Što je strukturirano investicijsko vozilo?
Strukturirani investicijski mehanizam (SIV) je skup investicijske imovine koji pokušava dobiti profit od kreditnih razlika između kratkoročnog duga i dugoročnog strukturiranog financijskog proizvoda, poput vrijednosnih papira zaštićenih imovine (ABS).
Ključni odvodi
- Specijalna investicijska vozila pokušavaju profitirati od razlike između kratkoročnog i dugoročnog ulaganja izdavanjem komercijalnih papira različitog dospijeća. Koristeći lever, ponovo izdavanjem komercijalnog papira, kako bi otplatili dospjeli dug. Prve SIV-ove stvorile su dvije zaposlenici iz Citigroupa 1988. godine. SIV-ovi su igrali važnu ulogu u izazivanju hipotekarne krize.
Strukturirana investicijska sredstva poznata su i kao cjevovodi.
Razumijevanje strukturiranog investicijskog vozila (SIV)
Strukturirani investicijski mehanizam (SIV) vrsta je fonda posebne namjene koji kratkoročno pozajmljuje izdavanjem komercijalnog dokumenta kako bi uložio u dugoročnu imovinu s kreditnim rejtingom između AAA i BBB. Dugotrajna imovina često uključuje strukturirane financijske proizvode kao što su hipotekarne vrijednosnice (MBS), Vrijednosne papire (ABS) i manje rizične tranše kolateraliziranih dužničkih obveza (CDO).
Sredstva za SIV-ove potiču iz izdavanja komercijalnog papira koji se kontinuirano obnavlja ili prevrta; prihod se tada ulaže u imovinu duže ročnosti koja ima manju likvidnost, ali donosi veće prinose. SIV zarađuje na raspodjeli između dolaznih novčanih tokova (plaćanja glavnice i kamata na ABS) i visoko ocijenjenih komercijalnih papira koje izdaje.
Na primjer, SIV koji posuđuje novac s tržišta novca u iznosu od 1, 8% i ulaže u strukturirani financijski proizvod s povratom od 2, 9%, dobit će dobit od 2, 9% - 1, 8% = 1, 1%. Razlika u kamatnim stopama predstavlja dobit koju SIV isplaćuje svojim ulagačima, čiji dio dijeli s upraviteljem ulaganja.
Zapravo, izdani komercijalni papiri dospijevaju negdje u roku od 2 do 270 dana, u tom trenutku izdavatelji jednostavno izdaju više duga kako bi otplatili dospjeli dug. Dakle, može se vidjeti kako strukturirani investicijski mehanizmi često koriste velike količine utjecaja na stvaranje prihoda. Ta se financijska sredstva obično uspostavljaju kao offshore tvrtke kako bi se izbjegli propisi koji podliježu bankama i drugim financijskim institucijama. U osnovi, SIV-ovi omogućuju svojim financijskim institucijama da upravljaju financijskim sredstvima na način koji matična tvrtka ne bi bila u mogućnosti učiniti, zbog propisa o kapitalnim zahtjevima koje je postavila vlada. Međutim, korišteni visoki utjecaj koristi se za povećanje povrata; ako je spojen s kratkoročnim pozajmicama, to izlaže fond likvidnosti na novčanom tržištu.
Strukturirana investicijska vozila i kriza subprime
Prvi SIV stvorili su Nicholas Sossidis i Stephen Partridge iz Citigroupa 1988. Nazvao se Alpha Finance Corp. i utjecao pet puta na početni iznos kapitala. Drugo vozilo koje je stvorio taj par, Beta Finance Corp., imalo je nekoliko desetinastruko veći kapitalni udio. Volatilnost tržišta novca bila je odgovorna za stvaranje prvog seta SIV-a. S vremenom je njihova uloga i kapital koji im je dodijeljen rastao. U skladu s tim, postali su rizičniji i povećao im se utjecaj. Do 2004. godine 18 SIV-ova upravljalo je 147 milijardi dolara. U hipotekarnoj hipoteci, ovaj je iznos skočio na 395 milijardi USD do 2008. godine.
Strukturirana investicijska sredstva manje su regulirana od ostalih investicijskih fondova i obično ih drže izvan bilance stanja velike financijske institucije, poput poslovnih banaka i investicijskih kuća. To znači da njegove aktivnosti nemaju utjecaja na imovinu i obveze banke koja je stvara. SIV-ovci su privukli mnogo pažnje tijekom razdoblja stanovanja i ispadanja 2007. godine; desetine milijardi vrijednosti vanbilančnih SIV-ova otpisane su ili stavljene u stečaj dok su ulagači bježali od imovine koja je bila hipotekarna. Mnogi investitori bili su zatečeni gubicima, jer je malo poznato o specifičnostima SIV-a, uključujući osnovne podatke o tome koja se imovina posjeduje i propisi koji određuju njihovo djelovanje. SIVS nije djelovao krajem 2008. godine.
Primjer posebnog vozila za ulaganje
IKB Deutsche Industriebank je njemačka banka koja je kreditirala male i srednje velike njemačke tvrtke. Kako bi diverzificirala svoje poslovanje i ostvarila prihod iz dodatnih izvora, banka je počela kupovati obveznice podrijetlom na američkom tržištu. Nova se divizija zvala Rhineland Funding Capital Corp i primarno je ulagala u hipotekarne obveznice bez hipoteke. Izdala je komercijalni dokument za financiranje kupnji i imala je kompliciranu organizacijsku strukturu u koju su uključeni drugi subjekti. Dokument su izbacili institucionalni investitori, poput školskog okruga Minneapolis i grada Oaklanda u Kaliforniji. Budući da je panika zbog komercijalnog papira zaštićenog imovinom zahvatila tržišta u 2007., ulagači su odbili prebaciti svoje papire u Rhineland financiranje. Učinak Rajnelanda bio je takav da je utjecao na poslovanje IKB-a. Banka bi podnijela stečaj, da je nije spasila kreditna jedinica u iznosu od osam milijardi eura od njemačke državne banke KFW.
