Isplata dividende za dionice utječe na cijenu opcija za tu dionicu. Dionice općenito padaju za iznos isplate dividende na datum ex-dividende (prvi dan trgovanja kada nadolazeća isplata dividende nije uključena u cijenu dionice). Ovaj pokret utječe na cijene opcija. Opcije poziva jeftinije su, prije očekivanog pada cijene temeljne dionice, do datuma ex-dividende. Istodobno, cijena putnih opcija raste zbog istog očekivanog pada. Matematika cijene opcija važna je za ulagače kako bi ih razumjeli kako bi mogli donositi informirane odluke o trgovanju.
Pad cijene dionica na datum ex-dividende
Datum evidencije je prekretni dan koji je tvrtka odredila za primanje dividende. Do tog datuma investitor mora posjedovati dionice da bi imao pravo na dividendu. Međutim, primjenjuju se i druga pravila.
Ako investitor kupi dionice na datum evidentiranja, ulagač ne prima dividendu. To je zato što je potrebno dva dana da se transakcija dionica podmiri, što je poznato pod nazivom T + 2. Potrebno je vrijeme da razmjena obradi papire za podmirenje transakcije. Stoga investitor mora posjedovati dionice prije datuma ex-dividende.
Datum ex-dividende je, dakle, presudan datum. Na datum ex-dividende, ako su svi ostali jednaki, cijena dionica trebala bi pasti za iznos dividende. To je zato što tvrtka gubi taj novac, pa tvrtka sada vrijedi manje jer će novac uskoro biti u rukama nekoga drugog. U stvarnom svijetu sve ostalo ne ostaje ravnopravno. Iako bi, teoretski, dionica trebala opadati za visinu dividende, mogla bi porasti ili pasti još više jer na cijenu djeluju i drugi faktori, a ne samo dividenda.
Neki posrednici premještaju limitirane naloge kako bi se prilagodilo plaćanje dividende. Koristeći isti primjer, ako je ulagač imao ograničenu narudžbu za kupnju dionica u ABC Inc. na 46 USD, a tvrtka isplaćuje dividendu od 1 USD, broker može prebaciti limitirani nalog na 45 USD. Većina brokera ima postavku koju možete prebaciti da biste to iskoristili ili ukazali da investitor želi da narudžbe ostanu takve kakve jesu.
Utjecaj dividendi na opcije
Na datum poziva i punjenja utječe datum ex-dividende. Opcije stavljanja postaju skuplje jer će cijena pasti za iznos dividende (sve ostale su jednake). Opcije poziva postaju jeftinije zbog očekivanog pada cijena dionica, mada se za opcije to može početi cijeniti u nekoliko tjedana koji će dovesti do ex-dividende. Da bismo razumjeli zašto će povećati vrijednost, a pozivi će pasti, pogledamo što se događa kada investitor kupi poziv ili posla.
Stavite opciju na dobitak vrijednosti kako cijena dionica opada. Opcija stavljanja na dionice je financijski ugovor u kojem imatelj ima pravo prodati 100 dionica dionica po određenoj štrajkačkoj cijeni do isteka opcije. Pisac ili prodavatelj opcije ima obvezu kupiti temeljnu dionicu po štrajkačkoj cijeni ako se opcija iskoristi. Prodavatelj prikuplja premiju za preuzimanje ovog rizika.
Suprotno tome, opcije poziva gube vrijednost u danima koji vode do datuma ex-dividende. Opcija poziva na dionici je ugovor prema kojem kupac ima pravo kupiti 100 dionica dionica po određenoj štrajkačkoj cijeni do dana isteka. Budući da cijena dionica pada na datum ex-dividende, vrijednost opcija poziva također opada u vremenu koje vodi do datuma ex-dividende.
Formula Black-Scholesa
Black-Scholes formula je metoda koja se koristi za određivanje cijena. Međutim, Black-Scholes formula odražava samo vrijednost europskih opcija koje se ne mogu iskoristiti prije isteka roka i za koje temeljni dionice ne isplaćuju dividendu. Dakle, formula ima ograničenja kada se koristi za vrednovanje američkih opcija na dionice za isplatu dividendi koje se mogu iskoristiti rano.
Kao praktično pitanje, dionice se rijetko primjenjuju rano zbog gubitka preostale vremenske vrijednosti opcije. Ulagači trebaju razumjeti ograničenja Black-Scholes modela u vrednovanju opcija na dionice koje plaćaju dividendu.
Black-Scholes formula uključuje sljedeće varijable: cijenu temeljnog staleža, štrajk cijene predmetne opcije, vrijeme do isteka opcije, podrazumijevanu volatilnost temeljnog staleža i bezrizičnu kamatnu stopu, Budući da formula ne odražava utjecaj isplate dividende, neki stručnjaci imaju načina da zaobiđu ovo ograničenje. Jedna od uobičajenih metoda je oduzimanje diskontirane vrijednosti buduće dividende od cijene dionica.
Formula kao jednadžba je:
C = N St (d1) -Ke-RTN (d2), u kojoj: d1 = σs t lnKSt + (R + 2σv 2) t = andd2 d1 -σs t Gdje je: C = premija poziva = trenutna cijena dionice = vrijeme do ostvarivanja opcije K = opcionalna nevjerojatna cijenaN = kumulativna standardna normalna raspodjela = eksponencijalni terminσs = standardni odstupanjeln = prirodni dnevnik
Podrazumijevana volatilnost u formuli je volatilnost temeljnog instrumenta. Neki trgovci vjeruju da je podrazumijevana volatilnost opcije korisnija mjera relativne vrijednosti opcije od cijene. Trgovci bi također trebali razmotriti podrazumijevanu volatilnost opcije na dionice s isplatom dividende. Što je veća implicirana volatilnost dionica, to je vjerojatnije da će cijena pasti. Dakle, podrazumijevana volatilnost opcija na tržištu veća je do datuma ex-dividende uslijed pada cijena.
Većina dividendi uzrokuje jedva treperenje
Iako se znatna dividenda može primijetiti u cijeni dionica, većina normalnih dividendi jedva će usmjeriti cijenu dionica ili cijenu opcija. Razmislite o dionici od 30 dolara koja godišnje isplaćuje dividendu od 1 posto. To iznosi 0, 30 USD po dionici, a isplaćuje se u tromjesečnim ratama od 0, 075 USD po dionici. Na datum ex-dividende, cijena dionica, a ostala bi bila jednaka, trebala bi pasti za 0, 075 USD. Opcije poziva blago će se povećati, a opcije poziva malo će se smanjiti. Ipak, većina dionica može lako premjestiti 1 posto ili više u danu, a da uopće nema vijesti ili događaja. Stoga bi se dionica mogla povećati na dan iako bi se tehnički trebala otvoriti niže na taj dan. Stoga, pokušaj predviđanja mikro kretanja cijena dionica i opcija na temelju dividendi može značiti nedostatak šire slike onoga što se događa s cijenama dionica i opcijama tijekom dana i tjedana oko događaja.
Donja linija
Kao općeniti vodič, opcije isporuka malo će se povećati prije dividende, a mogućnosti poziva neće se smanjiti. To pretpostavlja da sve ostalo ostaje jednako, što u stvarnom svijetu nije slučaj. Opcije će započeti određivanje cijene prilagodbe cijena dionica (koje se odnose na dividendu) znatno prije nego što se stvarna prilagodba cijena dionica dogodi. To podrazumijeva mikro kretanja cijene opcija tijekom vremena, koja će vjerojatno biti preplavljena drugim čimbenicima. To se posebno odnosi na male isplate dividendi, koje su vrlo mali postotak cijene dionica. Dividende koje su značajne, poput dividendi s visokim prinosom, imat će vidljiviji utjecaj na cijene dionica i opcija.
