Velika recesija razdoblje je obilježeno naglim padom gospodarskih aktivnosti tijekom kasnih 2000-ih. Velika recesija započela je 2007. kada je američko tržište stanova prešlo iz procvata u propadanje, a velike količine hipotekarnih vrijednosnih papira (MBS) i derivata izgubile su značajnu vrijednost.
Što je CDO?
Obaveza za osiguranje duga (CDO) je vrsta financijskog instrumenta koji plaća investitorima iz skupa izvora koji stvaraju prihod. Jedan od načina da se zamisli CDO je okvir u koji se mjesečna plaćanja vrše iz više hipoteka. Obično se dijeli na tri tranše, a svaki predstavlja različite razine rizika.
Ključni odvodi
- CDO-i su bili vodeći uzrok velike recesije, ali ne i jedini uzrok. CDO je financijski instrument koji investitorima plaća iz baze izvora koji donosi prihode. Pad vrijednosti CDO-ovih osnovnih roba, uglavnom hipoteka, uzrokovao je financijsku devastaciju tijekom financijska kriza. CDO-i plaćaju više od državnih zapisa i privlačna su investicija za institucionalne ulagače. CDO-i su se širili kroz bankarsku zajednicu u sjeni u godinama koje su dovele do Velike recesije. Za vrijeme Velike recesije, kolateralizirana tržišta duga propadala su dok su milijuni vlasnika kuća propustili svoje hipotekarni krediti.
Razumijevanje uloge CDO-a u Velikoj recesiji
Iako su CDO-i igrali vodeću ulogu u Velikoj recesiji, oni nisu bili jedini uzrok poremećaja, niti su bili jedini egzotični financijski instrument koji se u to vrijeme koristio.
CDO su rizično dizajnirani, a pad vrijednosti njihovih osnovnih roba, uglavnom hipoteka, za mnoge je stvorio značajne gubitke tijekom financijske krize. Dok zajmoprimci plaćaju hipoteke, okvir se puni gotovinom. Nakon što je dosegnut prag, kao što je 60% mjesečne obveze, investitorima koji posluju na nižim brojevima je dopušteno da povuku svoje dionice.
Razine preuzetih obveza poput 80% ili 90% mogu biti pragovi za ulagače s višim brojem dionica da povuku svoje dionice. Ulaganje s najnižim iznosom ulaganja u CDO-ove privlačno je za institucionalne ulagače jer instrument plaća po stopi koja je veća od trezorskih zapisa iako se smatra gotovo bez rizika.
Predlog zakona o bankrotu iz 2007. reformirao je osobni bankrot i povećao troškove, ostavljajući nesolventne vlasnike domova bez ikakvog povratka kada nisu mogli platiti svoje hipoteke.
Što je pošlo po zlu?
Tijekom godina prije krize 2007.-2008., CDO-i su se širili kroz ono što se ponekad naziva i bankarskom zajednicom u sjeni. Banke u sjeni olakšavaju stvaranje kredita širom globalnog financijskog sustava, ali članice nisu podvrgnute regulatornom nadzoru.
Bankovni sustav u sjeni odnosi se i na neregulirane aktivnosti reguliranih institucija. Zaštitni fondovi, derivati koji ne kotiraju na burzi i drugi instrumenti koji ne kotiraju na burzi posrednici su koji se ne reguliraju. Zamjeni kreditni swapovi primjeri su nereguliranih aktivnosti reguliranih institucija.
Kako je praksa spajanja imovine i raspodjele rizika koje su predstavljali rasla i procvjetala, ekonomija CDO-a postala je sve složenija i rafiniranija. Na primjer, CDO u kvadrat, bio je sastavljen od srednjih tranša više redovnih CDO-a, koji su prikupljeni kako bi se stvorilo više "bez rizika" ulaganja za banke, hedge fondove i druge velike investitore koji traže balast.
Srednji tranši ovih investicija mogli bi se tada kombinirati u još apstrahiraniji instrument nazvan CDO-kocka. Do tog trenutka su povrati koje su ulagači izvlačili tri puta uklonjeni iz osnovne robe, koja je često bila hipoteka na kuće.
Hipoteke kao osnovne robe
Snaga CDO-a je također njegova slabost. Kombinacijom rizika od dužničkih instrumenata, CDO-i omogućavaju recikliranje rizičnog duga u obveznice s ocjenom AAA koje se smatraju sigurnim za ulaganje u mirovinu i za ispunjavanje zahtjeva obveznog kapitala. To je pomoglo poticanju izdavanja hipoteka na hipoteke, a ponekad i hipotekarnih kredita hipotekarnim zajmoprimateljima koji vjerojatno neće dobro izvršiti njihova plaćanja.
Brza činjenica
CDO-i omogućuju recikliranje rizičnog duga u obveznice s ocjenom AAA koje se smatraju sigurnim za ulaganje u mirovinu i za ispunjavanje kapitalnih zahtjeva.
Sve je to kulminiralo donošenjem prijedloga zakona o bankrotu iz 2007. godine. Ovaj je zakon reformirao praksu osobnog bankrota s ciljem ograničavanja zloupotrebe sustava. Naplata je također povećala troškove osobnog bankrota i ostavila nesolventne vlasnike domova bez naknade kada su se našli nesposobni da plate svoje hipoteke.
Nakon toga uslijedio je domino kolaps zamršene mreže obećanja koja su činila kolateralizirana tržišta duga. Dok su milijuni vlasnika kuća propadali, CDO-i nisu uspjeli doći do njihove srednje i gornje tranše, ulagači s kvadratom CDO-a i ulagači CDO-a izgubili su novac za takozvane "rizične" investicije.
