Razmjena medvjedih poziva je strategija opcija koja uključuje prodaju opcije poziva i istodobnu kupnju drugačije opcije poziva (na istoj osnovnoj imovini) s istim datumom isteka, ali višom cijenom štrajka. Rađanje medvjeđeg poziva jedna je od četiri osnovne vrste vertikalnih namaza. Budući da je štrajk cijena prodanog poziva niža od štrajkate cijene kupljenog u medvjedićem razmaka poziva, opcijska premija primljena za prodani poziv (tj. Kratka dionica poziva) uvijek je veća od iznosa premije plaćenog za kupljeni poziv (tj. duga noga za poziv).
Budući da pokretanje širenja medvjeđeg poziva rezultira primanjem unaprijed premije, također je poznata i kao širenje putem kreditnog poziva ili naizmjenično kao širenje kratkog poziva. Ova se strategija općenito koristi za ostvarivanje premijskog prihoda temeljenog na medvjeđem prikazu trgovca dionicama, indeksom ili drugim financijskim instrumentom.
Dobit od medvedjeg razbijanja poziva
Rasprostranjenost medvjedih poziva nešto je slična strategiji za ublažavanje rizika kupovine opcija poziva kako bi se zaštitila kratka pozicija na dionici ili indeksu. Međutim, budući da je instrument koji se prodaje u kratkom razmaku medvjeda opcija poziva, a ne dionica, maksimalni dobitak ograničen je na neto primljenu premiju, dok je u kratkoj prodaji maksimalna dobit razlika između cijene po kojoj ostvarena je kratka prodaja i nula (teoretski najniža vrijednost na kojoj dionica može pasti).
Stoga bi se razina medvjeda razgovora trebala razmotriti u sljedećim trgovinskim situacijama:
- Očekuje se skromni pad: Ova strategija je idealna kada trgovac ili ulagač očekuje skromni pad dionica ili indeksa, a ne veliki pad. Zašto? Jer ako je očekivanje za veliki pad, trgovcu bi bilo bolje primijeniti strategiju poput kratke prodaje, kupovine stavljanja ili pokretanja širenja medvjedića, gdje su potencijalni dobici veliki i nisu ograničeni samo na dobivenu premiju. Hlapljivost je visoka : Visoka implicirana volatilnost znači povećani nivo premijskog dohotka. Iako su se kratke i duge noge medvjeđeg razmaka prilično uklonile utjecaj volatilnosti, isplata ove strategije je bolja kada je volatilnost velika. Potrebno je smanjenje rizika : širenje razgovora između medvjeda ograničava teoretski neograničen gubitak koji je moguć golu (tj. Nepokrivenom) kratkom prodajom opcije poziva. Imajte na umu da prodaja poziva nameće obvezu isporučitelju opcije isporučiti osnovno jamstvo po štrajku; razmislite o potencijalnom gubitku ako se osnovna zaštita povisi za dva ili tri ili deset puta prije isteka poziva. Dakle, dok dugačak dio stope medvjeđeg razgovora smanjuje neto premiju koju može zaraditi prodavač poziva (ili „pisac“), njegov trošak u potpunosti je opravdan značajnim ublažavanjem rizika.
Primjer širenja poziva medvjeda
Razmotrite hipotetičke zalihe Skyhigh Inc. koji tvrdi da je izumio revolucionarni dodatak za mlazno gorivo i nedavno je dostigao rekordnih 200 dolara za volatilno trgovanje. Legendarni trgovac opcijama "Bob the Bear" je medvjedast na zalihama, i iako misli da će u nekom trenutku pasti na zemlju, vjeruje da će se dionice u početku samo spustiti. Bob bi želio iskoristiti Skyhigh volatilnost da ostvari neki prihod od premija, ali zabrinut je zbog rizika povećanja dionica. Stoga, on pokreće medvjeđi poziv na Skyhigh-u na sljedeći način:
Prodaja (ili kratko) pet ugovora u iznosu od 200 dolara Skyhigh poziva istječe u jednom mjesecu i trguje na 17 dolara.
Kupite pet ugovora u iznosu od 210 dolara Skyhigh poziva, koji također istječu za mjesec dana, i trgujete po 12 dolara.
Budući da svaki opcijski ugovor predstavlja 100 dionica, Bob-ov neto premijski prihod je =
(17 $ 100 x 5) - (12 $ 100 x 5) = 2500 USD
(Da pojednostavimo stvari, u ovim primjerima isključujemo provizije).
Razmotrite moguće scenarije mjesec dana od sada, u posljednjim minutama trgovanja na datum isteka opcije:
Scenarij 1
Bobov se pogled pokazao točnim, a Skyhigh trguje na 195 dolara.
U ovom slučaju, pozivi od 200 i 210 dolara i jedan i drugi novac ostaju bezvrijedni.
Bob, dakle, zadržava puni iznos od 2.500 USD neto premije (manje provizije; tj. Ako je Bob platio 10 dolara po opcijskom ugovoru, ukupno 10 ugovora znači da bi platio 100 USD provizije).
Scenarij gdje dionice trguju ispod štrajkačke cijene kratkog poziva najbolje je moguće za širenje medvjedića.
2. scenarij
Skyhigh trguje na 205 dolara.
U ovom slučaju, poziv u iznosu od 200 dolara nalazi se u novcu za 5 dolara (a trguje se na pet dolara), dok je poziv za 210 dolara bez novca i, dakle, bezvrijedan.
Stoga, Bob ima dva izbora: (a) zatvoriti kratku dionicu poziva na 5 USD ili (b) kupiti zalihe na tržištu po cijeni od 205 dolara kako bi ispunio obvezu koja proizlazi iz provođenja kratkog poziva.
Prvi način djelovanja je poželjniji jer bi drugi postupak trebao uključivati dodatna provizija za kupnju i isporuku zaliha.
Zatvaranje kratkog nivoa poziva u iznosu od 5 USD podrazumijeva trošenje 2500 USD (tj. 5 x 5 ugovora u ugovoru x 100 dionica po ugovoru). Budući da je Bob primio neto kredit od 2.500 USD po pokretanju širenja medvjeđeg poziva, ukupni povrat iznosi 0 USD.
Bob je, prema tome, postigao ravnomjernu trgovinu, ali nema svog džepa u visini provizija.
Scenarij 3
Zahtjevi Skyhigh-ovog mlaznog goriva potvrđeni su i dionica se sada trguje na 300 dolara.
U ovom slučaju, poziv u iznosu od 200 dolara u novcu je za 100 dolara, dok je poziv za 210 dolara u novcu za 90 dolara.
No, budući da Bob ima kratku poziciju u pozivu od 200 USD i dugu poziciju u pozivu od 210 USD, neto gubitak od njegovog razgovora između medvjeda je: = 5000 USD
No, budući da je Bob primio 2.500 dolara nakon pokretanja širenja poziva za medvjede, neto gubitak = 2.500 - 5.000 dolara
= - 2500 USD (plus provizije).
Kako je to ublažavanje rizika? U ovom bi scenariju, umjesto da se medvjedići poveli, ako je Bob prodao pet od 200 dolara (bez kupnje poziva za 210 dolara) njegov gubitak kada bi Skyhigh trgovao na 300 dolara bio bi:
100 $ x 5 x 100 = 50 000 USD.
Bob bi nanio sličan gubitak da je prodao kratkih 500 dionica Skyhigh-a po 200 dolara, a da nije kupio nijednu opciju poziva za ublažavanje rizika.
Izračuni raspodjele medvjeda za razgovore
Za ponovni izračun ovo su ključni izračuni povezani s širenjem medvjeđeg poziva:
Maksimalni gubitak = Razlika između štrajkajućih cijena poziva (tj. Štrajk cijena dugog poziva, umanjena cijena kratkog poziva) - Neto premija ili primljeni kredit + provizije plaćene
Maksimalni dobitak = Neto premija ili primljeni kredit - provizije plaćene
Maksimalni gubitak nastaje kada dionice trguju po ili iznad štrajkačke cijene dugog poziva. Suprotno tome, najveći dobitak događa se kada dionice trguju po ili ispod štrajkačke cijene kratkog poziva.
Break-even = Ugodna cijena kratkog poziva + Neto premija ili primljeni kredit
U prethodnom primjeru, točka postizanja je = $ 200 + $ 5 = 205 USD.
Prednosti širenja medvjeđeg poziva
- Rasprostranjenost medvjeđih poziva omogućava zaradu premija s nižim stupnjem rizika, za razliku od prodaje ili pisanja "golog" poziva. Rast medvedskog poziva koristi vrijeme odgode, što je vrlo moćan faktor u opcijskoj strategiji. Budući da većina opcija istječe ili se ne koriste, šanse su na strani pokretača širenja poziva medvjeda. Rasprostranjenost medvjeda može se prilagoditi nečijem rizičnom profilu. Relativno konzervativni trgovac može se odlučiti za uži raspon tamo gdje cijene štrajka poziva nisu daleko, jer će to umanjiti maksimalni rizik kao i maksimalni potencijalni dobitak pozicije. Agresivni trgovac može preferirati širi raspon kako bi povećao dobit čak i ako to znači veći gubitak u slučaju porasta dionica. Budući da je to strategija širenja, širenje medvjeđeg poziva imat će manje zahtjeve za maržom u usporedbi s prodajom golih poziva.
Nedostaci u širenju medvjedića
- Dobici su u ovoj opcijskoj strategiji prilično ograničeni i možda nisu dovoljni da opravdaju rizik od gubitka ako se strategija ne riješi. Postoji značajan rizik dodjele na kratkom dijelu poziva prije isteka roka, posebno ako se dionica brzo povećava. To može rezultirati prisiljavanjem trgovca da kupuju dionice na tržištu po cijeni koja je znatno veća od štrajka cijene kratkog poziva, što rezultira znatnim gubitkom. Taj je rizik mnogo veći ako je razlika između štrajk-kratkih i kratkih poziva znatna. Rasprostranjenost medvjedih poziva najbolje djeluje za dionice ili indekse koji imaju povišenu volatilnost i mogu trgovati skromno, što znači da je raspon optimalnih uvjeta jer je ova strategija ograničena.
Donja linija
Rasprostranjenost medvjeđih poziva pogodna je strategija opcija za ostvarivanje premijskog dohotka tijekom nestabilnog vremena. No, s obzirom na to da rizici ove strategije nadmašuju njezinu dobit, njezinu upotrebu treba ograničiti na relativno sofisticirane investitore i trgovce.
