Što je izmjena volatilnosti?
Zamjena volatilnosti terminski je ugovor s isplatom na temelju ostvarene volatilnosti osnovnog sredstva. Plaćaju se u gotovini na temelju razlike između ostvarene volatilnosti i štrajka volatilnosti ili unaprijed određene fiksne razine volatilnosti. Izmjene volatilnosti omogućuju sudionicima trgovanje nepostojanošću imovine bez direktne trgovine predmetnom imovinom.
Izmjene volatilnosti nisu zamjene u tradicionalnom smislu, razmjenom novčanih tokova između stranaka.
Također su slične varijanci zamjene gdje se isplata temelji na realiziranoj varijanci.
Ključni odvodi
- Zamjena volatilnosti je terminski ugovor s isplatom temeljen na razlici između realizirane volatilnosti i štrajka za nestabilnost. Isplata za zamjenu volatilnosti je nominalna vrijednost ugovora pomnožena s razlikom između realizirane volatilnosti i štrajka volatilnosti. a ne zamjene u tipičnom smislu, jer obično razmjene uključuju razmjenu novčanih tokova na temelju fiksnih i / ili različitih stopa. Izmjene volatilnosti nisu razmjena novčanih tokova, već instrument koji se temelji na isplativosti temeljen na volatilnosti.
Razumijevanje zamjene volatilnosti
Zamjenjivosti volatilnosti čisti su instrumenti volatilnosti koji omogućuju investitorima da spekuliraju isključivo o kretanju volatilnosti osnovne imovine bez utjecaja na njezinu cijenu. Dakle, baš kao što ulagači spekuliraju o cijenama imovine, koristeći ovaj instrument, investitori mogu nagađati o tome koliko će imovina biti hlapljiva.
Zamjena naziva u ovom je slučaju pogrešan naziv, jer su swapovi strukturirani ugovori koji se sastoje od razmjene novčanog toka, a obično se podudaraju s fiksnom stopom s promjenjivom stopom. Izmjene volatilnosti i varijance razmjene zapravo su terminski ugovori s isplatama na temelju uočene ili realizirane varijance temeljne imovine.
Kod namire, isplata je:
Isplata = nominalni iznos * (volatilnost - štrajk volatilnosti)
Na početku se ne zamijeni fiktivni iznos.
Štrajk za nestabilnost fiksni je broj koji odražava tržišno očekivanje volatilnosti u trenutku kada zamjena započinje. U određenom smislu, štrajk hlapljivosti predstavlja podrazumijevanu volatilnost, mada nije isti kao tradicionalna podrazumijevana volatilnost u opcijama. Sam štrajk se obično postavlja na početku swapa kako bi neto sadašnja vrijednost (NPV) bila nula otplate. Ono što volatilnost zapravo završava na kraju ugovora određuje isplatu, pod pretpostavkom da je različita od podrazumijevanog štrajka za nestabilnost / nestabilnost.
Korištenje izmjena volatilnosti
Zamjena volatilnosti čista je igra na nepostojanosti osnovnog sredstva. Opcije također pružaju ulagaču mogućnost da nagađa o volatilnosti imovine. Međutim, opcije nose usmjereni rizik, a njihove cijene ovise o mnogim čimbenicima, uključujući vrijeme, rok trajanja i impliciranu volatilnost. Stoga strategija ekvivalentnih opcija zahtijeva dovršenje dodatnog zaštite od rizika. Zamjene volatilnosti to ne zahtijevaju, jednostavno se temelje na volatilnosti.
Postoje tri glavne klase korisnika za zamjene volatilnosti.
- Usmjereni trgovci koriste ove razmjene kako bi nagađali o budućoj razini volatilnosti neke imovine. Rašireni trgovci samo se klade na razliku između realizirane volatilnosti i implicirane volatilnosti. Trgovci hedžidom koriste swapove za pokrivanje kratkih pozicija volatilnosti.
Primjer za zamjenu volatilnosti
Pretpostavimo da institucionalni trgovac želi zamjenu volatilnosti na S&P 500 indeksu. Ugovor istječe za dvanaest mjeseci i nominalna je vrijednost milion dolara. Trenutno, podrazumijevana volatilnost iznosi 12%. To se postavlja kao štrajk za ugovor.
U dvanaestomjesečnom mjesecu, volatilnost je 16%. To je ostvarena volatilnost. Postoji razlika od 4%, odnosno 40.000 USD (milion USD x 4%). Prodavač swapa zamijeni kupca swapa 40.000 dolara uz pretpostavku da prodavač drži fiksnu nogu, a kupac plutajuću nogu.
Ako se nestabilnost smanji na 10%, kupac bi prodavatelju platio 20.000 USD (milion USD x 2%).
Ovo je pojednostavljeni primjer. Budući da su zamjene volatilnosti instrumenti koji se prodaju bez recepta (OTC), mogu se konstruirati na različite načine. Neke su alternative možda anuraliziranje stopa ili izračunavanje razlike u volatilnosti u smislu dnevnih promjena.
Varijanski swapovi su češći na tržištima dionica nego zamjene za nestabilnost.
