Korištenje pariteta kamatnih stopa za trgovanje na forexu

Sadržaj

Izračunavanje unaprijed tarifa
Paritet pokrivene kamatne stope
Pokrivena arbitražna kamatna stopa
Neotkriveni paritet kamatne stope
IRP između SAD-a i Kanade
Zaštitni rizik razmjene
Donja linija

Paritet kamatnih stopa (IRP) je temeljna jednadžba koja upravlja odnosom između kamatnih stopa i tečaja valute. Osnovna pretpostavka pariteta kamatnih stopa je da zaštićeni prinosi od ulaganja u različite valute trebaju biti isti, bez obzira na razinu njihovih kamatnih stopa.

Postoje dvije verzije pariteta kamatnih stopa:

Paritet pokrivene kamatePrikriveni paritet kamate

Čitajte dalje kako biste saznali što određuje paritet kamatnih stopa i kako se njime koristiti za trgovanje na Forex tržištu.

Ključni odvodi

Paritet kamatnih stopa je temeljna jednadžba koja upravlja odnosom kamatnih stopa i tečaja valute. Osnovna pretpostavka pariteta kamatnih stopa je da zaštićeni prinosi od ulaganja u različite valute trebaju biti isti, bez obzira na razinu njihovih kamatnih stopa. Paritet Forex trgovci koriste kako bi pronašli arbitražu ili druge mogućnosti trgovanja.

Izračunavanje unaprijed tarifa

Foreward tečajevi za valute su tečajevi koji predviđaju tečaj u budućem trenutku, za razliku od promptnih tečajeva koji su trenutni. Razumijevanje forward termina od ključne je važnosti za paritet kamatnih stopa, pogotovo jer se odnosi na arbitražu (istodobna kupovina i prodaja imovine radi dobivanja razlike od cijene).

Osnovna jednadžba za izračun terminskog tečaja s američkim dolarom kao osnovnom valutom je:

$\begin{matrix} Stopa prosljeđivanja = Stopa uočavanja \times \frac{1 + IRO}{1 + IRD} \\ gdje: \\ IRO = Kamatna stopa prekomorske zemlje \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ tekst {Naprijed stopa} = \ \ tekst {Spot stopa} \ puta \ \ frak {1 \ + \ \ tekst {IRO}} {1 \ + \ \ tekst {IRD}}} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {IRO} = \ \ text {Kamatna stopa inozemne zemlje} \ & \ text {IRD} = \ \ text {Kamatna stopa domaće zemlje} kraj {usklađeni}$ Forward Rate = Spot rate = 1 + IRD1 + IRO gdje je: IRO = Kamatna stopa inozemne zemlje

Tečajevi za unaprijed su dostupni od banaka i trgovaca valutama za razdoblja koja se kreću od manje od tjedan dana do pet godina i više. Kao i kod kotacija u spot valuti, naprijed se kotiraju s razlikom ponude i potražnje.

Valuta s nižim kamatnim stopama trgovat će se unaprijed premijom u odnosu na valutu s višom kamatnom stopom. U gore prikazanom primjeru, američki dolar trguje unaprijed premijom kanadskog dolara; obrnuto, kanadski dolar trguje diskontom unaprijed u odnosu na američki dolar.

Mogu li se forward stope koristiti za predviđanje budućih spot stopa ili kamatnih stopa? Na obje točke, odgovor je ne. Brojna su istraživanja potvrdila da su forward termini notorno loši prediktori budućih spot stopa. S obzirom da su terminske stope samo tečajne razlike prilagođene za razlike kamatnih stopa, one također imaju malu prediktivnu snagu u pogledu predviđanja budućih kamatnih stopa.

Primjer

Uzmite u obzir stope SAD-a i Kanade kao ilustraciju. Pretpostavimo da je promptni tečaj za kanadski dolar trenutno 1 USD = 1, 0650 CAD (za sada se zanemaruju razlike u ponudi i potražnji). Koristeći gornju formulu, izračunava se jednogodišnja forward stopa na sljedeći način:

$1 USD = 1, 0650 \times \frac{1 + 3, 64 %}{1 + 3, 15 %} = 1, 0700 CAD \ tekst {1 USD} = \ 1.0650 \ \ puta \ \ frac {1 \ + \ 3.64 \%} {1 \ + \ 3.15 \%} = \ 1.0700 \ text {CAD}$ 1 USD = 1, 05650 × 1 + 3, 15% 1 + 3, 64% = 1, 0700 CAD

Razlika između terminala forward i spot-rate poznata je kao swap bodova. U gornjem primjeru, swap bodovi iznose 50. Ako je ta razlika (forward stopa minus spot stopa) pozitivna, to je poznata kao forward premija; negativna razlika naziva se diskontom unaprijed.

Paritet pokrivene kamatne stope

Uz pokriveni paritet kamatnih stopa, devizni tečajevi trebaju uključivati razliku kamatnih stopa između dvije zemlje; inače bi postojala mogućnost arbitraže. Drugim riječima, ne postoji prednost kamatne stope ako se ulagač zaduži u valuti niske kamatne stope za ulaganje u valutu koja nudi višu kamatnu stopu. Uobičajeno, investitor bi poduzeo sljedeće korake:

Posudite iznos u valuti s nižom kamatnom stopom. Pretvorite posuđeni iznos u valutu s višom kamatnom stopom. Investirajte prihod u kamatni instrument u ovu valutu s višim kamatnim stopama. Istodobno se zaštitite od tečajnog rizika kupnjom forward ugovor za pretvorbu prihoda od ulaganja u prvu (nižu kamatnu stopu) valutu.

Povrati u ovom slučaju bi bili jednaki onima dobivenim ulaganjem u instrumente koji nose kamatne stope u valuti niže kamatne stope. Pod uvjetom pariteta pokrivene kamatne stope, trošak zaštite od valutnog rizika negira veće prinose koji bi se ostvarili od ulaganja u valutu koja nudi veću kamatnu stopu.

Formula za paritet pokrivenih kamata je

$\begin{matrix} (1 + {ja}_{d}) = \frac{F}{S} * (1 + {ja}_{f}) \\ gdje: \\ {ja}_{d} = Kamatna stopa u domaćoj valuti ili osnovnoj valuti \\ {ja}_{f} = Kamatna stopa u stranoj valuti ili kotiranoj valuti \\ S = Trenutni spot spot \end{matrix} \ početak {poravnanje} & \ lijevo (1 + i_d \ desno) = \ frac {F} {S} * \ lijevo (1 + i_f \ desno) \ & \ textbf {gdje:} \ & i_d = \ tekst { Kamatna stopa u domaćoj valuti ili osnovnoj valuti} \ & i_f = \ tekst {Kamatna stopa u stranoj valuti ili kotiranoj valuti} \ & S = \ tekst {Trenutni tečajni tečaj} \ & F = \ tekst {Devizni devizni kurs} end {usklađen}$ (1 + id) = SF ∗ (1 + if) gdje je: id = Kamatna stopa u domaćoj valuti ili osnovnoj valutif = Kamata u stranoj valuti ili kotiranoj valutiS = Trenutni spot devizni tečaj

Pokrivena arbitražna kamatna stopa

Razmotrite sljedeći primjer za ilustraciju pariteta pokrivenih kamatnih stopa. Pretpostavimo da je kamatna stopa za pozajmljivanje sredstava za jednogodišnje razdoblje u državi A 3% godišnje, a da jednogodišnja depozitna stopa u državi B iznosi 5%. Nadalje, pretpostavimo da se valute dviju zemalja trguju po prilici na spot tržištu (tj. Valuta A = Valuta B).

Investitor čini sljedeće:

Posudbe u valuti A u 3% Pretvori posuđeni iznos u valutu B po kamatnom tečaju. Investira te prihode u depozit denominiran u valuti B i plaća 5% godišnje

Ulagač može upotrijebiti jednogodišnji terminski devizni tečaj za uklanjanje tečajnog rizika koji se podrazumijeva u ovoj transakciji, a koji nastaje zato što ulagač sada drži valutu B, ali mora vratiti sredstva posuđena u valuti A. Pod pokrivenim kamatama pariteta -godišnji devizni kurs trebao bi biti približno jednak 1, 0194 (tj. Valuta A = 1, 0194 Valuta B), u skladu s gore opisanom formulom.

Što ako je jednogodišnji devizni tečaj također paritet (tj. Valuta A = Valuta B)? U ovom slučaju, ulagač u gore navedenom scenariju mogao bi donijeti profit od 2% bez rizika. Evo kako bi to moglo funkcionirati. Pretpostavimo da investitor:

Posudiva 100.000 valute A u visini od 3% za jednogodišnje razdoblje. Odmah pretvara posuđeni priliv u valutu B po promidžnom tečaju. Cjelokupan iznos raspoređuje u jednogodišnji depozit u visini od 5%. Istovremeno ulazi u jednogodišnju naprijed ugovor o kupovini 103 000 Valuta A.

Nakon godinu dana, ulagač dobiva 105.000 valute B, od čega se 103.000 koristi za kupnju valute A prema terminskom ugovoru i vraćanje posuđenog iznosa, ostavljajući investitoru da daruje saldo - 2.000 valute B. Ova je transakcija poznata kao pokrivena kamatna arbitraža.

Tržišne snage osiguravaju da se tečajni rokovi temelje na razlici kamatnih stopa između dvije valute, jer bi u protivnom arbitraži stupili da iskoriste priliku za arbitražnom dobiti. U gornjem primjeru, jednogodišnja devizna stopa bi stoga bila nužno blizu 1, 0194.

Neotkriveni paritet kamatne stope

Neotkriveni paritet kamatnih stopa (UIP) navodi da je razlika u kamatnim stopama između dvije zemlje jednaka očekivanoj promjeni tečaja između tih dviju zemalja. Teoretski, ako razlika između kamatnih stopa između dviju zemalja iznosi 3%, očekivalo bi se da će valuta nacije s višom kamatnom stopom deprecirati 3% u odnosu na drugu valutu.

U stvarnosti, međutim, to je drugačija priča. Od uvođenja promjenjivih tečajeva početkom 1970-ih, valute zemalja s visokim kamatnim stopama imaju tendenciju da više cijene, a ne da amortiziraju, kako glasi UIP jednadžba. Ova poznata zagonetka, koja se još naziva i "naprijed premium slagalica", bila je predmet nekoliko akademskih radova.

Anomalnost se dijelom može objasniti "trgovanjem", pri čemu se špekulanti zadužuju u valutama s niskim kamatama kao što je japanski jen, prodaju posuđeni iznos i ulažu prihod u više donosne valute i instrumente. Japanski jen bio je omiljena meta ove aktivnosti do sredine 2007. godine, a procjenjuje se da je 1 bilion USD vezan u trgovini jenom do te godine.

Neumoljiva prodaja posuđene valute ima za posljedicu slabljenje na deviznim tržištima. Od početka 2005. do sredine 2007. godine, japanski jen depresirao je gotovo 21% u odnosu na američki dolar. Ciljna stopa Banke Japana u tom se razdoblju kretala od 0 do 0, 50%; ako se držala UIP teorija, jen bi trebao apresirati na američki dolar samo na temelju nižih kamata Japana.

Formula za neotkriveni paritet kamatne stope je

$\begin{matrix} F_{0} = S_{0} \frac{1 + {ja}_{c}}{1 + {ja}_{b}} \\ gdje: \\ F_{0} = Brzina prijenosa \\ S_{0} = Stopa uočavanja \\ {ja}_{c} = Kamatna stopa u državi c \end{matrix} \ početak {usklađeno} & F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \ & \ textbf {gdje:} \ & F_0 = \ tekst {Naprijed stopa} \ & S_0 = \ tekst {Spot stopa} \ & i_c = \ text {Kamatna stopa u zemlji} c \\ i i_b = \ tekst {Kamatna stopa u zemlji} b \ kraj {usklađeno}$ F0 = S0 1 + ib 1 + ic gdje je: F0 = Forward rateS0 = Spot stopa - = Kamatna stopa u zemlji c

Odnos kamate pariteta između SAD-a i Kanade

Pogledajmo povijesni odnos između kamatnih stopa i tečaja za Sjedinjene Države i Kanadu, najveće svjetske trgovinske partnere. Kanadski dolar bio je izuzetno volatilni od 2000. godine. Nakon što je u siječnju 2002. dostigao rekordno nizak nivo od 61, 79 centi, u sljedećim se godinama oporavio blizu 80%, dosegnuvši moderni maksimum veći od 1, 10 USD u studenom 2007.

Gledajući dugoročne cikluse, kanadski je dolar depresirao u odnosu na američki dolar od 1980. do 1985. Pojačao je u odnosu na američki dolar od 1986. do 1991. godine i započeo dugotrajno klizanje 1992. godine, a vrhunac je bio rekordno najniži u siječnju 2002. godine. S tog je niskog nivoa uporno apresirao prema američkom dolaru u sljedećih pet i pol godina.

Radi jednostavnosti, koristimo najniže stope (stope koje komercijalne banke naplaćuju svojim najboljim klijentima) za testiranje UIP stanja između američkog dolara i kanadskog dolara u razdoblju od 1988. do 2008. godine.

Na temelju najviših stopa, UIP se održavao tijekom nekih točaka ovog razdoblja, ali kod drugih nije održao, kao što je prikazano u sljedećim primjerima:

Kanadski najviši kurs bio je viši od američkog tečaja od rujna 1988. do ožujka 1993. Tijekom većeg dijela tog razdoblja kanadski je dolar apresirao u odnosu na američki kolega, što je protivno UIP-u. Kanadski je tečaj bio niži od američkog najviša stopa za većinu vremena od sredine 1995. do početka 2002. Kao rezultat toga, kanadski je dolar tijekom većeg dijela ovog razdoblja trgovao po unaprijednoj premije američkom dolaru. Međutim, kanadski je dolar depresirao 15% u odnosu na američki dolar, što implicira da UIP nije držao ni tijekom ovog razdoblja. Uvjet UIP održao se veći dio razdoblja od 2002. godine, kada je kanadski dolar započeo svoj skup na burzi, do kasno 2007., kada je dostigao svoj vrhunac. Kanadska osnovna stopa uglavnom je bila ispod američke premije u većem dijelu tog razdoblja, osim razdoblja od 18 mjeseci u razdoblju od listopada 2002. do ožujka 2004. godine.

Zaštitni rizik razmjene

Foreward tečajevi mogu biti vrlo korisni kao alat za zaštitu od tečajnih rizika. Upozorenje je da je forward ugovor izrazito nefleksibilan, jer je to obvezujući ugovor koji su kupac i prodavac obvezni izvršiti po dogovorenom tečaju.

Razumijevanje valutnog rizika sve je više isplativa u svijetu u kojem najbolje mogućnosti ulaganja mogu biti u inozemstvu. Razmislite o američkom ulagaču koji je imao predvidivost za ulaganje na kanadsko tržište kapitala početkom 2002. Ukupni prinosi od kanadskog referentnog indeksa kapitala S&P / TSX od 2002. do kolovoza 2008. bili su 106%, odnosno oko 11, 5% godišnje. Usporedite taj učinak s rezultatima S&P 500, koji je u tom razdoblju pružio povrat od samo 26%, odnosno 3, 5% godišnje.

Evo udaraca. Budući da pomaci u valutama mogu povećati povrat ulaganja, američki investitor uložen u S&P / TSX na početku 2002. imao bi ukupni povrat (u USD) od 208% do kolovoza 2008., odnosno 18, 4% godišnje. Aprecijacija kanadskog dolara u odnosu na američki dolar tijekom tog vremenskog razdoblja pretvorila je zdrav prinos u spektakularne.

Naravno da su početkom 2002. godine, budući da je kanadski dolar krenuo na rekordno nisku razinu u odnosu na američki dolar, neki američki ulagači možda osjetili potrebu zaštititi svoj tečajni rizik. U tom slučaju, da su bili u potpunosti zaštićeni tijekom spomenutog razdoblja, izuzeli bi dodatnih 102% dobitka koji bi nastali zbog aprecijacije kanadskog dolara. Uz prednost kočenja unatrag, oprezan potez u ovom slučaju bio bi ne zaštititi od valutnog rizika.

No, posve je drugačija priča o kanadskim investitorima koji ulažu u američko tržište dionica. U ovom slučaju, 26% prinosa koje je S&P 500 pružio od 2002. do kolovoza 2008. pretvorio bi se u negativnih 16%, zbog deprecijacije američkog dolara u odnosu na kanadski dolar. Zaštitni tečajni rizik (opet, uz prednost gledanja unatrag) u ovom bi slučaju umanjio barem dio tog nesretnog učinka.

Donja linija

Paritet kamatnih stopa je temeljno znanje za trgovce stranim valutama. Kako bi u potpunosti razumio dvije vrste pariteta kamatnih stopa, trgovac mora prvo shvatiti osnove forward tečaja i strategije zaštite.

Naoružan ovim znanjem, Forex trgovac će tada moći koristiti razlike kamatnih stopa u svoju korist. Slučaj aprecijacije i deprecijacije američkog dolara / kanadskog dolara pokazuje koliko se isplativim trgovinama mogu dati prave okolnosti, strategija i znanje.

Sadržaj: