Rastuće zalihe smatraju se dionicama koje tijekom svog potencijala mogu nadmašiti cjelokupno tržište, dok se vrijednosne dionice klasificiraju kao dionice koje se trenutno trguju ispod onoga što stvarno vrijede i stoga će pružiti vrhunski povrat. Koja je kategorija bolja? Usporedni povijesni rezultati ovih dvaju podsektora daju neke iznenađujuće rezultate.
Ključni odvodi
- Očekuje se da će zalihe rasta s vremenom nadmašiti cjelokupno tržište zbog budućih potencijala. Vrijedne dionice mogu trgovati ispod onoga što stvarno vrijede i stoga će teoretski pružiti vrhunski povrat. Pitanje da li je strategija investiranja u rast ili vrijednost dionica bolja treba procijeniti u kontekstu vremenskog horizonta pojedinog investitora i količine volatilnosti, a time i rizika koji se mogu podnijeti.
Rast zaliha u odnosu na vrijednosti zaliha
Koncept zaliha rasta premaspram onoga koji se smatra podcijenjenim općenito dolazi iz analize temeljnih zaliha. Analitičari smatraju da su dionice rasta potencijalno nadmašile ili cjelokupna tržišta, ili pak određeni njihov podsegment.
Zalihe rasta mogu se naći u sektorima malih i srednjih i velikih ograničenja, a taj status mogu zadržati samo dok analitičari ne osjete kako su ostvarili svoj potencijal. Smatra se da tvrtke za rast imaju dobre šanse za znatnu ekspanziju u sljedećih nekoliko godina, bilo zato što imaju proizvod ili liniju proizvoda za koje se očekuje da će prodati dobro ili zato što se čini da trče bolje od mnogih svojih konkurenata, pa su stoga predviđaju da će na njihovom tržištu dobiti prednost.
Dionice vrijednosti obično su veće, više etablirane tvrtke koje trguju ispod cijene za koju analitičari smatraju da vrijedi dionica, ovisno o financijskom omjeru ili referentnoj vrijednosti s kojom se uspoređuju. Na primjer, knjigovodstvena vrijednost dionica tvrtke može biti 25 dolara po dionici, na temelju broja preostalih dionica podijeljenih s kapitalizacijom tvrtke. Stoga, ako se trguje za 20 dolara po dionici, tada bi mnogi analitičari smatrali da je to dobra vrijednost.
Zaloge se mogu podcijeniti iz više razloga. U nekim slučajevima percepcija javnosti će spustiti cijenu, na primjer, ako je glavni lik tvrtke uhvaćen u osobnom skandalu ili je tvrtka uhvaćena da radi nešto neetično. No, ako su financijske prilike tvrtke i dalje relativno solidne, tada će oni koji traže vrijednost to možda smatrati idealnom ulaznom točkom, jer smatraju da će javnost uskoro zaboraviti na sve što se dogodilo i cijena će se povećati tamo gdje treba biti. Dionice vrijednosti obično trguju s popustom na bilo koji omjer cijene i zarade, knjigovodstvene vrijednosti ili omjera novčanog toka.
Naravno, niti jedna perspektiva nije uvijek ispravna, a neke dionice mogu se klasificirati kao spoj ove dvije kategorije, za koje se smatra da su podcijenjene, ali imaju i neki potencijal iznad i izvan nje. Morningstar Inc., prema tome, klasificira sve vlasničke i vlasničke fondove koje svrstava u kategoriju rasta, vrijednosti ili kombiniranih.
Koje je bolje?
Kada je u pitanju uspoređivanje povijesnih učinaka dvaju odgovarajućih podsektora zaliha, svi rezultati koji se mogu vidjeti moraju se procijeniti s obzirom na vremenski horizont i količinu hlapljivosti, a time i rizik koji je pretrpljen da bi se postigli.
Dionice vrijednosti barem se teoretski smatraju da s njima imaju niži stupanj rizika i volatilnost jer se obično nalaze među većim, etabliranijim tvrtkama. Čak i ako se ne vrate na ciljanu cijenu koju analitičari ili investitor predviđaju, ipak mogu ponuditi neki kapitalni rast, a te dionice također često isplaćuju dividende.
U međuvremenu, zalihe rasta obično će se suzdržavati od isplate dividendi i umjesto toga reinvestiraju zadanu zaradu natrag u tvrtku kako bi se proširile. Vjerojatnost gubitka dionica za rast za investitore također može biti veća, osobito ako tvrtka nije u stanju pratiti očekivanja rasta.
Na primjer, tvrtka s vrlo reklamiranim novim proizvodom doista može vidjeti pad cijene dionice ako je proizvod dud ili ako ima nekih propusta u dizajnu koji onemogućavaju njegov pravilan rad. Rast dionica, općenito, ima najveću potencijalnu nagradu, kao i rizik, za ulagače.
Povijesni performans
Iako gornji odlomak sugerira da će dionice u rastu objavljivati najbolje brojeve u dužim razdobljima, upravo je suprotno. Istraživački analitičar John Dowdee objavio je izvještaj na web stranici Seeking Alpha u kojem je razrijedio zalihe u šest kategorija koje odražavaju i rizik i prinose za rast i vrijednosti dionica u sektoru malih, srednjih i velikih ograničenja.
Studija otkriva da su od srpnja 2000. do 2013. godine, kada je provedena studija, vrijednosne zalihe nadmašile zalihe rasta na osnovi prilagođene riziku za sve tri razine kapitalizacije - iako su očito bile nestabilnije od svojih kolega s rastom.
Ali to nije bio slučaj za kraća razdoblja. Od 2007. do 2013., zalihe rasta zabilježile su veći prinos u svakoj kapsalnoj klasi. Autor je bio prisiljen na kraju zaključiti da studija nije pružila stvarni odgovor na pitanje je li jedna vrsta zaliha doista superiorna drugoj na osnovi prilagođenog riziku. Izjavio je da se pobjednik u svakom scenariju svodi na vremensko razdoblje u kojem se održao.
Drugačija studija
Međutim, Craig Israelsen objavio je različitu studiju u časopisu Financijsko planiranje u 2015. godini koja je pokazala performanse rasta i vrijednosnih zaliha u sva tri velika slova tijekom razdoblja od 25 godina od početka 1990. do kraja 2014. Povratak na ovom grafikonu pokazuje da su dionice velike vrijednosti osiguravale prosječni godišnji povrat koji je premašio onu od zaliha rasta s velikim kapama za oko tri četvrtine posto. Razlika je bila još veća za dionice sa srednjim i malim kapitalom, na temelju uspješnosti njihovih referentnih indeksa, s tim da su vrijednosni sektori opet postali pobjednici.
Ali studija je također pokazala da je tijekom svakog petogodišnjeg razdoblja tijekom tog razdoblja rast i vrijednost velikih kaputa gotovo ravnomjerno podijeljen u smislu vrhunskog prinosa. Vrijednost malih kapaka pobijedila je protuvrijednost rasta otprilike tri četvrtine vremena tijekom tih razdoblja, ali kada je rast prevladao, razlika između ta dva dijela bila je često mnogo veća nego kad je vrijednost pobijedila. Međutim, vrijednost malih ograničenja pobijedila je rast gotovo 90% vremena tijekom valjanih 10-godišnjih razdoblja, a srednja vrijednost također je pobijedila njegov rast.
Donja linija
Odluka o ulaganju u rast u odnosu na dionice prepuštena je preferiranju pojedinog ulagača, kao i njihovoj osobnoj toleranciji na rizik, ciljevima ulaganja i vremenskom horizontu. Treba napomenuti da će tijekom kraćih razdoblja, učinak ili rasta ili vrijednosti uvelike ovisiti i o točki ciklusa u kojoj se događa tržište.
Na primjer, vrijednosne zalihe imaju tendenciju nadmoćno tijekom medvjedih tržišta i ekonomske recesije, dok zalihe rasta imaju tendenciju izvanrednih rezultata za vrijeme bikovskih tržišta ili razdoblja ekonomske ekspanzije. Ovaj faktor bi, stoga, trebali uzeti u obzir kraće kratkoročni investitori ili oni koji teže vremenu.
