Česta pritužba među onima čija simpatija više leži na Main Streetu nego Wall Streetu je da je "oporavak" od financijske krize koristio investitorima mnogo više nego radnicima. Otkako je S&P 500 oborio u ožujku 2009., indeks se više nego utrostručio; prosječna zarada po satu porasla je za nešto više od 20%.
Jabuke i naranče, s pravom možete prigovoriti, ali tržište je očito vidjelo povezanost dviju mjera kada je u petak, 2. veljače, Zavod za statistiku rada izvijestio o porastu prosječne zarade po satu za 2, 9% u 12 mjeseci do siječnja, najveće povećanje od 2009. godine: S&P se zatvorio za 2, 1% na dan, a zatim je izgubio sljedećih 4, 1% sljedećeg ponedjeljka (najbrži jednodnevni pad od 2011. godine).
Napunjena očekivanja
Danom objavljivanja izvješća o zaposlenosti, očekivanja o inflaciji - proizašla iz namaza trezorskih stopa - dosegla su svoju najvišu razinu od 2014., 2, 35%.
Jedna od zagonetnijih značajki oporavka nakon krize bila je izuzetno prigušena inflacija. Stopa nezaposlenosti je bila na kraju ili ispod 5% od kraja 2015., a stopa sredstava Feda, čak i nakon pet porasta, nalazi se na najnižem kraju povijesnog raspona. Odbijanje cijena da dosegnu ciljanu stopu Feda od 2% međugodišnje osnovne inflacije stoga je donijelo oprez i više nego malo čekanja.
Međutim, i dalje postoji sumnja da bi plaće - ako se ikad pokupe - mogle odvesti par skakačkih kabela na inflaciju, pregrijavanje ekonomije, prisiliti Fed na snažnu silu i dovesti u konačnici do sljedeće recesije.
Porezni računi i T-bilješke
Kad bi se priča povisila o plaćama, dionice su možda duboko udahnule i nastavile svoj neumoljivi uzlazni slog. No, zakon o porezu koji se financira iz deficita, a koji je zakonski zakonski potpisan u prosincu, obećava da će dodati najmanje tri bilijuna dolara saveznom deficitu u narednom desetljeću, što će povećati prinos na 10-godišnje blagajne.
To kombinirajte s tri očekivana povećanja Feda u 2018. godini (prema projekcijama prosinca), a rezultat su veće kratkoročne i dugoročne stope. Sve to samo pogoršava globalna promjena raspoloženja među središnjim bankarima, koji hlade odlučnom kupovinom obveznica koja je na nekim tržištima dovela prinose ispod nule. Povećani prinosi na obveznice čine dionice rizičnim, a njihove dividende manje atraktivnim. (Pogledajte također, Tržište obveznica pokušava nas upozoriti na probleme. )
I naravno da se ti trendovi međusobno jačaju. Veće plaće znače manje novca za isplatu dividendi i otkup dionica (u određenom smislu postoji poteškoća između rada i kapitala). Novac koji štedi novac - samo na vrijeme - samo povećava one plaće, što potencijalno potiče inflaciju. A inflacija smanjuje vrijednost plaćanja kupona iz obveznica, povećavajući prinose.
Oporavak jede svoju djecu
Ironično je da se čimbenici koji su se nekoć vidjeli kao dokaz nepotpunog oporavka sada navode kao predmeti medvjeđeg tržišta. Niska inflacija bila je dokaz da su radnici koji su napustili radnu snagu još uvijek u stranu, što je zauzvrat zadržalo plaće niske. U dvodimenzionalnoj ekonomiji udžbenika stvari su najzdravije kada svi imaju posao s povećanjem plaća: više raspoloživog dohotka stvara više potrošnje, stvara više potražnje, stvara više radnih mjesta i tako dalje. Ali upravo to je kad se ekonomija pregrijava, i u okruženju u kojem središnje banke vladaju nadmoćno, usredotočenost je njihova eventualna reakcija. Oporavak sadrži klice vlastitog uništenja.
Ovaj bi se pad na tržištu mogao sam preokrenuti kao i mnogi drugi od krize. Smanjenje kreditnog rejtinga SAD-a, pad cijena nafte, devalvacija renminbija, strahovi od teškog kineskog slijetanja - svaki je uzrokovao trenutnu paniku, a samo bi izblijedio sa naslova. Potom, nedavni događaji podsjećaju na veliku rotaciju koju je Bank of America Merrill Lynch predvidjela neposredno prije izbora 2016.: Trumpova pobjeda, pomak s deflacijskog na inflatorni pritisak, prestanak "svemoći potencijala" središnje banke, zagrljaj deficita, glavni Ulična prednost u odnosu na Wall Street.
