolovozu 2015., NYSE ga je ukinula u srpnju 2016., revidirajući druge propise koji pokrivaju takve slučajeve.
Kako je funkcioniralo pravilo 48
Pravilo 48 ubrzalo je otvaranje trgovanja dionicama tako što je svako jutro obustavilo dnevni zahtjev vezan uz pojedinačne cijene dionica. Odrekao se zahtjeva iz drugog statuta NYSE-a, Pravila 123D, za dionice kada je očito da je predmetni kapital postavljen na otvaranje znatno više ili niže od cijene zatvaranja iz prethodnog dana.
Obično menadžeri na berzi moraju odobriti cijene dionica prije otvaranja zvona. Ali provedba pravila 48 značila je da to odobrenje tog dana za određenu dionicu neće biti potrebno.
Pravilo 48 bilo je drugačije od prekidača ili okovratnika koji zaustavlja trgovanje tijekom trgovačke sesije u vrijeme izrazite nepostojanosti. Prekidači se aktiviraju tijekom radnog vremena na različitim razinama: kada Standard & Poor's 500 indeks padne 7% (Razina 1), 13% (Razina 2) i 20% (Razina 3) od razine zatvaranja tržišta prethodnog dana. Trgovanje se može zaustaviti ili obustaviti i za pojedini kapital.
Pravilo 48. ipak se pozivalo prije radnog vremena na tržištu. Mjenjači će zamijeniti prije otvaranja tržišta ako su očekivali panično trgovanje prije zasjedanja. Specifični uvjeti za pozivanje na pravilo uključuju:
- visoka razina volatilnosti u trgovačkoj sjednici prethodnog dana (uključujući dane kada su se prekidači aktivirali) značajna volatilnost na inozemnom tržištu, značajna prodaja na futures tržištu prije uvodnih najava državne uprave ili velikih geopolitičkih događaja u inozemstvu
Povijest pravila 48
Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) službeno je odobrila Pravilo 48. 6. prosinca 2007. usred zabrinutosti zbog globalne recesije. Primijenjena je 22. siječnja 2008. Iako se često mijenjala, pravilo 48 pozivalo se najmanje 77 puta u razdoblju između rujna 2008. i rujna 2015., iz razloga koji su varirali od širenja europske dužničke krize (u svibnju 2010.) do njujorške mećave (u siječnju 2015.).
To pravilo nije bez kritičara, posebno zato što je kupcima i prodavačima omogućilo trgovinu bez objavljene otvorenu cijenu. Taj nedostatak mogao bi uzrokovati da investitori nesvjesno prodaju dionice nekom drugom po vrlo niskim cijenama. Ovo je pravilo moglo potencijalno koštati investitore s otvorenim tržišnim narudžbama umjesto puno novca ako bi cijena pala znatno ispod završetka prethodnog dana.
To je situacija koja se dogodila 24. kolovoza 2015. Prethodnog dana indeks Shanghai Composite pao je 7, 6% dok je Shenzhen Composite skliznuo 7, 2%. Pravilo 48 pozvano je na zabrinutost zbog izloženosti NYSE tržišta tim kineskim burzama - referenca na nestabilnost stranog tržišta. Taj potez rezultirao je izrazito neurednim trgovanjem, što je negativno utjecalo na nekoliko dionica i uzrokovalo rekordni pad industrijskog prosjeka Dow Jones. Na primjer, Apple Inc. (AAPL) u početnom je vremenu značajno pao, spuštajući se na niži iznos od 92 dolara i omogućavajući kupcima da kupuju dionice na vrlo niskoj razini. Apple bi popunio, zatvarajući dan od 108 dolara. Ali svatko tko se prodao po tržišnoj vrijednosti kad bi se cijena srušila na 92 USD vjerojatno bi mogao prodati na višoj razini da se pravilo 48 nije pozvalo ili je umjesto toga koristilo limitirani nalog.
Opoziv pravila 48
Kao rezultat haosa tog dana i sljedeća dva dana, dužnosnici NYSE-a počeli su preispitivati pravilo 48. 31. ožujka 2016. podnijeli su zahtjev DIK-u da ga obriše, navodeći: "na temelju događaja tjedna 24. kolovoza 2015., kada je Burza proglasila ekstremne uvjete volatilnosti tržišta 24., 25. i 26. kolovoza, Burza cijeni da nepostojanje bilo kakvih pokazatelja prije otvaranja može ostaviti prazninu u dostupnim informacijama za tržišne sudionike cijena po kojoj se vrijednosnica može otvoriti. " Umjesto toga, NYSE je predložila reviziju pravila 15., zahtijevajući od proizvođača tržišta da objave naznake prije otvaranja ako se cijene promijene 5% ili više i Pravilo 123D, dopuštajući otvaranje vrijednosnih papira elektroničkim putem, osim ako nije došlo do promjene cijena od 4% ili više.
Donja linija
DIP je odobrio planove u srpnju 2016., čime je i službeno ukinuo pravilo 48.
